期權(quán)
　　期權(quán)的最主要的特征是期權(quán)合約持有人有權(quán)利而非義務(wù)去履行合約。期權(quán)分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)兩種，主要區(qū)別在于歐式期權(quán)只能夠到期結(jié)算而美式期權(quán)在到期日前的任何一天均可結(jié)算。該區(qū)別將會(huì)導(dǎo)致之后期權(quán)價(jià)值計(jì)算上的些許不同。
　　期權(quán)不同于期貨，從期權(quán)簽訂之初開(kāi)始就是有價(jià)值的，而且這一價(jià)值將不斷累積。按期權(quán)簽訂時(shí)價(jià)值狀況又可將期權(quán)分為價(jià)內(nèi)期權(quán)(In the money)、價(jià)外期權(quán)(Out of the money)和平價(jià)期權(quán)(At the money)。期權(quán)價(jià)值的判斷取決于行權(quán)價(jià)和即期市場(chǎng)價(jià)的差額。
　　利率期權(quán)是期權(quán)中比較特殊的一種。考生應(yīng)特別注意利率期權(quán)與遠(yuǎn)期利率協(xié)議(Forward Rate Agreement，F(xiàn)RA)間的聯(lián)系，例如買進(jìn)利率看漲期權(quán)的同時(shí)賣空利率看跌期權(quán)實(shí)際上等價(jià)于買進(jìn)遠(yuǎn)期利率協(xié)議。由此需要知道利率下限(Interest Rate floor)和利率上限(Interest Rate Cap)。
　　利率期權(quán)收益的計(jì)算也需要留意，應(yīng)當(dāng)注意利率期權(quán)通過(guò)利率差異計(jì)算出的收益是該期權(quán)對(duì)應(yīng)債券標(biāo)的物到期時(shí)所應(yīng)獲得的收益而非期權(quán)到期時(shí)的收益，期權(quán)到期時(shí)的收益應(yīng)該為債券標(biāo)的物到期收益的現(xiàn)值，切莫忘記貼現(xiàn)。
　　期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值(Intrinsic Value)也是衡量期權(quán)的一項(xiàng)重要數(shù)量指標(biāo)。內(nèi)在價(jià)值變化取決于即期標(biāo)的物資產(chǎn)的價(jià)值、行權(quán)價(jià)、到期時(shí)間和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值有上限和下限，特別是歐式期權(quán)與美式期權(quán)的上下限并不相同，需要注意。
　　認(rèn)沽認(rèn)購(gòu)等價(jià)關(guān)系(Put Call Parity)是所有期權(quán)價(jià)值的聯(lián)結(jié)點(diǎn)，其公式可以簡(jiǎn)單寫成：
　　看漲期權(quán)價(jià)格+無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)值=即期標(biāo)的物價(jià)格+看跌期權(quán)價(jià)格
　　由該公式，在知道任意三個(gè)價(jià)格的情況下均可算出第四個(gè)的價(jià)格。另外在實(shí)務(wù)中，也可以通過(guò)該公式來(lái)用任三種投資工具代替第四種，例如，看漲期權(quán)等價(jià)于以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借貸去購(gòu)買標(biāo)的物和相應(yīng)的看跌期權(quán)。
　　　　
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