中央銀行作為發(fā)行的銀行，控制和調(diào)節(jié)一國的貨幣供應(yīng)量，主要是調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)總量、信用量和一般利率水平等方面。一般性貨幣政策工具主要包括存款準(zhǔn)備金制度、再貼現(xiàn)政策和公開市場操作業(yè)務(wù)三大工具，也是業(yè)界俗稱的“三大法寶”。
　　*9，存款準(zhǔn)備金制度。存款準(zhǔn)備金制度，是指法律賦予的范圍內(nèi)，中央銀行通過規(guī)定和調(diào)整商業(yè)銀行繳存的存款準(zhǔn)備金率，結(jié)合貨幣派生機(jī)制，來控制商業(yè)銀行的信用規(guī)模和一國經(jīng)濟(jì)社會的貨幣供應(yīng)量。存款準(zhǔn)備金又分為法定存款準(zhǔn)備和超額存款準(zhǔn)備兩類。法定存款準(zhǔn)備是商業(yè)銀行按照中央銀行規(guī)定的法定存款準(zhǔn)備金率繳存的準(zhǔn)備。超額存款準(zhǔn)備是超過法定存款準(zhǔn)備的繳存部分。有超額存款準(zhǔn)備的銀行常在銀行同業(yè)拆借市場上拆出資金，補(bǔ)充調(diào)劑其他金融機(jī)構(gòu)資金缺口。
　　第二，再貼現(xiàn)制度。再貼現(xiàn)制度，是中央銀行通過指定和調(diào)整再貼現(xiàn)率來干預(yù)和影響市場利率和貨幣市場供應(yīng)和需求，是指商業(yè)銀行將持有的未到期的商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)給中央銀行，以獲取資金融通的一種金融政策。提高再貼現(xiàn)率會增加商業(yè)銀行的貼現(xiàn)成本，貼現(xiàn)金額減小，信用量萎縮；反之亦然。
　　第三，公開市場操作業(yè)務(wù)。公開市場業(yè)務(wù)，是中央銀行在公開市場上買賣有價(jià)證券，賣出證券回籠貨幣、買入證券以向市場投放貨幣的量化貨幣工具。交易標(biāo)的常為政府債券、國債、外匯等。公開市場業(yè)務(wù)被視為最常用且靈活有效的貨幣政策工具。中央銀行可以經(jīng)常性、連續(xù)地在市場上買賣證券來調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。
　　猛料：市場近期預(yù)期中國很快會出臺新的刺激措施的背景下，不過中國央行(PBOC)暗示不會大規(guī)模放松貨幣，李克強(qiáng)總理在上周釋放了*7的刺激信號。他說要“把經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間”，并將”有針對性地陸續(xù)出臺相應(yīng)有力措施”。
　　現(xiàn)在市場關(guān)注中國未來可能的行動將有多大的刺激力度？是否還會延續(xù)微調(diào)？
　　央行通過旗下刊物《金融時(shí)報(bào)》暗示至少在目前降準(zhǔn)或許不在政策選項(xiàng)之內(nèi)。因?yàn)?ldquo;降準(zhǔn)”，將會延緩金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)去杠桿進(jìn)程，影響中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。除非發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)，貨幣政策操作仍將會繼續(xù)以公開市場操作為主。
　　文章表示，主張“降準(zhǔn)”者理由有以下兩點(diǎn)：
　　一是2月新增外匯占款1282.46億元，不僅較1月4373.66億元大幅減少3091億元，也創(chuàng)下去年9月以來新低。特別是，自3月17日人民幣匯率波幅由1%擴(kuò)大至2%后，人民幣即期匯率盤中雙向波動加劇，且貶值預(yù)期加大。有人擔(dān)心，人民幣持續(xù)貶值，會導(dǎo)致熱錢流入動力減弱，外匯占款增長放緩。如果某一個(gè)月，或者一兩個(gè)月出現(xiàn)外匯占款負(fù)增長，央行就必須降低存款準(zhǔn)備金率。
　　二是1~2月數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟(jì)增長勢頭顯著放緩。表現(xiàn)為，中國工業(yè)增加值同比增速從去年12月的9.7%下降至今年1~2月的8.6%，為5年來最低；社會消費(fèi)品零售額同比增速從去年12月的13.6%下降至1~2月的11.8%，為近10年來最低；城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增速從去年的19.6%下降至1~2月的17.9%，為近12年來最低；1~2月全國全社會用電量累計(jì)8243億千瓦時(shí)，同比增長4.5%，比去年同期低1個(gè)百分點(diǎn)。
　　*7公布的匯豐3月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預(yù)覽數(shù)據(jù)更是跌至48.1%，創(chuàng)8個(gè)月新低。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不給力，讓許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，必須采取新一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策。而降低存款準(zhǔn)備金率，繼續(xù)放水，似乎是*4的選擇之一。
　　反對“降準(zhǔn)”者的理由也很充分，過去幾年的經(jīng)驗(yàn)反復(fù)證明，貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的刺激效果不可持續(xù)且越來越短。比如，2012年春開始的政策放松，只支持了大約為期一年的經(jīng)濟(jì)反彈，之后在2013年春開始經(jīng)濟(jì)顯著放慢。而2013年夏季開始的政策放松，則只支撐了為期不到半年的經(jīng)濟(jì)反彈。不僅如此，降準(zhǔn)和信貸擴(kuò)張難以刺激經(jīng)濟(jì)，反倒會使結(jié)構(gòu)性失衡進(jìn)一步惡化，甚至使資產(chǎn)價(jià)格泡沫繼續(xù)膨脹。
　　出現(xiàn)截然相反的觀點(diǎn)并不奇怪。每當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)增速放緩、CPI下降，便有經(jīng)濟(jì)學(xué)家開出“降準(zhǔn)”藥方。去年如此，今年也不例外。
　　其實(shí)，要不要“降準(zhǔn)”，首先得看銀行體系流動性緊不緊，其次看“降準(zhǔn)”有沒有用，有多大用。
　　對于為什么不動用“存款準(zhǔn)備金率”工具的問題，文章表示，一方面，動用“存款準(zhǔn)備金率”工具，將會使市場誤判為貨幣政策開始松動的信號，這不僅不符合“流動性閘門的調(diào)控和引導(dǎo)”目標(biāo)，也不符合政府工作報(bào)告所確定的“貨幣政策要保持適度松緊，另一方面，與動用“存款準(zhǔn)備金率”工具相比，貨幣當(dāng)局目前看來更傾向于“寓改革于調(diào)控之中”。
　　來源：高頓外匯網(wǎng)
　　
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