老如何計(jì)算其理論即期利率，債券組合的市場價(jià)值、債券在組合中的比重以及債券組合的即期？

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• 芝同學(xué)
  結(jié)合資產(chǎn)組合理論分析一國貨幣當(dāng)局在本國債券市場上賣出外國債券對市場利率和匯率有什么影響
  • 王老師
    1973年，布雷登森林體系解體，固定匯率制度崩潰，實(shí)行浮動匯率制度，匯率決定理論有了更進(jìn)一步的發(fā)展。資本市場說在20世紀(jì)70年代中后期成為了匯率理論的主流。與傳統(tǒng)的理論相比，匯率的資本市場說更強(qiáng)調(diào)了資本流動在匯率決定理論的作用，匯率被看作為資產(chǎn)的價(jià)格，由資產(chǎn)的供求決定。依據(jù)對本幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)可替代性的不同假定，資產(chǎn)市場說分為貨幣分析法與資產(chǎn)組合分析法，貨幣分析法假定本幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)兩者可完全替代。而資產(chǎn)組合分析法假定兩者不可完全替代。在貨幣分析法內(nèi)部，依對價(jià)格彈性的假定不同，又可分為彈性價(jià)格貨幣分析法與粘性價(jià)格貨幣分析法。 彈性價(jià)格貨幣分析法假定所有商品的價(jià)格是完全彈性的，這樣，只需考慮貨幣市場的均衡的。其基本模型是： lne=(inms-inms')+a(1ny'-lny)+ b(1ni'-lni) a、b> 0 該模型由cagan的貨幣需求函數(shù)及貨幣市場均衡條件md/p=l(yi)=kyaibmd=ms及購買力平價(jià)理論三者導(dǎo)出。它表明，該國與外國之間國民收入水平、利率水平及貨幣供給水平通過對各自物價(jià)水平的影響而決定了匯率水平。 1977年branson提出了匯率的資產(chǎn)組合分析方法。與貨幣分析方法相比，這一理論的特點(diǎn)是假定本幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)是不完全的替代物，風(fēng)險(xiǎn)等因素使非套補(bǔ)的利率平價(jià)不成立，從而需要對本幣資產(chǎn)與外匯資產(chǎn)的供求平衡在兩個(gè)獨(dú)立的市場上進(jìn)行考察。二是將該國資產(chǎn)總量直接引入了模型。該國資產(chǎn)總量直接制約著對各種資產(chǎn)的持有量，而經(jīng)常帳戶的變動會對這一資產(chǎn)總量造成影響。這樣，這一模型將流量因素與存量因素結(jié)合了起來。假定該國居民持有三種資產(chǎn)，該國貨幣m該國政府發(fā)行的以本幣為面值的債券b外國發(fā)行的以外幣為面值的債券f一國資產(chǎn)總量為w=m+b+e'f。一國資產(chǎn)總量是分布在該國貨幣、該國債券、外國債券之中的。從貨幣市場來看，貨幣供給是由政府控制的，貨幣需求是該國利率、外國利率的減函數(shù)，是資產(chǎn)總量的增函數(shù)。從該國債券市場來看，該國債券供給同樣是由政府控制的，該國債券的需求是該國利率的增函數(shù)，外國利率的減函數(shù)，是資產(chǎn)總量的增函數(shù)。從外國債券市場來看，外國債券的供給是通過經(jīng)常帳戶的盈余獲得的，在短期內(nèi)也是固定的。對外國債券的需求是該國利率的減函數(shù)，外國利率的增函數(shù)，是資產(chǎn)總量的增函數(shù)。在以上三個(gè)市場中，不同資產(chǎn)供求的不平衡都會帶來相應(yīng)的變量（主要是該國利率與匯率）的調(diào)整。只有當(dāng)三個(gè)市場都處于平衡狀態(tài)時(shí)，該國的資產(chǎn)市場整體上才處于平衡狀態(tài)。這樣，在短期內(nèi)，由于各種資產(chǎn)的供給量是既定的，資產(chǎn)市場的平衡會確定該國的利率與匯率水平。在長期內(nèi)，對于既定的貨幣供給與該國債券供給，經(jīng)常帳戶的失衡會帶來該國持有的外國債券總量變動，這一變動又會引起資產(chǎn)市場的調(diào)整。因此，在長期內(nèi)，該國資產(chǎn)市場的平衡還要求經(jīng)常帳戶處于平衡狀態(tài)。
• 幻同學(xué)
  債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算公式：債券售價(jià)=債券面值/（1+市場利率）^年數(shù) + ?債券面值債券利率/（1+市場利率）中
  • 趙老師
    這個(gè)σ是個(gè)連加的符號，我舉個(gè)例子，比如3年期債券，面值100，票面利率5%，每年付息，市場利率是6%，則債券發(fā)行價(jià)格=5/(1+6%)+5/(1+6%)^2+5/(1+6%)^3+100/(1+6%)^3
    以上等式中，最后的100/(1+6%)^3相當(dāng)于你的公式中的：債券面值/（1+市場利率）^年數(shù)
    
    前面的三個(gè)利息連加，用σ表示，就是σ1005%/(1+6%)^年數(shù)
    其中年數(shù)是連加，從1到3，表示3年的利息。
    如果是更多年數(shù)，那就從1加到最后一年。
• 李同學(xué)
  債券發(fā)行價(jià)格公式為什么是由債券面值的現(xiàn)值和各期利息的現(xiàn)值這兩部分組成？債券發(fā)行價(jià)格為什么用市場利率
  • 孫老師
    因?yàn)橘Y金是具有時(shí)間價(jià)值的，是由于通貨膨脹，政治因素，國際關(guān)系等引起，比如說，現(xiàn)在的的雞蛋2元一個(gè)，十年后就可能需要5元一個(gè)，這就是時(shí)間價(jià)值的體現(xiàn)；現(xiàn)在的2元的資金價(jià)值就等于十年后的5元；
    用這個(gè)債券舉例，現(xiàn)在十萬能買到，但是十年后就需要20萬，看起來這個(gè)漲了，實(shí)際上資金貶值了，所以就出現(xiàn)了票面利率和實(shí)際利率即市場利率！
    未來收到的錢就需要折現(xiàn)到目前，來計(jì)算未來的錢在目前值多少錢，這樣才能真正用現(xiàn)在的資金來衡量這個(gè)票券的價(jià)值！