為什么公式隱含了投資收入的現(xiàn)金流均可按照到期收益率再投資的假設(shè)呢？

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• 周同學(xué)
  再投資假設(shè)：項(xiàng)目現(xiàn)金流入再投資的報(bào)酬率是內(nèi)含報(bào)酬率。對(duì)以上這句話怎么理解？
  • A老師
    內(nèi)含報(bào)酬率是項(xiàng)目本身能達(dá)到的報(bào)酬率，是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說(shuō)是使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。因此，內(nèi)含報(bào)酬率的再投資假設(shè)是項(xiàng)目現(xiàn)金流入再投資的報(bào)酬率是內(nèi)含報(bào)酬率。
• 苒同學(xué)
  “再投資假設(shè)：項(xiàng)目現(xiàn)金流入再投資的報(bào)酬率是資本成本”，怎么理解？
  • 查老師
    再投資假設(shè)其實(shí)可以理解可以以相同的資本成本作為再投資的資本成本，或者說(shuō)是作為再投資項(xiàng)目的最低報(bào)酬率。計(jì)算凈現(xiàn)值，是使用資本成本折現(xiàn)的，所以說(shuō)項(xiàng)目現(xiàn)金流入再投資的報(bào)酬率是資本成本。
• 孫同學(xué)
  天相投顧如何計(jì)算封閉式基金到期隱含收益率
  • A老師
    □天相投顧聞群儀勝男 一般來(lái)說(shuō)，封閉式基金二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格與凈值會(huì)存在偏離。通常我們用折/溢價(jià)率來(lái)觀察封閉式基金份額凈值與其二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格之間的關(guān)系。當(dāng)基金二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格高于基金份額凈值時(shí)，為溢價(jià)交易，對(duì)應(yīng)的是溢價(jià)率反之，則為折價(jià)交易，對(duì)應(yīng)的是折價(jià)率。 當(dāng)折價(jià)率較高時(shí)常常被認(rèn)為是購(gòu)買封閉式基金的好時(shí)機(jī)，但實(shí)際上并不盡然，有時(shí)折價(jià)率繼續(xù)攀升，在弱市時(shí)更有可能出現(xiàn)價(jià)格與凈值同步下降的情形。發(fā)掘封閉式基金的投資機(jī)會(huì)不僅需要觀察基金的折溢價(jià)率，還需要從其他方面考察基金的投資價(jià)值。從投資期限方面看，考慮到資金的時(shí)間成本，我們通常用到期隱含收益率來(lái)衡量到期年限不同的封閉式基金的投資價(jià)值。 到期隱含收益率表示的是按照當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格買入某基金，如果將來(lái)能夠按照目前顯示的凈值賣出該基金，理論上可以得到的收益情況。它比折/溢價(jià)率指標(biāo)能夠更加鮮明地反映出封閉式基金隱含的投資價(jià)值。 封閉式基金的到期隱含收益率就是結(jié)合考慮折/溢價(jià)率和資金的時(shí)間成本的指標(biāo)，不考慮封閉式基金凈值變化的情況下，按當(dāng)前基金二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格買入并持有到期所能獲得的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年化收益率。 綜上，封閉式基金到期隱含收益率是指在假定單位凈值不變的前提下，按當(dāng)前折價(jià)率買入基金并持有到期所獲得的年化收益率。在其他條件相同或相近的情況下，隱含收益率越高的封閉式基金投資價(jià)值越大。封閉式基金的隱含收益率衡量了當(dāng)前折價(jià)率在剩余期限內(nèi)給投資者提供的安全墊，是評(píng)估封閉式基金投資價(jià)值的重要參考指標(biāo)之一。 但是需要注意的是，隱含收益率是在不考慮基金資產(chǎn)增值的前提下得到的回報(bào)率，因此在實(shí)際投資中還需要考慮基金管理人的投資能力。