三. 戴民控股有限公司是一家在倫敦股票交易所掛牌上市的大型集團(tuán)公司。戴民的董事局已決定把公司重組。作為重組計(jì)劃的一部份，董事局同意把公司的其中一家*5的子公司德和有限公司分拆為一家獨(dú)立的企業(yè)。德和有限公司將不會(huì)尋求即時(shí)在股票交易所上市。
　　德和有限公司最近期的報(bào)表載列如下：
　　(ii) 一家與德和相類似而在倫敦股票交易所掛牌的企業(yè)的市盈率為11倍。
　　(iii) 德和來年的稅后利潤預(yù)計(jì)與截至2001年11月30日止年度相同。 股利發(fā)放率預(yù)計(jì)為40%，而在可預(yù)見未來預(yù)計(jì)股利每年將有4%的 增長。
　　(iv) 公司的預(yù)計(jì)權(quán)益成本為10%。
　　要求：
　　(a) 按下列的估值方法計(jì)算德和有限公司的每股價(jià)值：
　　(i) 資產(chǎn)負(fù)債表法 (帳面凈值法);
　　(ii) 清算法;
　　(iii) 市盈率法;和
　　(iv) 股利增長法 (9 分)
　　(b) 簡單討論上述 (a) 中的每種股票計(jì)價(jià)方法的優(yōu)劣之處。 (8 分)
　　(c) 解釋在公司重組中 "分拆" 一詞的定義并指出戴民控股有限公司選擇這種重組形式的原因。 (8 分)
　　(共25分)
 
　　四. 萊特有限公司是一家售賣古董的店舖，由兩名古董專家共同擁有和管理。雖然公司近年的營業(yè)額都能維持在每年6百萬英鎊的水平，但應(yīng)收帳款的水平卻大幅度的上升。兩名股東收到的最近期的財(cái)務(wù)報(bào)告中指出公司的平均應(yīng)收帳結(jié)算期是60天，而行內(nèi)的平均數(shù)則為40天。近年的壞帳水平也上升了，公司現(xiàn)在每年需撇銷的壞帳約30,000英鎊。
　　公司近期在信貸控制方面遇到的問題使公司的清償能力出現(xiàn)危機(jī)?，F(xiàn)時(shí)，公司是利用銀行透支來替其應(yīng)收帳款融資，支付的年利率為14%。然而，其透支額在近數(shù)月曾有數(shù)次超越上限的記錄，銀行要求公司把透支額大幅的降低。因此，公司的股東聯(lián)絡(luò)了一家代理融通公司，該代理融通公司愿意按應(yīng)收帳款的85%預(yù)先付款給萊特有限公司，應(yīng)收款的計(jì)算是按行內(nèi)的結(jié)算期平均天數(shù)。代理公司就這項(xiàng)預(yù)付款按年息12%收取費(fèi)用。此外，代理公司接手管理公司的銷售帳，并就此項(xiàng)服務(wù)收取銷售額2%的費(fèi)用。公司相信代理公司所提供的此項(xiàng)服務(wù)應(yīng)能消除壞帳并每年節(jié)省行政成本39,000英鎊。
　　要求：
　　(a) 假設(shè)一年有365天，計(jì)算萊特有限公司聘用代理融通公司對(duì)其凈利潤的影響。并就你的答案作出討論。 (11 分)
　　(b) 討論一家公司聘用代理融通公司的服務(wù)的潛在利弊。 (8 分)
　　(c) 試分辨應(yīng)收帳款讓售與發(fā)票貼現(xiàn)不同之處。 (6 分)
　　(共 25 分)
 
　　五. 甜甜餅屋公開有限公司在英國各地經(jīng)營餅店。由于餅屋的業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，公司的董事希望籌集資金作擴(kuò)展之用。為達(dá)至此目的，他們考慮把公司的股票上市。然而，他們對(duì)上市所涉及的問題和影響所知甚少。
　　要求：
　　為甜甜餅屋的董事編制一份報(bào)告，描述：
　　(a) 股票交易所的性質(zhì)和作用; (6 分)
　　(b) 股份在股票交易所上市的其中兩個(gè)方法，并簡單討論每一種方法的主要好處和成本;和 (8 分)
　　(c) 一家公司的股份在股票交易所掛牌上市的利弊。 (11 分)
　　(共 25 分)