【市場簡評】
　　大盤從3049點啟動,一個季度漲近42%,為讓牛市走的更長更健康,管理層周末從七個方面規(guī)范兩融市場,影響較大的是“不得以任何形式開展場外股票配資、傘形信托等”;同時,四部門表示“支持專業(yè)機構投資者參與融券交易”、“擴大融券交易和轉融券交易的標的證券至1100只”。但周六,管理層又緊急表態(tài)“規(guī)范兩融不是打壓股市”。兩融新政與當年5.30有異曲同工之處,都是反應管理層態(tài)度。但我們認為,此次政策力度小于5.30,5.30是加印花稅,關乎交易成本,此次的兩融新政已非首次,多為重申和提醒之意。管理層否定打壓股市,意在避免大盤大跌而與國家大政背離,但態(tài)度還是決定一切,就是牛市悠著點漲,速率與斜率平緩些,且政策覆水已難收。周日,央行宣布下調(diào)存款準備金率1個百分點,對農(nóng)村金融機構額外再降低1個百分點。預期此次降準釋放資金超1.2萬億,政策力度之大超預期,意在釋放流動性,與之前連續(xù)降低逆回購利率相配合,通過“量升價跌”方式,引導無風險利率真正回落,既經(jīng)濟穩(wěn)增長,也對沖兩融新政對大盤影響。
 
　　【兩融策略】
　　穩(wěn)增長和寬貨幣還未結束,降準之后還有降息,政策兌現(xiàn)前始終有機會。穩(wěn)增長和寬貨幣已經(jīng)成為市場一致預期,而降準的主要作用是對沖流動性以及穩(wěn)定預期,降息的作用對于經(jīng)濟增長更為直接,近期經(jīng)濟下行壓力顯著加大,在目前背景下降息也并不遙遠。“央媽降準+監(jiān)管加強”的組合,短期利好低估值藍籌,博弈金融地產(chǎn)。低估值板塊最為強烈的催化劑便是貨幣政策進一步放松,短期金融、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈甚至煤炭有色都將出現(xiàn)脈沖式的機會。監(jiān)管加強抑制股市局部泡沫,“擠泡沫”仍有后手,高估值板塊后續(xù)仍需防范兩融監(jiān)管加強、IPO提速以及“深港通”的影響。新一輪的穩(wěn)增長政策與貨幣寬松已成為一致預期,中長期牛市繼續(xù),監(jiān)管主要為短期影響,投資建議重視安全邊際。主題方面“改革”和“轉型”優(yōu)于“成長”,看好一帶一路、長江經(jīng)濟帶、國企改革、京津冀等低估值概念板塊。行業(yè)配置方面短期關注低估值藍籌,中期繼續(xù)布局環(huán)保醫(yī)藥。
 
　　文章來源：方正證券