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主要觀點(diǎn)
股指期貨新品種推出符合預(yù)期，短期利好有限。近日證監(jiān)會批準(zhǔn)中金所開展上證50、中證500股指期貨交易，符合市場預(yù)期。對券商而言，可投資品種和風(fēng)險(xiǎn)管理工具增加，對豐富投資策略、對沖投資風(fēng)險(xiǎn)有積極作用，同時給券商場外市場產(chǎn)品設(shè)計(jì)以及風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)提供更大創(chuàng)新空間。參考滬深300股指期貨推出后經(jīng)驗(yàn)，對標(biāo)的股票成交額沒有明顯提升作用。短期內(nèi)看對券商收入貢獻(xiàn)不大，但有助于提升市場對資本市場改革的期待，長期利好。
限制通過第三方交易接入一定程度利好券商。近期協(xié)會發(fā)文限制券商向第三方提供網(wǎng)上證券服務(wù)端與證券交易相關(guān)的接口，證券交易指令必須在證券公司自主控制的系統(tǒng)內(nèi)全部處理。我們認(rèn)為這對券商有一定利好。理由如下:一是目前券商與第三方平臺合作重點(diǎn)在導(dǎo)流開戶，并不受影響;二是客戶因無法通過第三方下單交易而不去交易的可能性較小;三是將交易流程全部控制在券商系統(tǒng)內(nèi)，既有助于防范風(fēng)險(xiǎn)，也間接增加了客戶對券商的粘性。
加強(qiáng)股票質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理影響不大。近期協(xié)會發(fā)文要求券商加強(qiáng)股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，并規(guī)定自有資金出資的融出資金余額不得超過凈資本200%。參考2014年底數(shù)據(jù)，券商凈資本6791.6億，股票質(zhì)押余額3254.71億，市場份額接近1/3，遠(yuǎn)未到規(guī)定上限，但可能對個別業(yè)務(wù)發(fā)展較快的券商有影響。
投資邏輯
近期市場交投升溫，券商基本面向好，同時政策面也利好不斷，市場對資金入市預(yù)期加強(qiáng)，利好券商，短期內(nèi)券商仍有上行空間。但在傭金率下滑及券商資金緊張前提下，市場交投放量帶來業(yè)績增長邊際效應(yīng)減弱，且在近期上漲后板塊估值并不低，并不具備大幅上漲空間，需警惕沖高回落。
文章來源：騰訊財(cái)經(jīng)
