證監(jiān)會(huì)2014年1月17日新聞發(fā)布會(huì)

　　2014年1月17日,證監(jiān)會(huì)召開新聞發(fā)布會(huì),新聞發(fā)言人張曉軍發(fā)布了2013年證監(jiān)會(huì)行政處罰工作情況、批準(zhǔn)大連商品交易所開展聚丙烯交易、私募投資基金管理人登記和基金備案工作正式啟動(dòng)等新聞(見要聞欄目),并回答了記者關(guān)心的問題。
　　問:1月7日,保監(jiān)會(huì)發(fā)布保險(xiǎn)資金可以投資創(chuàng)業(yè)板股票的通知,證監(jiān)會(huì)對(duì)此有何評(píng)價(jià)?
　　答:創(chuàng)業(yè)板自2009年設(shè)立以來,發(fā)展較快,有力支持了一大批創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的發(fā)展,也有力支持了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。當(dāng)前,創(chuàng)業(yè)板已發(fā)展成為多層次資本市場(chǎng)體系重要的組成部分,我們將進(jìn)一步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板的改革和發(fā)展。保監(jiān)會(huì)放開具備股票投資能力的保險(xiǎn)公司投資創(chuàng)業(yè)板股票,拓寬了保險(xiǎn)公司投資范圍和領(lǐng)域,有助于增強(qiáng)保險(xiǎn)資金投資靈活性,優(yōu)化保險(xiǎn)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu),長(zhǎng)遠(yuǎn)來看有利于行業(yè)的市場(chǎng)化改革。我會(huì)積極支持保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)板股票。當(dāng)然,任何投資均存在投資風(fēng)險(xiǎn),投資創(chuàng)業(yè)板股票也不例外。保險(xiǎn)公司作為專業(yè)投資機(jī)構(gòu),符合條件的保險(xiǎn)公司可以參與新股申購(gòu),包括創(chuàng)業(yè)板股票的申購(gòu)。保險(xiǎn)公司參與網(wǎng)下申購(gòu)報(bào)價(jià),應(yīng)依法依規(guī)嚴(yán)格履行報(bào)價(jià)評(píng)估和決策程序,進(jìn)行獨(dú)立審慎報(bào)價(jià)。
　　問:有無公司發(fā)行被證監(jiān)會(huì)叫停的情況?
　　答:自2013年12月31日開始至今,主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板共計(jì)有9家出現(xiàn)暫緩發(fā)行的情況,其后有5家公司陸續(xù)恢復(fù)發(fā)行,截至目前還有4家公司處在暫緩發(fā)行狀態(tài)。
　　上述9家公司暫緩發(fā)行的原因不盡相同,有中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求暫緩的,也有發(fā)行人和主承銷商主動(dòng)提出暫緩的。這里簡(jiǎn)單介紹一下市場(chǎng)較為關(guān)注的幾家企業(yè)的情況。
　　奧賽康在完成定價(jià)并發(fā)布發(fā)行公告后,市場(chǎng)出現(xiàn)較多議論,有質(zhì)疑其定價(jià)偏高的,也有質(zhì)疑其老股轉(zhuǎn)讓大幅超過新股發(fā)行,把新股發(fā)行上市演變?yōu)槔瞎蓶|大額套現(xiàn)的。就此,我會(huì)及時(shí)與發(fā)行人和主承銷商進(jìn)行溝通,發(fā)行人和主承銷商暫緩了發(fā)行,并隨即發(fā)布了公告。
　　慈銘股份發(fā)行過程中,中國(guó)證監(jiān)會(huì)按新股發(fā)行體制改革意見和《證券發(fā)行與承銷管理辦法》的要求,調(diào)閱了其路演推介材料,并發(fā)現(xiàn)其中存在需進(jìn)一步核實(shí)的情形。因此,我們要求發(fā)行人和主承銷商調(diào)整發(fā)行進(jìn)度以待核查完成。
　　晶方科技和太平洋石英,系發(fā)行過程中證監(jiān)會(huì)接到有關(guān)信訪材料,對(duì)公司信息披露提出異議。按照信訪處理程序,中介機(jī)構(gòu)需按中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求進(jìn)行核查,其后方可根據(jù)核查結(jié)果決定下一步發(fā)行進(jìn)程。為保護(hù)投資者權(quán)益,核查期間要求其暫緩發(fā)行。
　　除此以外的其他企業(yè),均為其結(jié)合既有規(guī)則和自身發(fā)行情況,自主決定暫緩發(fā)行,中國(guó)證監(jiān)會(huì)未干預(yù)其發(fā)行進(jìn)程。
　　問:奧賽康的暫緩發(fā)行是否意味著堅(jiān)持新股發(fā)行市場(chǎng)化改革的方向有所動(dòng)搖?
　　答:奧賽康的股票發(fā)行在報(bào)價(jià)、詢價(jià)過程中是否存在違法違規(guī)行為,我會(huì)正在進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查,現(xiàn)在還沒有結(jié)論。市場(chǎng)廣泛關(guān)注和質(zhì)疑的是,奧賽康的存量發(fā)行超過了31億元,比新股發(fā)行數(shù)量高好幾倍,這個(gè)情況值得重視。我們認(rèn)為,作為一個(gè)新發(fā)行上市的公司,籌集的資金應(yīng)當(dāng)主要用于公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展,如果在一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行大部分資金被老股東拿走,顯然有違IPO的初衷。同時(shí),控股股東是公司信息的優(yōu)勢(shì)者,在IPO時(shí)就過多減持,容易引起投資者對(duì)控股股東行為及其影響的種種猜疑。因此,奧賽康的暫緩發(fā)行是有利于保護(hù)投資者的,也是符合新股發(fā)行市場(chǎng)化改革要求的。我會(huì)強(qiáng)調(diào),新股發(fā)行將繼續(xù)堅(jiān)定不移地推進(jìn)市場(chǎng)化改革,這個(gè)方向是不會(huì)改變的。
　　此次新股發(fā)行體制改革意見、發(fā)行與承銷管理辦法等一系列文件中,都貫穿著市場(chǎng)化改革和保護(hù)投資者這條主線,突出以信息披露為中心的監(jiān)管理念,在完善事前審核的同時(shí),更加重視事中加強(qiáng)監(jiān)管、事后嚴(yán)格執(zhí)法。市場(chǎng)化改革絕不意味著放任自流,更不允許哄抬價(jià)格,操縱價(jià)格,擾亂市場(chǎng)秩序,強(qiáng)化事中事后監(jiān)管是市場(chǎng)化改革的應(yīng)有之義。
　　問:近期有幾家企業(yè)在定價(jià)時(shí)剔除的*6報(bào)價(jià)超過90%,市場(chǎng)質(zhì)疑證監(jiān)會(huì)調(diào)控發(fā)行價(jià)格。請(qǐng)問對(duì)此有何評(píng)價(jià)?
　　答:中國(guó)證監(jiān)會(huì)1月12日發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施》(以下簡(jiǎn)稱《措施》)是對(duì)新股發(fā)行體制改革意見和《證券發(fā)行與承銷管理辦法》提出的加強(qiáng)過程監(jiān)管制度安排的具體落實(shí),并未對(duì)價(jià)格作出限制性規(guī)定。比如新股發(fā)行體制改革意見和《證券發(fā)行與承銷管理辦法》中規(guī)定,發(fā)行價(jià)格市盈率高于同行業(yè)上市公司二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率的,要發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告。為了給投資者充分的時(shí)間冷靜分析定價(jià)合理性,認(rèn)真思考企業(yè)投資價(jià)值,《措施》要求發(fā)行人和主承銷商應(yīng)在網(wǎng)上申購(gòu)前三周內(nèi)連續(xù)發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告,每周至少發(fā)布一次,確保相關(guān)信息為投資者尤其是中小投資者知悉并消化理解。
　　《措施》發(fā)布實(shí)施后,發(fā)行人和主承銷商均依據(jù)自身情況對(duì)發(fā)行安排作出了自主選擇。有的發(fā)行人認(rèn)為自己的發(fā)行價(jià)格市盈率雖然高于同行業(yè)上市公司二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率,但有其合理性,遂堅(jiān)持其發(fā)行定價(jià),選擇了連續(xù)三周發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告。有的發(fā)行人結(jié)合公司情況和自我估值,選擇了較大比例剔除*6報(bào)價(jià),使最終發(fā)行價(jià)格與其估值相匹配。需要說明的是,如果網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)偏高,發(fā)行人和主承銷商為合理定價(jià),參照二級(jí)市場(chǎng)一般估值水平,較多剔除*6報(bào)價(jià)部分,使參照市場(chǎng)一般估值水平的報(bào)價(jià)成為有效報(bào)價(jià),也是現(xiàn)行規(guī)則所允許的。
　　問:如何看待由老股轉(zhuǎn)讓問題引發(fā)的股東套現(xiàn)行為?
　　答:一段時(shí)間以來,新股發(fā)行“三高”問題一直是市場(chǎng)熱議的話題,認(rèn)為公司超募是一種惡意“圈錢”行為,應(yīng)該嚴(yán)格監(jiān)管。近年來我會(huì)采取了一些有針對(duì)性的舉措,允許老股轉(zhuǎn)讓就是相關(guān)措施之一。
　　借鑒國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn),2012年新股發(fā)行體制改革時(shí)就提出了允許持股36個(gè)月以上公司股東轉(zhuǎn)讓老股。本次改革進(jìn)一步明確了新股發(fā)行與募投資金掛鉤、不足25%的部分可以轉(zhuǎn)讓老股的措施。其主要考慮在于:(1)緩解股票上市時(shí)可交易股份偏少的狀況,增加股票流動(dòng)性;(2)促進(jìn)買、賣雙方充分博弈,約束買方報(bào)高價(jià),促進(jìn)新股合理定價(jià);(3)緩解股票上市后老股集中解禁對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響。同時(shí),也意圖解決市場(chǎng)一直詬病的所謂超募問題。
　　本次改革啟動(dòng)后,一些公司出現(xiàn)了老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量大幅超過發(fā)行新股數(shù)量的情形。我們分析,其原因包括:一是首批發(fā)行的是早已通過發(fā)審會(huì)的企業(yè),其申報(bào)的募投方案均系二、三年以前制定的計(jì)劃,加之一些企業(yè)近兩年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快,從而導(dǎo)致可容許的新股發(fā)行數(shù)量較低。二是個(gè)別企業(yè)發(fā)行定價(jià)過高,也使老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量超過新股的情況更加突出。三是為防止發(fā)行人隨意編制募投項(xiàng)目,發(fā)行審核中一直從嚴(yán)把握募集資金投向,通常不允許企業(yè)用募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還銀行貸款等。
　　把新股發(fā)行數(shù)量與募投項(xiàng)目資金需求量直接強(qiáng)制掛鉤不盡合理。對(duì)此,我們正在研究改進(jìn)措施。公司發(fā)行融資應(yīng)以滿足經(jīng)營(yíng)發(fā)展實(shí)際需要為原則,合理確定募集資金用途。同時(shí),要加大募集資金用途相關(guān)信息的披露要求,并按國(guó)辦發(fā)[2013]110號(hào)要求充分揭示保護(hù)中小投資者合法權(quán)益的相關(guān)措施。首次公開發(fā)行股票應(yīng)主要考慮公司發(fā)展需要,對(duì)老股轉(zhuǎn)讓在公開發(fā)行股份中所占比例應(yīng)有限制。從目前首批發(fā)行公司已確定發(fā)行數(shù)量的48家情況來看,10家公司未發(fā)售老股,其他38家公司老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量占發(fā)行總量的平均比例為38.3%。
　　問:近期證監(jiān)會(huì)新出臺(tái)的3項(xiàng)措施以及對(duì)發(fā)行承銷開展現(xiàn)場(chǎng)檢查,這是否是一種行政干預(yù)行為,對(duì)此證監(jiān)會(huì)有何評(píng)價(jià)?
　　答:首先,我想說明,1月12日晚我會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施》及15日公布的抽查工作,都是新股發(fā)行體制改革意見、證券發(fā)行與承銷管理辦法等文件中明確規(guī)定的,不是所謂“新政”,更不是行政干預(yù)股票價(jià)格,只是對(duì)已有規(guī)則的落實(shí)和具體執(zhí)行,目的是強(qiáng)化新股發(fā)行的過程監(jiān)管、行為監(jiān)管和事后問責(zé),這是市場(chǎng)化改革的必然要求,也是保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益的重要體現(xiàn)。
　　這次對(duì)新股發(fā)行路演推介及定價(jià)過程進(jìn)行抽查,如發(fā)現(xiàn)發(fā)行人、主承銷商在路演推介過程中使用除招股意向書等公開信息以外的發(fā)行人其他信息的,將中止其發(fā)行,并依據(jù)相關(guān)規(guī)定對(duì)發(fā)行人、主承銷商采取監(jiān)管措施。涉嫌違法違規(guī)的,將依法處理。也歡迎社會(huì)各界對(duì)發(fā)現(xiàn)的違法違規(guī)線索進(jìn)行舉報(bào),加強(qiáng)社會(huì)監(jiān)督,共同維護(hù)好市場(chǎng)秩序。
　　對(duì)發(fā)行人、主承銷商、報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)等相關(guān)主體是否按照改革意見和相關(guān)規(guī)則守法合規(guī)、勤勉盡責(zé)進(jìn)行抽查,是證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管的常態(tài)化工作。在新股發(fā)行體制改革意見、證券發(fā)行承銷辦法、協(xié)會(huì)業(yè)務(wù)規(guī)范、交易所業(yè)務(wù)規(guī)則等相關(guān)規(guī)定中,都對(duì)發(fā)行人、主承銷商有明確的規(guī)范要求,如:不得采取操縱發(fā)行定價(jià)、暗箱操作或其他有違公開、公平、公正原則的行為;不得勸誘網(wǎng)下投資者抬高報(bào)價(jià),不得干擾網(wǎng)下投資者正常報(bào)價(jià)和申購(gòu);不得以提供透支、回扣或者中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他不正當(dāng)手段誘使他人申購(gòu)股票;不得以代持、信托持股等方式謀取不正當(dāng)利益或向其他相關(guān)利益主體輸送利益;不得直接或通過其利益相關(guān)方向參與認(rèn)購(gòu)的投資者提供財(cái)務(wù)資助或者補(bǔ)償;不得以自有資金或者變相通過自有資金參與網(wǎng)下配售。在推介過程中不得夸大宣傳,或以虛假?gòu)V告等不正當(dāng)手段誘導(dǎo)、誤導(dǎo)投資者,不得披露除招股意向書等公開信息以外的發(fā)行人其他信息。這些禁止性條款的執(zhí)行情況都將在今后的監(jiān)管中做相應(yīng)的檢查。
　　我會(huì)將按照監(jiān)管規(guī)定和業(yè)務(wù)政策,堅(jiān)定不移地走市場(chǎng)化、法制化道路,切實(shí)維護(hù)公開、公平、公正的市場(chǎng)秩序,切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。
　　問:關(guān)于網(wǎng)上申購(gòu)與市值掛鉤的問題?
　　答:本次改革調(diào)整了網(wǎng)上配售方式。對(duì)于這一做法,市場(chǎng)評(píng)論較多。在公布改革意見時(shí),我們就這一問題做過解讀,但市場(chǎng)仍存在不少誤解。
　　在制定改革方案及征求意見過程中,建議實(shí)行市值配售的意見較為集中。改革措施中參考“市值配售”方式,要求“持有一定數(shù)量非限售股份的投資者才能參與網(wǎng)上申購(gòu)”。這次改革沒有完全照搬市值配售做法有幾點(diǎn)考慮:一是市場(chǎng)股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化。股權(quán)分置改革前,流通股主要由中小投資者持有,市值配售主要向流通股股東配售。股權(quán)分置改革后,不再存在非流通股。中小投資者也并不是流通股最主要的持有群體。按老的市值配售做法,并不能保證新股向中小投資者配售。二是定價(jià)方式發(fā)生了根本變化。經(jīng)過多年市場(chǎng)化改革,新股定價(jià)方式已經(jīng)從過去行政定價(jià)逐步向市場(chǎng)化定價(jià)過渡。按老的市值配售的做法,不繳款、直接按持股市值向投資者配售新股,不能體現(xiàn)投資者“自主決策、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”的市場(chǎng)化改革理念。三是通過近年來的改革,新股風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)初步顯現(xiàn),新股申購(gòu)不再穩(wěn)賺不賠,2011年、2012年新股上市首日破發(fā)率均接近27%。四是先繳款再申購(gòu)的做法已經(jīng)實(shí)行多年,行之有效,投資者早已熟悉這一配售方式,并非本次改革內(nèi)容,此次改革并沒有額外增加中小投資者的負(fù)擔(dān)。
　　調(diào)整網(wǎng)上配售方式,一是鼓勵(lì)二級(jí)市場(chǎng)投資者長(zhǎng)期持有股票,減少新股申購(gòu)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊;二是平衡一二級(jí)市場(chǎng)投資者的利益。我們也在密切關(guān)注政策實(shí)施效果,從我武生物、新寶股份兩只新股申購(gòu)情況看,有以下幾個(gè)現(xiàn)象:(1)網(wǎng)上申購(gòu)以自然人投資者為主,自然人投資者申購(gòu)資金占比超過95%。(2)自然人投資者參與網(wǎng)上申購(gòu)的比例并不高。目前深圳市場(chǎng)符合市值申購(gòu)條件的賬戶超過1100萬,參與兩只新股申購(gòu)的自然人投資者賬戶均為70余萬戶。(3)新股申購(gòu)資金主要來自于近期場(chǎng)外增量資金。兩只新股網(wǎng)上申購(gòu)當(dāng)日凍結(jié)資金1200億元,據(jù)報(bào)道,申購(gòu)首日及此前4個(gè)交易日,普通投資者通過銀證轉(zhuǎn)賬凈轉(zhuǎn)入資金1349億元。(4)兩只新股申購(gòu)前2個(gè)交易日,普通投資者A股交易總體凈買入金額約64億,申購(gòu)首日凈賣出19億,未出現(xiàn)為申購(gòu)新股拋售老股的現(xiàn)象。我們將持續(xù)關(guān)注后續(xù)情況。
　　問:如何看待此次新股發(fā)行過程中出現(xiàn)的新問題?
　　答:資本市場(chǎng)新舊矛盾交織,總會(huì)出現(xiàn)新的情況、新的問題,改革就是要在發(fā)展中循序漸進(jìn)地解決這些問題。任何一項(xiàng)改革都不可能一蹴而就,解決所有的問題。改革的成效,需要經(jīng)過一段時(shí)間內(nèi)相關(guān)各方的市場(chǎng)博弈才能體現(xiàn),需要放在一個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)期來觀察和檢驗(yàn)。改革的措施當(dāng)然也需要在實(shí)踐中不斷完善,及時(shí)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。證監(jiān)會(huì)對(duì)存在的問題正在抓緊研究,不斷完善相關(guān)規(guī)則,提出符合實(shí)際情況的解決方法。
　　解決資本市場(chǎng)存在的問題,既要治標(biāo),也要治本,既要有近期重點(diǎn),也要有長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)。改革是一項(xiàng)系統(tǒng)工程,需要綜合施策,標(biāo)本兼治,循序漸進(jìn)。