內(nèi)含報(bào)酬率為什么不受折現(xiàn)率影響？

內(nèi)含報(bào)酬率，又稱(chēng)為內(nèi)部報(bào)酬率、內(nèi)含收益率，是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說(shuō)是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)，并不需要使用折現(xiàn)率，因此它不會(huì)受到折現(xiàn)率的影響。以下將詳細(xì)解釋為什么內(nèi)含報(bào)酬率與折現(xiàn)率無(wú)關(guān)。

一、什么是內(nèi)含報(bào)酬率?

內(nèi)含報(bào)酬率是用于評(píng)估投資項(xiàng)目的收益性和可行性的指標(biāo)。它表示了一個(gè)投資項(xiàng)目所能帶來(lái)的回報(bào)，即使在考慮時(shí)間價(jià)值和貨幣貶值等因素時(shí)也能保持凈現(xiàn)值為零。通過(guò)計(jì)算投資項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金流入量和未來(lái)現(xiàn)金流出量，并找到使凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，就可以得到該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。

二、為什么計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率不使用折現(xiàn)率?

計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率實(shí)際上相當(dāng)于倒求折現(xiàn)率。在計(jì)算凈現(xiàn)值時(shí)，我們通常會(huì)使用一個(gè)預(yù)設(shè)的折現(xiàn)率來(lái)將未來(lái)的收益進(jìn)行貼現(xiàn)，以反映時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)等因素。然而，在計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)，并不需要提前確定一個(gè)固定的折現(xiàn)率。

當(dāng)我們計(jì)算凈現(xiàn)值時(shí)，已經(jīng)假設(shè)了一個(gè)特定的折現(xiàn)率，并根據(jù)這個(gè)折現(xiàn)率對(duì)未來(lái)收益進(jìn)行了調(diào)整。而在計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)，則是通過(guò)調(diào)整貼現(xiàn)率來(lái)使凈現(xiàn)值為零。換言之，我們要找到一個(gè)合適的貼現(xiàn)率，使得投資項(xiàng)目所有未來(lái)收益按照這個(gè)貼現(xiàn)率進(jìn)行調(diào)整后正好與初始投資金額相等。

三、內(nèi)含報(bào)酬率與項(xiàng)目資本成本

除了不受折扣因素影響外，還有一點(diǎn)需要注意：內(nèi)含報(bào)酬率與項(xiàng)目資本成本之間存在一定的關(guān)系。項(xiàng)目資本成本是指投資項(xiàng)目所需的資金成本，包括債務(wù)資本利息率和股本資本成本率。根據(jù)資本結(jié)構(gòu)和權(quán)益比例，可以計(jì)算出平均資本成本率。

在計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)，并不直接使用折現(xiàn)率，而是通過(guò)調(diào)整貼現(xiàn)率來(lái)使凈現(xiàn)值為零。這個(gè)調(diào)整過(guò)程實(shí)際上反映了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)之間的平衡關(guān)系。如果一個(gè)投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率高于平均資本成本率，那么該項(xiàng)目將被認(rèn)為是有價(jià)值且可行的，因?yàn)樗軌驇?lái)超過(guò)投入成本的回報(bào)。

相反，如果一個(gè)投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率低于平均資本成本率，那么該項(xiàng)目可能會(huì)被認(rèn)為是不劃算或風(fēng)險(xiǎn)較高的。因此，在評(píng)估投資項(xiàng)目時(shí)，除了考慮內(nèi)含報(bào)酬率外，還需要綜合考慮項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)前景等因素。

總結(jié)起來(lái)，內(nèi)含報(bào)酬率不受折現(xiàn)率影響是因?yàn)橛?jì)算內(nèi)含報(bào)酬率并不使用預(yù)設(shè)的折現(xiàn)率，而是通過(guò)調(diào)整貼現(xiàn)率使凈現(xiàn)值為零。這種方法能夠更好地反映投資項(xiàng)目的回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡關(guān)系。然而，在評(píng)估投資項(xiàng)目時(shí)仍需要綜合考慮其他因素，并與平均資本成本進(jìn)行比較，以確定其可行性和價(jià)值。