留存收益成本是什么

2021-12-08 中級會計職稱 1701人瀏覽

老師回答

留存收益成本是指股東因未分配股利而喪失對外投資的機會損失。留存收益資金成本=普通股每股股利/（普通股每股股價-籌資費用）*100%+每股股利增長率。

留存收益是企業(yè)繳納所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于股東。如果企業(yè)將留存收益用于再投資所獲得的收益低于股東自己進行另一項風(fēng)險相似的投資的收益率，企業(yè)就不應(yīng)該保留留存收益而應(yīng)將其分派給股東。

計算留存收益成本的方法很多，主要有以下三種：

1、股利增長模型法

股利增長模型法是依照股票投資的收益率不斷提高的思路計算留存收益成本。一般假定收益以固定的年增長率遞增，則留存收益成本的計算公式為：

Ks=Dc/Pc+G

式中：Ks----留存收益成本；

Dc----預(yù)期年股利額；

Pc----普通股市價；;

G----普通股利年增長率。

[例1]某公司普通股目前市價為56元，估計年增長率為12%，本年發(fā)放股利2元，則：

Dc=2×(1+12%)=2.24(元)

Ks=2.24/56+12%=16%

2、資本資產(chǎn)定價模型法

按照“資本資產(chǎn)定價模型法”，留存收益成本的計算公式則為：

Ks=Rs=Rf+β（Rm－Rf)

式中：Rf----無風(fēng)險報酬率；

β----股票的貝他系數(shù)；

Rm----平均風(fēng)險股票必要報酬率。

[例2]某期間市場無風(fēng)險報酬率為10%，平均風(fēng)險股票必要報酬率為14%，某公司普通股β值為1.2。留存收益的成本為：

Ks=10%+1.2×(14%－10%)=14.8%

3、風(fēng)險溢價法

根據(jù)某項投資“風(fēng)險越大，要求的報酬率越高”的原理，普通股股東對企業(yè)的投資風(fēng)險大于債券投資者，因而會在債券投資者要求的收益率上再要求一定的風(fēng)險溢價。依照這一理論，留存收益的成本公式為：

Ks=Kb+RPc

式中：Kb----債務(wù)成本；

RPc----股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價。

債務(wù)成本（長期借款成本、債券成本等）比較容易計算，難點在于確定RPc即風(fēng)險溢價。風(fēng)險溢價可以憑借經(jīng)驗估計。一般認(rèn)為，某企業(yè)普通股風(fēng)險溢價對其自己發(fā)行的債券來講，大約在3%－5%之間，當(dāng)市場利率達到歷史性高點時，風(fēng)險溢價通常較低，在3%左右；當(dāng)市場利率處于歷史性低點時，風(fēng)險溢價通常較高，在5%左右；而通常情況下，常常采用4%的平均風(fēng)險溢價。這樣，留存收益成本則為：

Ks=Kb+4%

例如，對于債券成本為9%的企業(yè)來講，其留存收益成本為：

Ks=9%+4%=13%

而對于債券成本為13%的另一家企業(yè)其留存收益成本為：

Ks=13%+4%=17%。

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