證券的系統(tǒng)風(fēng)險又稱為市場風(fēng)險或不可分散風(fēng)險，是影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合來消除的風(fēng)險。
這部分風(fēng)險是由那些影響整個市場的風(fēng)險因素所引起的，這些因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變動、國家經(jīng)濟(jì)政策的變化、稅制改革、企業(yè)會計準(zhǔn)則改革、世界能源狀況、政治因素等。
非系統(tǒng)風(fēng)險是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險。它只影響一個或少數(shù)公司，不會對整個市場產(chǎn)生太大影響。由于非系統(tǒng)風(fēng)險是個別公司或個別資產(chǎn)所特有的，因此也稱“特殊風(fēng)險”或“特有風(fēng)險”。由于非系統(tǒng)風(fēng)險可以通過資產(chǎn)組合分散掉，因此也稱“可分散風(fēng)險”。
系統(tǒng)風(fēng)險又稱市場風(fēng)險，也稱不可分散風(fēng)險。是指由于某種因素的影響和變化，導(dǎo)致股市上所有股票價格的下跌，從而給股票持有人帶來損失的可能性。系統(tǒng)風(fēng)險的誘因發(fā)生在企業(yè)外部，系統(tǒng)風(fēng)險可以用β系數(shù)來衡量，β系數(shù)表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險相當(dāng)于市場組合系統(tǒng)風(fēng)險的倍數(shù)。
一般來說，投資者進(jìn)入市場，可能會遇到以下幾類風(fēng)險：
1、系統(tǒng)性風(fēng)險
股市是“國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表”。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的好壞，財政政策和貨幣政策的調(diào)整，政局的變化，匯率的波動，資金供求關(guān)系的變動等，都會引起股票市場的波動。對于證券投資者來說，這種風(fēng)險是無法消除的，投資者無法通過多樣化的投資組合進(jìn)行證券保值。這就是系統(tǒng)性風(fēng)險的原因所在。系統(tǒng)性風(fēng)險的來源主要由政治、經(jīng)濟(jì)及社會環(huán)境等宏觀因素造成。其構(gòu)成主要包括以下四類：
（1）政策風(fēng)險
政府的經(jīng)濟(jì)政策和管理措施可能會造成證券收益的損失，這在新興股市表現(xiàn)得尤為突出。經(jīng)濟(jì)政策的變化，可以影響到公司利潤、債券收益的變化；證券交易政策的變化，可以直接影響到證券的價格。而一些看似無關(guān)的政策變化，比如對于私人購房的政策，也可能影響證券市場的資金供求關(guān)系。因此，每一項經(jīng)濟(jì)政策、法規(guī)出臺或調(diào)整，對證券市場都會有一定的影響，有的甚至?xí)a(chǎn)生很大的影響，從而引起市場整體的較大波動。
（2）利率風(fēng)險
不同的金融工具，存在著不同的風(fēng)險和收益。即使是像國債這樣幾乎沒有信用風(fēng)險的債券，也不是什么投資風(fēng)險也沒有。假如，十年前你購買了一種面值1000元，年息10%利率的債券，到現(xiàn)在，如果其他債券都支付12%的年利，你就不可能再以1000元的面值將這種債券賣給別人。你的售價肯定會低于面值，使得其實際收益率達(dá)到12%的水平。這種由于未來利率變化的不確定性，而導(dǎo)致債券貶值的風(fēng)險，便是債券的利率風(fēng)險。
在證券交易市場上，證券的交易價格是按市場價格進(jìn)行，而不是按其票面價值進(jìn)行交易的。市場價格的變化也隨時受市場利率水平的影響。一般來說，市場利率提高時，證券市場價格就會下降，而市場利率下調(diào)時，證券市場價格就會上升，這種反向變動的趨勢在債券市場上尤為突出。
（3）購買力風(fēng)險
在現(xiàn)實生活中，每個人都會遇到這樣的問題，由于物價的上漲，同樣金額的資金，未必能買到過去同樣的商品。這種物價的變化導(dǎo)致了資金實際購買力的不確定性，稱為購買力風(fēng)險，或通貨膨脹風(fēng)險。
同樣在證券市場上，由于投資證券的回報是以貨幣的形式來支付的，在通貨膨脹時期，貨幣的購買力下降，也就是投資的實際收益下降，將給投資者帶來損失的可能。
（4）市場風(fēng)險
市場風(fēng)險是證券投資活動中最普遍、最常見的風(fēng)險，是由證券價格的漲落直接引起的。尤其在新興市場上，造成股市波動的因素更為復(fù)雜，價格波動大，市場風(fēng)險也大。因此，盲目的股票買賣是要不得的。
2、非系統(tǒng)性風(fēng)險
單個股票價格同上市公司的經(jīng)營業(yè)績和重大事件密切相關(guān)。公司的經(jīng)營管理、財務(wù)狀況、市場銷售、重大投資等因素的變化都會影響公司的股價走勢。這種風(fēng)險主要影響某一種證券，與市場的其他證券沒有直接聯(lián)系，投資者可以通過分散投資的方法，來抵消該種風(fēng)險。這就是非系統(tǒng)性風(fēng)險。非系統(tǒng)性風(fēng)險因此也可稱為可分散風(fēng)險，主要包括以下四類：
（1）經(jīng)營風(fēng)險
經(jīng)營風(fēng)險主要指公司經(jīng)營不景氣，甚至失敗、倒閉而給投資者帶來損失。公司經(jīng)營、生產(chǎn)和投資活動的變化，導(dǎo)致公司盈利的變動，從而造成投資者收益本金的減少或損失。例如經(jīng)濟(jì)周期或商業(yè)營業(yè)周期的變化對公司收益的影響，競爭對手的變化對公司經(jīng)營的影響，公司自身的管理和決策水平等都可能會導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險。
影響公司經(jīng)營業(yè)績的因素很多，投資者在分析公司的經(jīng)營風(fēng)險時，既要把握宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響，又要把握不同行業(yè)、不同所有制類型、不同經(jīng)營規(guī)模、不同管理風(fēng)格、不同產(chǎn)品特點等對公司經(jīng)營業(yè)績的影響。
（2）財務(wù)風(fēng)險
財務(wù)風(fēng)險是指公司因籌措資金而產(chǎn)生的風(fēng)險，即公司可能喪失償債能力的風(fēng)險。公司財務(wù)結(jié)構(gòu)的不合理，往往會給公司造成財務(wù)風(fēng)險。公司的財務(wù)風(fēng)險主要表現(xiàn)為：無力償還到期的債務(wù)，利率變動風(fēng)險（即公司在負(fù)債期間，由于通貨膨脹等的影響，貸款利率發(fā)生增長變化，利率的增長必然增加公司的資金成本，從而抵減了預(yù)期收益），再籌資風(fēng)險（即由于公司的負(fù)債經(jīng)營導(dǎo)致公司負(fù)債比率的加大，相應(yīng)降低了公司對債權(quán)人的債權(quán)保證程度，從而限制了公司從其他渠道增加負(fù)債籌資的能力）。
形成財務(wù)風(fēng)險的因素主要有資本負(fù)債比率、資產(chǎn)與負(fù)債的期限、債務(wù)結(jié)構(gòu)等因素。一般來說，公司的資本負(fù)債比率越高，債務(wù)結(jié)構(gòu)越不合理，其財務(wù)風(fēng)險越大。投資者在投資時應(yīng)特別注重公司財務(wù)風(fēng)險的分析。
（3）信用風(fēng)險
信用風(fēng)險也稱違約風(fēng)險，指不能按時向證券持有人支付本息而使投資者造成損失的可能性。主要針對債券投資品種，對于股票只有在公司破產(chǎn)的情況下才會出現(xiàn)。造成違約風(fēng)險的直接原因是公司財務(wù)狀況不好，最嚴(yán)重的是公司破產(chǎn)。因此不管對于債券還是股票的投資，投資者必須對發(fā)行債券的信用等級和發(fā)行股票的上市公司進(jìn)行詳細(xì)的了解。“知彼知己，方能百戰(zhàn)不殆”。
（4）道德風(fēng)險
道德風(fēng)險主要指上市公司管理者的道德風(fēng)險。上市公司的股東和管理者是一種委托—代理關(guān)系。由于管理者和股東追求的目標(biāo)不同，尤其在雙方信息不對稱的情況下，管理者的行為可能會造成對股東利益的損害。
（5）股災(zāi)及其特征
股災(zāi)是股市災(zāi)害或災(zāi)難，是指股市內(nèi)在矛盾積累到一定程度時，由于受某個偶然因素的影響，突然爆發(fā)的股價爆跌，從而引起社會經(jīng)濟(jì)巨大動蕩，并造成巨大損失的異常經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。股災(zāi)不同于一般的股市波動，也有別于一般的股市風(fēng)險，具有突發(fā)性、破壞性、聯(lián)動性、不確定性的特點。股災(zāi)對金融市場的影響巨大，它的發(fā)生往往是經(jīng)濟(jì)衰退的開始。
從國外證券市場出現(xiàn)的股災(zāi)來看，過度投機造成股價暴漲，出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)，是導(dǎo)致股災(zāi)的重要原因。1929年和1987年兩次全球性的股災(zāi)，都是由于股市中出現(xiàn)了巨大的泡沫，終因泡沫破滅而導(dǎo)致股價暴跌，形成股災(zāi)。
3、交易過程風(fēng)險
如果說，上述兩類風(fēng)險使投資者每天都要面對股價的漲跌變化，那么，股票投資運作的復(fù)雜性則使投資者面臨另一種風(fēng)險，即投資者由于自己不慎或券商失責(zé)而遭致股票被盜賣、資金被冒提、保證金被挪用等風(fēng)險。
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