收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)是什么

收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)(Yield Curve Risk)

收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)也稱利率期限結(jié)構(gòu)變化風(fēng)險(xiǎn)，是指由于商業(yè)銀行的重新定價(jià)存在著不對(duì)稱性，使得商業(yè)銀行的收益率曲線斜率、形態(tài)發(fā)生變化，即收益率曲線發(fā)生非平行移動(dòng)，對(duì)商業(yè)銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生不利影響。

隨著經(jīng)濟(jì)在整個(gè)商業(yè)周期的不斷運(yùn)動(dòng)，收益率曲線的斜率會(huì)呈現(xiàn)顯著變化。但在商業(yè)周期的大部分過(guò)程中，收益曲線的斜率均為正數(shù)，即短期利率低于長(zhǎng)期利率。

在商業(yè)周期處于擴(kuò)張階段時(shí)，央行會(huì)提高短期利率以抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)快增長(zhǎng)，此時(shí)收益曲線的斜率將變?yōu)樨?fù)數(shù)，也就是短期利率高于長(zhǎng)期利率。

收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)指的是由于收益曲線斜率的變化導(dǎo)致期限不同的兩種債券的收益率之間的差幅發(fā)生變化而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

重新定價(jià)的不對(duì)稱性也會(huì)使收益率曲線的斜率、形態(tài)的變化對(duì)銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生不利影響，從而形成收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)，也稱為利率期限結(jié)構(gòu)變化風(fēng)險(xiǎn)。

例如，若以五年期政府債券的空頭資金為10年期政府債券的多頭資金進(jìn)行保值，當(dāng)收益率曲線變陡的時(shí)候，雖然上述安排已經(jīng)對(duì)收益率曲線的平行移動(dòng)進(jìn)行了保值，但該10年期債券多頭資金的經(jīng)濟(jì)價(jià)值還是會(huì)下降。

與其他風(fēng)險(xiǎn)差別

利率重定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)：由資產(chǎn)負(fù)債利率期限不匹配所產(chǎn)生的利率風(fēng)險(xiǎn)。

利率基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)：資產(chǎn)負(fù)債利率期限匹配。但由于資產(chǎn)負(fù)債應(yīng)用基準(zhǔn)利率曲線不同，基準(zhǔn)利率曲線變動(dòng)不同步，而引發(fā)的利率風(fēng)險(xiǎn)。

利率收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)：資產(chǎn)負(fù)債期限匹配，且應(yīng)用基準(zhǔn)利率曲線相同，但由于資產(chǎn)負(fù)債資金期限不同而使用利率曲線中對(duì)應(yīng)利率不同，當(dāng)利率曲線走勢(shì)發(fā)生變化時(shí)，所引發(fā)的利率風(fēng)險(xiǎn)。