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資本結(jié)構(gòu)決策方法是什么

2021-12-07 CPA 1507人瀏覽
老師回答
資本結(jié)構(gòu)決策是在若干可行的資本結(jié)構(gòu)方案中選取最佳資本結(jié)構(gòu)。其中，資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)決策在財務(wù)決策中具有極其重要的地位。分為資本成本比較法;每股收益無差別點(diǎn)法;企業(yè)價值比較法。
方法
資本結(jié)構(gòu)決策的方法：
1、資本成本比較法
資本成本比較法是指在不考慮各種融資方式在數(shù)量與比例上的約束以及財務(wù)風(fēng)險差異時，通過計(jì)算各種基于市場價值的長期融資組合方案的加權(quán)平均資本成本，并根據(jù)計(jì)算結(jié)果選擇加權(quán)平均資本成本最小的方案，確定為相對最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。
資本成本比較法僅以資本成本最低為選擇標(biāo)準(zhǔn)，因測算過程簡單，是一種比較便捷的方法。但這種方法只是比較了各種融資組合方案的資本成本，難以區(qū)別不同的融資方案之間的財務(wù)風(fēng)險因素差異，在實(shí)際計(jì)算中有時也難以確定各種融資方式的資本成本。
2、每股收益無差別點(diǎn)法
資本結(jié)構(gòu)是否合理，可以通過分析每股收益的變化來衡量，即：能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不夠合理。但每股收益的高低不僅受資本結(jié)構(gòu)的影響，還受到銷售水平的影響。處理以上三者的關(guān)系，可以運(yùn)用籌資的每股收益分析的方法。
每股收益分析是利用每股收益的無差別點(diǎn)進(jìn)行的。所謂每股收益無差別點(diǎn)，是指每股收益不受籌資方式影響的銷售水平。根據(jù)每股收益無差別點(diǎn)，可以分析判斷在什么樣的銷售水平下適于采用何種資本結(jié)構(gòu)。
在籌資分析時，當(dāng)息稅前利潤(或銷售收入)大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤(或銷售收入)時，運(yùn)用負(fù)債籌資可獲得較高的每股收益;反之，當(dāng)息稅前利潤(或銷售收入)低于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤(或銷售收入)時，運(yùn)用權(quán)益籌資可獲得較高的每股收益。
每股收益無差別點(diǎn)法為企業(yè)管理層解決在某一特定預(yù)期盈利水平下應(yīng)選擇什么融資方式提供了一個簡單的分析方法。
3、企業(yè)價值比較法
企業(yè)價值比較法，是通過計(jì)算和比較各種資本結(jié)構(gòu)下公司的市場總價值來確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)亦即公司市場總價值最大的資本結(jié)構(gòu)。
企業(yè)的市場總價值=股票的市場價值S+長期債務(wù)的市場價值B
為簡化起見，假定長期債務(wù)的市場價值等于其賬面價值(即平價債務(wù)，其賬面價值又等于其面值)。
股票的市場價值
權(quán)益資本成本=RF+β×(Rm-RF)
平價債務(wù)，無籌資費(fèi)的債務(wù)資本成本=i×(1-T)
然后根據(jù)市場價值權(quán)數(shù)即可計(jì)算加權(quán)平均資本成本。
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張旭峰

博士、注冊會計(jì)師

高頓CPA研究院首席專家、上財商學(xué)院EDP特聘講師、《CPA四維考霸》主編

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