核心概念
1、資本預(yù)算是對(duì)預(yù)期未來現(xiàn)金流的支付超過一年的項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估的過程。
2、資本預(yù)算程序包括四個(gè)主要步驟：產(chǎn)生好的主意；分析項(xiàng)目的提議；從整個(gè)公司的角度來進(jìn)行資本預(yù)算；監(jiān)控決議的實(shí)施并進(jìn)行事后審計(jì)。
3、資本預(yù)算的項(xiàng)目可分為以下種類：用于更新?lián)Q代以確保公司能夠繼續(xù)運(yùn)行的項(xiàng)目；用于降低成本的替代項(xiàng)目；擴(kuò)張性項(xiàng)目；用于新產(chǎn)品或者市場(chǎng)拓展的項(xiàng)目強(qiáng)制性項(xiàng)目；其他項(xiàng)目。
4、資本預(yù)算過程的五個(gè)基本原則：決策是建立在現(xiàn)金流的基礎(chǔ)上，而不是會(huì)計(jì)收益上；現(xiàn)金流需要考慮機(jī)會(huì)成本；現(xiàn)金流產(chǎn)生的時(shí)間非常重要；現(xiàn)金流分析一般都是在稅后；融資成本應(yīng)反映在項(xiàng)目的必要收益率中。
5、獨(dú)立項(xiàng)目與互斥項(xiàng)目：互斥項(xiàng)目是指在一些可行的項(xiàng)目中，如果采用了其中的一個(gè)或幾個(gè)，那么其他的項(xiàng)目就不再被考慮。獨(dú)立項(xiàng)目彼此之間沒有任何聯(lián)系，對(duì)項(xiàng)目的評(píng)估僅僅需要考慮自身的盈利性。
6、項(xiàng)目的順序：有些項(xiàng)目必須按照一定的秩序來進(jìn)行，這樣現(xiàn)在投資的項(xiàng)目能夠?yàn)閷硗顿Y的其他項(xiàng)目創(chuàng)造機(jī)會(huì)。
7、如果公司的資金來源是無限的，那么，就應(yīng)該投資于所有回報(bào)率超過公司資本成本的項(xiàng)目。但是，在絕大部分公司所能夠募集的資金是有限的，這就需要進(jìn)行資本配給，其目標(biāo)就是利用一切可以利用的資金來實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化的目標(biāo)。
8、凈現(xiàn)值法是指將投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)各年的現(xiàn)金流量按照一定的貼現(xiàn)率折算為現(xiàn)值后與初始投資額的差，它是以貼現(xiàn)現(xiàn)金流為分析基礎(chǔ)。
9、內(nèi)部收益率是指使項(xiàng)目的期望現(xiàn)金流入量總現(xiàn)值等于項(xiàng)目的投資成本總現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，即凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。
10、投資回收期是指投資所帶來的現(xiàn)金凈流量累計(jì)到與原是投資額相等所需要的年限，即收回原始投資所需要的年限。貼現(xiàn)回收期指從貼現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量中收回原始投資額所需要的年限，該方法對(duì)期望的現(xiàn)金流量以資本成本進(jìn)行貼現(xiàn)，考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素以及貨幣的時(shí)間價(jià)值。
11、項(xiàng)目的平均會(huì)計(jì)收益率是指項(xiàng)目的平均凈收益除以平均賬面價(jià)值的比率。
12、盈利性指數(shù)由項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流的現(xiàn)值除以初始資金投入所得。
13、凈現(xiàn)值曲線是在給定不同貼現(xiàn)率的情況下項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的曲線。
14、NPV法和IRR法在評(píng)價(jià)獨(dú)立項(xiàng)目和互斥項(xiàng)目時(shí)的優(yōu)缺點(diǎn)：理論上看，凈現(xiàn)值是最正確的方法，它考慮了所有的現(xiàn)金流情況，多個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資選擇時(shí)，應(yīng)該選擇凈現(xiàn)值最大的項(xiàng)目；內(nèi)部收益率法的最大優(yōu)點(diǎn)就是以百分比的形式計(jì)算收益率，容易讓人理解，但是存在多重解問題；如果對(duì)投資項(xiàng)目?jī)煞N方法的判斷是相反的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)以凈現(xiàn)值法為標(biāo)準(zhǔn)。
15、NPV是理論上最正確的方法。
16、盡管折現(xiàn)現(xiàn)金流方法如凈現(xiàn)值法在理論上最優(yōu)，但研究顯示一些小公司，私人企業(yè)，以及美國(guó)之外的一些公司更傾向于使用一些簡(jiǎn)單的方法如回收期方法。
17、由于凈現(xiàn)值是衡量資本項(xiàng)目對(duì)公司價(jià)值影響的一個(gè)直接的標(biāo)準(zhǔn)，所以它也是影響股價(jià)的一個(gè)重要因素。
資本預(yù)算和投資評(píng)估是用于確定組織的長(zhǎng)期投資（例如新機(jī)器、更換機(jī)器、新工廠、新產(chǎn)品和研究開發(fā)項(xiàng)目）是否值得通過公司的資本結(jié)構(gòu)獲得現(xiàn)金資助的計(jì)劃過程。（債務(wù)、股權(quán)或留存收益）。它是為主要資本或投資、支出分配資源的過程。資本預(yù)算投資的主要目標(biāo)之一是增加公司對(duì)股東的價(jià)值。
資本預(yù)算中使用了許多正式的方法，包括以下技術(shù)：
會(huì)計(jì)收益率
平均會(huì)計(jì)回報(bào)
投資回收期
凈現(xiàn)值
盈利指數(shù)
內(nèi)部收益率
修正內(nèi)部收益率
等效年成本
實(shí)物期權(quán)估值
回收期。該術(shù)語(yǔ)是指企業(yè)產(chǎn)生足夠資本以支付初始投資價(jià)值所需的時(shí)間。因此，投資回收期決定了企業(yè)收回其初始啟動(dòng)資金或投資所需的時(shí)間。
凈現(xiàn)值
現(xiàn)金流量是在資本成本貼現(xiàn)給予凈現(xiàn)值加入公司（NPV）。除非資本受到限制，或者項(xiàng)目之間存在依賴關(guān)系，否則為了最大化公司的附加值，公司將接受所有具有正NPV的項(xiàng)目。這種方法考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值。有關(guān)此處估值的機(jī)制，請(qǐng)參閱使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流進(jìn)行估值。
互斥項(xiàng)目是最多接受一個(gè)項(xiàng)目的一組項(xiàng)目，例如，完成相同任務(wù)的一組項(xiàng)目。因此在相互排斥的項(xiàng)目之間進(jìn)行選擇時(shí)，可能有多個(gè)項(xiàng)目滿足資本預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)，但只能接受一個(gè)項(xiàng)目；見下文#Ranked項(xiàng)目。
內(nèi)部收益率
內(nèi)部收益率（IRR）是貼現(xiàn)率，給出了一個(gè)凈現(xiàn)值的零（NPV）。它是一種廣泛使用的投資效率衡量標(biāo)準(zhǔn)。為了xxx化回報(bào)，請(qǐng)按照IRR的順序?qū)?xiàng)目進(jìn)行排序。
許多項(xiàng)目的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，開始時(shí)現(xiàn)金流為負(fù)，后續(xù)現(xiàn)金流為正。在這種情況下，如果IRR大于資本成本，則NPV為正，因此對(duì)于不受約束環(huán)境中的非互斥項(xiàng)目，應(yīng)用此標(biāo)準(zhǔn)將導(dǎo)致與NPV方法相同的決策。
現(xiàn)金流量不符合這種模式的項(xiàng)目的一個(gè)例子是貸款，由開始時(shí)為正現(xiàn)金流量，隨后為負(fù)現(xiàn)金流量組成。貸款的IRR越大，借款人必須支付的利率就越高，所以很明顯，在這種情況下，較低的IRR是可取的。任何IRR低于資本成本的此類貸款都有正NPV。
排除這種情況，對(duì)于投資項(xiàng)目，其現(xiàn)金流的模式是IRR越高，NPV越高，對(duì)于互斥項(xiàng)目，選擇IRR最高的項(xiàng)目的決策規(guī)則會(huì)xxx化回報(bào)，但它可以選擇NPV較低的項(xiàng)目。
在某些情況下，方程N(yùn)PV=0的多個(gè)解可能存在，這意味著可能存在多個(gè)IRR。如果一年或多年的凈投資（負(fù)現(xiàn)金流）之后是多年的凈收入，則IRR存在并且是xxx的。但如果現(xiàn)金流的跡象不止一次變化，則可能存在多個(gè)IRR。IRR方程通常無法解析求解，只能通過迭代求解。
IRR是投資的資本回報(bào)率，在投資的子時(shí)期內(nèi)?？赡軣o法以與IRR相同的利率對(duì)中間現(xiàn)金流進(jìn)行再投資。因此，一種稱為修正內(nèi)部收益率(MIRR)的措施旨在通過模擬以第二收益率對(duì)現(xiàn)金流進(jìn)行再投資來克服這個(gè)問題。
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