風(fēng)險模型的局限性：風(fēng)險模型通常處理可識別的風(fēng)險,不能處理全球性災(zāi)難事件,如核戰(zhàn)爭。常見的風(fēng)險模型有：一、波動性方法二、VaR模型(Value at Risk)三、靈敏度分析法四、一致性風(fēng)險度量模型。
國際金融市場的日趨規(guī)范、壯大，各金融機構(gòu)之間的競爭也發(fā)生了根本性變化，特別是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，使金融機構(gòu)從過去的資源探索轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)部管理與創(chuàng)新方式的競爭，從而導(dǎo)致了各金融機構(gòu)的經(jīng)營管理發(fā)生了深刻的變化，發(fā)達(dá)國家的各大銀行、證券公司和其他金融機構(gòu)都在積極參與金融產(chǎn)品（工具）的創(chuàng)新和交易，使金融風(fēng)險管理問題成為現(xiàn)代金融機構(gòu)的基礎(chǔ)和核心。
隨著我國加入WTO，國內(nèi)金融機構(gòu)在面對即將到來的全球金融一體化的挑戰(zhàn)，金融風(fēng)險管理尤顯其重要性。
傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債管理過份依賴于金融機構(gòu)的報表分析，缺乏時效性，資產(chǎn)定價模型（無法揉合新的金融衍生品種，而用方差和β系數(shù)來度量風(fēng)險只反映了市場（或資產(chǎn)）的波動幅度。
這些傳統(tǒng)方法很難準(zhǔn)確定義和度量金融機構(gòu)存在的金融風(fēng)險。1993年，G30集團在研究衍生品種基礎(chǔ)上發(fā)表了《衍生產(chǎn)品的實踐和規(guī)則》的報告，提出了度量市場風(fēng)險的VaR模型(“風(fēng)險估價”模型)，稍后由JP.Morgan推出了計算VaR的RiskMetrics風(fēng)險控制模型。
在些基礎(chǔ)上，又推出了計算VaR的CreditMetricsTM風(fēng)險控制模型，前者用來衡量市場風(fēng)險；JP.Morgan公開的CreditmetricsTM技術(shù)已成功地將標(biāo)準(zhǔn)VaR模型應(yīng)用范圍擴大到了信用風(fēng)險的評估上，發(fā)展為“信用風(fēng)險估價”（CreditValue at Risk）模型，當(dāng)然計算信用風(fēng)險評估的模型要比市場風(fēng)險估值模型更為復(fù)雜。
目前，基于VaR度量金融風(fēng)險已成為國外大多數(shù)金融機構(gòu)廣泛采用的衡量金融風(fēng)險大小的方法。
VaR模型提供了衡量市場風(fēng)險和信用風(fēng)險的大小，不僅有利于金融機構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險管理，而且有助于監(jiān)管部門有效監(jiān)管。
⒈.1995年巴塞爾委員會同意具備條件的銀行可采用內(nèi)部模型為基礎(chǔ)，計算市場風(fēng)險的資本金需求，并規(guī)定將銀行利用得到批準(zhǔn)和認(rèn)可的內(nèi)部模型計算出來的VaR值乘以3，可得到適應(yīng)市場風(fēng)險要求的資本數(shù)額的大小。
這主要是考慮到標(biāo)準(zhǔn)VaR方法難以捕捉到極端市場運動情形下風(fēng)險損失的可能性，乘以3的做法是提供了一個必要的資本緩沖。
⒉.Group ofThirty 1993年建議以風(fēng)險資本（Capital—at—risk）即風(fēng)險價值法（VaR）作為合適的風(fēng)險衡量手段，特別是用來衡量場外衍生工具的市場風(fēng)險。
⒊.1995年，SEC也發(fā)布建議，要求美國公司采用VaR模型作為三種可行的披露其衍生交易活動信息的方法之一。
這些機構(gòu)的動向使得VaR模型在金融機構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險管理和監(jiān)督的作用日益突出。
國際金融風(fēng)險管理的發(fā)展
從國際金融風(fēng)險管理發(fā)展歷程來看，近20年來，大致經(jīng)歷了以下幾個階段：
(一)80年代初因受債務(wù)危機影響。銀行普遍開始注重對信用風(fēng)險的防范與管理，其結(jié)果是《巴塞爾協(xié)議》的誕生。該協(xié)議通過對不同類型資產(chǎn)規(guī)定不同權(quán)數(shù)來量化風(fēng)險，是對銀行風(fēng)險比較籠統(tǒng)的一種分析方法。
(二)90年代以后隨著衍生金融工具及交易的迅猛增長，市場風(fēng)險日益突出，幾起震驚世界銀行和金融機構(gòu)危機大案(如巴林銀行、大和銀行等事件)促使人們對市場風(fēng)險的關(guān)注。
一些主要國際大銀行開始建立自己的內(nèi)部風(fēng)險測量與資本配置模型，以彌補《巴塞爾協(xié)議》的不足。主要進(jìn)展包括：市場風(fēng)險測量新方法—Value At Risk(VaR)(風(fēng)險價值方法)。
這一方法最主要代表是摩根銀行的“風(fēng)險矩陣)系統(tǒng)”；銀行業(yè)績衡量與資本配置方法——信孚銀行的“風(fēng)險調(diào)整的資本收益率(RiskAdjusted Rettlrn on Capital，簡稱Raroc)”系統(tǒng)。
(三)最近幾年一些大銀行認(rèn)識到信用風(fēng)險仍然是關(guān)鍵的金融風(fēng)險，并開始關(guān)注信用風(fēng)險測量方面的問題，試圖建立測量信用風(fēng)險的內(nèi)部方法與模型。其中以J.P.摩根的Credit Metrics和Credit Suisse Financial Products(CSFP)的CreditRisk+兩套信用風(fēng)險管理系統(tǒng)最為引入注目。
1997年亞洲金融危機爆發(fā)以來，世界金融業(yè)風(fēng)險(如1998年美國長期資本管理公司損失的事件)出現(xiàn)了新特點，即損失不再是由單一風(fēng)險所造成，而是由信用風(fēng)險和市場風(fēng)險等聯(lián)合造成。
金融危機促使人們更加重視市場風(fēng)險與信用風(fēng)險的綜合模型以及操作風(fēng)險的量化問題，由此全面風(fēng)險管理模式引起人們的重視。
經(jīng)過多年努力，風(fēng)險管理技術(shù)已達(dá)到可以主動控制風(fēng)險的水平。目前有關(guān)研究側(cè)重于對已有技術(shù)的完整和補充，以及將風(fēng)險計值法推廣到市場風(fēng)險以外(包括信用風(fēng)險、結(jié)算風(fēng)險、操作風(fēng)險)等其他風(fēng)險領(lǐng)域的嘗試。
從金融風(fēng)險定量管理技術(shù)來看，國際金融組織和金融機構(gòu)先后發(fā)展了如下新技術(shù)
（1）新資本協(xié)議
1999年6月3日，巴塞爾銀行委員會發(fā)布關(guān)于修改1988年《巴塞爾協(xié)議》的征求意見稿，該協(xié)議對銀行風(fēng)險管理新方法給予充分的關(guān)注，具體表現(xiàn)在：對銀行進(jìn)行信用風(fēng)險管理提供更為現(xiàn)實的選擇，方法有三種：
①對現(xiàn)有方法進(jìn)行修改，將其作為大多數(shù)銀行計算資本的標(biāo)準(zhǔn)方法，在這種情況下，外部信用評估(指標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪公司等的評級)可用來細(xì)致區(qū)分某些信用風(fēng)險。
②對于復(fù)雜程度較高的銀行，巴塞爾銀行委員會認(rèn)為可將其內(nèi)部評級作為確定資本標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)，并且對于某些高風(fēng)險的資產(chǎn)，允許采用高于100％的權(quán)重。
③新協(xié)議明確指出：“一些利用內(nèi)部評級的、復(fù)雜程度更高的銀行還建立了以評級結(jié)果(以及其它因素)為基礎(chǔ)的信用風(fēng)險模型。
這種模型旨在涵蓋整個資產(chǎn)組合的風(fēng)險這一特點，在僅僅依靠外部信用評級或內(nèi)部信用評級中是不存在的。
但是由于一系列困難的存在，包括數(shù)據(jù)的可獲得性以及模型的有效性，很顯然信用風(fēng)險模型目前還不能在最低資本的制定中發(fā)揮明顯作用。”委員會希望在經(jīng)過進(jìn)一步的研究和實驗后，使用信用風(fēng)險模型將成為可能，并將汁劃關(guān)注這方面的進(jìn)展。
這說明，巴塞爾銀行委員會在一定程度上肯定了目前摩根等國際大銀行使用的計量信用風(fēng)險模型。
對市場風(fēng)險管理方面進(jìn)展給予肯定，并突出了利率風(fēng)險和操作風(fēng)險的管理。此外還肯定了一些新的金融創(chuàng)新工具。如新協(xié)議就資產(chǎn)證券化問題提出了新風(fēng)險權(quán)重計量方案，對某幾種短期承諾采用20％的信用風(fēng)險轉(zhuǎn)換權(quán)數(shù)。并明確指出：“降低信用風(fēng)險的技術(shù)如信用衍生產(chǎn)品的近期發(fā)展使銀行風(fēng)險管理的水平大幅度提高。”
（2）、風(fēng)險價值法(VAR)
在風(fēng)險管理的各種方法中，VAR方法最為引人矚目。尤其是在過去的幾年里，許多銀行和法規(guī)制定者開始把這種方法當(dāng)作全行業(yè)衡量風(fēng)險的一種標(biāo)準(zhǔn)來看待。
VAR之所以具有吸引力是因為它把銀行的全部資產(chǎn)組合風(fēng)險概括為一個簡單的數(shù)字，并以美元計量單位來表示風(fēng)險管理的核心——潛在虧損。VAR實際上是要回答在概率給定情況下，銀行投資組合價值在下一階段最多可能損失多少。
VAR特點①可以用來簡單明了表示市場風(fēng)險的大小，單位是美元或其他貨幣，沒有任何技術(shù)色彩，沒有任何專業(yè)背景的投資者和管理者都可以通過VAR值對金融風(fēng)險進(jìn)行評判；②可以事前計算風(fēng)險，不像以往風(fēng)險管理的方法都是在事后衡量風(fēng)險大?。虎鄄粌H能計算單個金融工具的風(fēng)險。還能計算由多個金融工具組成的投資組合風(fēng)險，這是傳統(tǒng)金融風(fēng)險管理所不能做到的。
VAR主要應(yīng)用①用于風(fēng)險控制。目前已有超過1000家的銀行、保險公司、投資基金、養(yǎng)老金基金及非金融公司采用VAR方法作為金融衍生工具風(fēng)險管理的手段。
利用VAR方法進(jìn)行風(fēng)險控制，可以使每個交易員或交易單位都能確切地明了他們在進(jìn)行有多大風(fēng)險的金融交易，并可以為每個交易員或交易單位設(shè)置VAR限額，以防止過度投機行為的出現(xiàn)。
如果執(zhí)行嚴(yán)格的VAR管理，一些金融交易的重大虧損也許就可以完全避免。
②用于業(yè)績評估。在金融投資中，高收益總是伴隨著高風(fēng)險，交易員可能不惜冒巨大的風(fēng)險去追逐巨額利潤。公司出于穩(wěn)健經(jīng)營的需要，必須對交易員可能的過度投機行為進(jìn)行限制。所以，有必要引入考慮風(fēng)險因素的業(yè)績評價指標(biāo)。
但VAR方法也有其局限性。VAR方法衡量的主要是市場風(fēng)險，如單純依靠VAR方法，就會忽視其他種類的風(fēng)險如信用風(fēng)險。
另外，從技術(shù)角度講。VAR值表明的是一定置信度內(nèi)的最大損失，但并不能絕對排除高于VAR值的損失發(fā)生的可能性。例如假設(shè)一天的99％置信度下的VAR＝＄1000萬，仍會有1％的可能性會使損失超過1000萬美元。
這種情況一旦發(fā)生，給經(jīng)營單位帶來的后果就是災(zāi)難性的。所以在金融風(fēng)險管理中，VAR方法并不能涵蓋一切，仍需綜合使用各種其他的定性、定量分析方法。
亞洲金融危機還提醒風(fēng)險管理者：風(fēng)險價值法并不能預(yù)測到投資組合的確切損失程度，也無法捕捉到市場風(fēng)險與信用風(fēng)險間的相互關(guān)系。
（3）風(fēng)險調(diào)整的資本收益法
風(fēng)險調(diào)整的資本收益是收益與潛在虧損或VAR值的比值。使用這種方法的銀行在對其資金使用進(jìn)行決策的日個候，不是以盈利的絕對水平作為評判基礎(chǔ)，而是以該資金投資風(fēng)險基礎(chǔ)上的盈利貼現(xiàn)值作為依據(jù)。
每家銀行都清楚風(fēng)險與收益的關(guān)系。在進(jìn)行一項投資時，風(fēng)險越大，其預(yù)期的收益或虧損也越大，投資如果產(chǎn)生虧損，將會使銀行資本受侵蝕，最嚴(yán)重的情況可能導(dǎo)致銀行倒閉。
雖然銀行對投資虧損而導(dǎo)致的資本侵蝕十分敏感，但銀行必須認(rèn)識到，承擔(dān)這些風(fēng)險是為廠盈利，問題的關(guān)鍵在于，銀行應(yīng)在風(fēng)險與收益之間尋找一個恰當(dāng)?shù)钠胶恻c，這也是Raroc的宗旨所在。決定Raroc的關(guān)鍵是潛在虧損即風(fēng)險值的大小，該風(fēng)險值或潛在虧損越大，投資報酬貼現(xiàn)就越多。
Raroc可用于業(yè)績評估，如果交易員從事高風(fēng)險的投資項目，那么即使利潤再高，由于VAR值較高，Raroc值也不會很高，其業(yè)績評價也就不會很高。
實際上近幾年出現(xiàn)的巴林銀行倒閉、大和銀行虧損和百富勤倒閉等事件中，都是由于對某一個人業(yè)績評價不合理所致，即只考慮到某人的盈利水平，沒有考慮到他在獲得盈利的同時承擔(dān)的風(fēng)險對其進(jìn)一步重用的結(jié)果。Raroc方法用于業(yè)績評估，可以較真實地反映交易人員的經(jīng)營業(yè)績，并對其過度投機行為進(jìn)行限制，有助于避免大額虧損現(xiàn)象的發(fā)生。
（4）、信貸矩陣
1997年4月初，美國J．P摩根財團與其他幾個國際銀行——德意志摩根建富、美國銀行、瑞士銀行、瑞士聯(lián)合銀行和BZW共同研究，推出了世界上第一個評估銀行信貸風(fēng)險的證券組合模型(CreditMetrics)。
該模型以信用評級為基礎(chǔ)，計算某項貸款或某組貸款違約的概率，然后計算上述貸款同時轉(zhuǎn)變?yōu)閴馁~的概率。該模型通過VAR數(shù)值的計算力圖反映出：銀行某個或整個信貸組合一旦面臨信用級別變化或拖欠風(fēng)險時所應(yīng)準(zhǔn)備的資本金數(shù)值。
該模型覆蓋了幾乎所有的信貸產(chǎn)品，包括傳統(tǒng)的商業(yè)貸款；信用證和承付書；固定收入證券；商業(yè)合同如貿(mào)易信貸和應(yīng)收賬款；以及由市場驅(qū)動的信貸產(chǎn)品如掉期合同、期貨合同和其他衍生產(chǎn)品等。
具體計算步驟是首先對信貸組合中的每個產(chǎn)品確定敞口分布；其次，計算出每項產(chǎn)品的價值變動率(由信用等級上升、下降或拖欠引起)；再次將單項信貸產(chǎn)品的變動率匯總得出一個信貸組合的變動率值(加總時應(yīng)考慮各產(chǎn)品之間的相互關(guān)系)。
由此可見，在假定各類資產(chǎn)相互獨立的情況下，每類資產(chǎn)信用風(fēng)險組合的風(fēng)險值等于該類資產(chǎn)的敞口分布與其信用等級變動或拖欠的變動率。即等于信用等級變動或拖欠變動率x貸款額。
（5）最近，美國華盛頓國際金融研究所針對當(dāng)前的主要信用風(fēng)險模型以及資產(chǎn)組合模型進(jìn)行了分析測試，旨在找出衡量信用風(fēng)險的最好方法，為計量信用風(fēng)險確定一種比較規(guī)范的模型，并用于確定資本金的分配，從而為國際銀行業(yè)的發(fā)展及其風(fēng)險監(jiān)管創(chuàng)造條件，并計劃與巴塞爾銀行委員會合作進(jìn)行這方面的工作。
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