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簡(jiǎn)述利率期限結(jié)構(gòu)理論

2020-07-18 初級(jí)會(huì)計(jì)職稱 1617人瀏覽
老師回答
利率期限結(jié)構(gòu)是指在某一時(shí)點(diǎn)上，不同期限資金的收益率與到期期限之間的關(guān)系。利率的期限結(jié)構(gòu)反映了不同期限的資金供求關(guān)系，揭示了市場(chǎng)利率的總體水平和變化方向，為投資者從事債券投資和政府有關(guān)部門(mén)加強(qiáng)債券管理提供可參考的依據(jù)。
利率期限結(jié)構(gòu)理論主要分為四種：預(yù)期理論；分割市場(chǎng)理論；流動(dòng)性溢價(jià)理論；期限優(yōu)先理論。
1、預(yù)期理論：預(yù)期理論提出了以下命題：長(zhǎng)期債券的利率等于在其有效期內(nèi)人們所預(yù)期的短期利率的幾何平均值。這一理論關(guān)鍵的假定是，債券投資者對(duì)于不同到期期限的債券沒(méi)有特別的偏好，因此如果某債券的預(yù)期回報(bào)率低于到期期限不同的其他債券，投資者就不會(huì)持有這種債券。
2、分割市場(chǎng)理論：分割市場(chǎng)理論將不同到期期限的債券市場(chǎng)看做完全獨(dú)立和相互分割的。到期期限不同的每種債券的利率取決于該債券的供給與需求，其他到期期限的債券的預(yù)期回報(bào)率對(duì)此毫無(wú)影響。關(guān)鍵假定：不同到期期限的債券根本無(wú)法相互替代。
3、流動(dòng)性溢價(jià)理論：流動(dòng)性溢價(jià)理論是預(yù)期理論與分割市場(chǎng)理論結(jié)合的產(chǎn)物。它認(rèn)為長(zhǎng)期債權(quán)的利率應(yīng)當(dāng)?shù)扔陂L(zhǎng)期債權(quán)到期之前預(yù)期短期利率的平均值與隨債券供求狀況變動(dòng)而變動(dòng)的流動(dòng)性溢價(jià)之和。不同期限債券的偏好。換句話講，不同到期期限的債券可以相互替代，但并非完全替代品。
4、期限優(yōu)先理論：采取了較為間接地方法來(lái)修正預(yù)期理論，但得到的結(jié)論是相同的。它假定投資者對(duì)某種到期期限的債券有著特別的偏好，即更愿意投資于這種期限的債券。
擴(kuò)展資料
利率期限結(jié)構(gòu)由于零息債券的到期收益率等于相同期限的市場(chǎng)即期利率，從對(duì)應(yīng)關(guān)系上來(lái)說(shuō)，任何時(shí)刻的利率期限結(jié)構(gòu)是利率水平和期限相聯(lián)系的函數(shù)。因此，利率的期限結(jié)構(gòu)，即零息債券的到期收益率與期限的關(guān)系可以用一條曲線來(lái)表示，如水平線、向上傾斜和向下傾斜的曲線。
甚至還可能出現(xiàn)更復(fù)雜的收益率曲線，即債券收益率曲線是上述部分或全部收益率曲線的組合。收益率曲線的變化本質(zhì)上體現(xiàn)了債券的到期收益率與期限之間的關(guān)系，即債券的短期利率和長(zhǎng)期利率表現(xiàn)的差異性。
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王惟燁

ACCA、CPA

高頓會(huì)計(jì)研究院特聘講師，《會(huì)計(jì)職稱四維考霸》編者

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