加權(quán)平均資本成本(WeightedAverageCostofCapital，WACC)，是指企業(yè)以各種資本在企業(yè)全部資本中所占的比重為權(quán)數(shù)，對各種長期資金的資本成本加權(quán)平均計算出來的資本總成本。加權(quán)平均資本成本可用來確定具有平均風(fēng)險投資項(xiàng)目所要求收益率。
　　計算個別資金占全部資金的比重時，可分別選用賬面價值、市場價值、目標(biāo)價值權(quán)數(shù)來計算。
　　市場價值權(quán)數(shù)指債券、股票以市場價格確定權(quán)數(shù)。這樣計算的加權(quán)平均資本成本能反映企業(yè)目前的實(shí)際情況。同時，為彌補(bǔ)證券市場價格變動頻繁的不便，也可以用平均價格。
　　目標(biāo)價值權(quán)數(shù)是指債券、股票以未來預(yù)計的目標(biāo)市場價值確定權(quán)數(shù)。這種能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，而不是像賬面價值權(quán)數(shù)和市場價值權(quán)數(shù)那樣只反映過去和現(xiàn)在的資本成本結(jié)構(gòu)，所以按目標(biāo)價值權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金。然而，企業(yè)很難客觀合理地確定證券的目標(biāo)價值，又使這種計算方法不易推廣。
　　加權(quán)平均資本成本的計算
　　加權(quán)平均資本成本
　　按資本類別的比例計算公司資本成本的方法。加權(quán)平均資本成本的計算方法包含所有資金來源，包括普通股、優(yōu)先股、債券及所有長期債務(wù)
　　計算方法為每種資本的成本乘以占總資本的比重，然后將各種資本得出的數(shù)目加起來
　　WACC=(E/V)×Re+(D/V)×Rd×(1-Tc)
　　其中：
　　WACC=WeightedAverageCostofCapital(加權(quán)平均資本成本)
　　Re=股本成本
　　Rd=債務(wù)成本
　　E=公司股本的市場價值
　　D=公司債務(wù)的市場價值
　　V=E+D
　　E/V=股本占融資總額的百分比
　　D/V=債務(wù)占融資總額的百分比
　　Tc=企業(yè)稅率
　　加權(quán)平均資本成本的運(yùn)用
　　當(dāng)我們測算新資本的預(yù)期成本的時候，我們應(yīng)當(dāng)采用每個成分的市值，而不是它們的面值(這之間可能存在明顯差額).另外，更“外部”的資金來源，例如可轉(zhuǎn)換債券，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等，如果數(shù)額較大，也需要體現(xiàn)在公式中，因?yàn)檫@些融資方式的特殊性，其成本和普通股本債券通常存在差異。
　　加權(quán)平均資本成本的假設(shè)條件
　　企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險可以用息稅前收益X的標(biāo)準(zhǔn)差來表示，并據(jù)此將企業(yè)分成不同的組。若不同企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險程度相同，則它們的風(fēng)險等級也相同，因而應(yīng)屬于同一組。
　　資本市場是完全的。其表現(xiàn)主要方*9，不存在交易費(fèi)用;第二，對于任何投資者，無論是個人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者，其借款利率與貸款利率完全相同。
　　企業(yè)的負(fù)債屬于無風(fēng)險型，且永久不變，其利率等于無風(fēng)險的市場基準(zhǔn)利率。
　　企業(yè)所承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險不隨籌資數(shù)量與結(jié)構(gòu)的變動而變動，且不存在破產(chǎn)的可能性。
　　企業(yè)新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險與企業(yè)原有水平一致。即新項(xiàng)目的投入不會改變企業(yè)整體的經(jīng)營風(fēng)險水平。
　　企業(yè)的息稅前收益X是個恒定的常量。
　　加權(quán)平均資本成本的數(shù)據(jù)來源
　　怎樣才能得到WACC公式中的每個成分的數(shù)值?首先注意一個融資來源的權(quán)重等于它的市值比上總投資額的市值。例如，公式中普通股的權(quán)重定義如下：
　　普通股市值/(普通股市值+債務(wù)市值+優(yōu)先股市值)
　　繼續(xù)定義各成分市值如下(亦即債務(wù)，優(yōu)先股及普通股)。
　　一個上市公司的市值就是每股股價乘以股票發(fā)行量，這也是最容易確定的一個成分。如果公司公開發(fā)行債券，那么債務(wù)的市值也較容易得到。常見的是，很多公司也有較大數(shù)額的銀行貸款，這部分的市值并不容易計算。但是，因?yàn)閭鶆?wù)的市值和它的面值比較接近(至少對公司來講，貸款利率沒有較大變化)，所以在WACC公式中常用面值代替。優(yōu)先股市值也較容易得出，它等于每股成本乘以發(fā)行量。接下來要注意成本的定義。
　　優(yōu)先股等價于永久權(quán)利，它的持有人將永遠(yuǎn)獲得固定的收益。因此它的成本等于每期紅利除以每股股價。普通股通常由資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)決定。公開發(fā)行債券的公司的債務(wù)成本是債券的期末收益。另外，銀行的貸款利率也是一個合適的債務(wù)成本。因?yàn)橥ǔＲ粋€公司可以把債務(wù)利息抵稅，在此條件下，公司的債務(wù)成本可以通過稅率進(jìn)一步降低。因此一個公司的債務(wù)成本為(債券期末收益或貸款利息)×(1−稅率)。事實(shí)上，通常WACC公式中會保留減稅項(xiàng)，而不是直接計入債務(wù)成本中，如：WACC=優(yōu)先股權(quán)重×優(yōu)先股成本+普通股權(quán)重×普通股成本+債務(wù)權(quán)重×債務(wù)成本×(1−稅率)現(xiàn)在可以把數(shù)據(jù)代入WACC公式了。
　　加權(quán)平均資本成本的價值影響
　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家默頓·米勒(MertonMiller)和弗蘭克·莫迪格萊尼(FrancoModigliani)在莫迪尼亞尼-米勒定理中顯示了在沒有稅收的理想經(jīng)濟(jì)條件下，一個公司的資本成本(以及它的估值)和債務(wù)股本比率無關(guān)。但是，很多政府允許利息抵稅，因此，在這種條件下公司更傾向于債務(wù)融資。
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