資本運營是導致民企資金鏈斷裂的結(jié)癥

　　任何企業(yè)要想高速發(fā)展，壯大自己的實力，都必須要融資。國有企業(yè)可以通過國家一次投資而完成，民營企業(yè)則只有完全靠自己，因而民營企業(yè)必須要有十分妥當?shù)娜谫Y戰(zhàn)略。正如經(jīng)濟學家吳敬璉說的，融資難已成為當前阻礙中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”，中國的中小企業(yè)至今無法與資本市場結(jié)緣。一是，在銀行和某些金融機構(gòu)對民營企業(yè)，尤其是中小企業(yè)存在著信貸的心理障礙，要想盡快貸款，沒門！使中小企業(yè)陷入了營運資金短缺的困境，在萬般無奈之下，被迫引入高成本資金。這不僅制約了中小企業(yè)的發(fā)展，而且增加了金融風險。二是，融資成本高。我國金融市場發(fā)展還不規(guī)范，增加了企業(yè)獲得發(fā)展資金的成本。不僅如此，在我國，不論是作為間接融資的銀行信貸還是企業(yè)直接融資的證券市場，都是主要為國有企業(yè)的發(fā)展提供服務的。

　　資本運營是企業(yè)分散投資風險，實現(xiàn)經(jīng)營方式多樣化和多元化經(jīng)營戰(zhàn)略的主要手段。當前，實施資本運營是中小民營企業(yè)拓展融資渠道、實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟、推進組織和制度創(chuàng)新，提高經(jīng)營管理水平的有效途徑。資本運營的主要方式有企業(yè)并購、股份制改造、無形資產(chǎn)運營、強強聯(lián)合及戰(zhàn)略聯(lián)盟等。民企治理專家曾水良認為，資本運營往往是導致民企資金鏈斷裂的結(jié)癥，民企只會融資，而不懂投資，也就是說：沒有有效管控好資金流！

　　1.我國大部分中小民營企業(yè)主要靠自我完成原始資金的積累，在創(chuàng)業(yè)過程中，資本少，底子薄，短時期內(nèi)規(guī)模難以做大，造成市場競爭能力低，特別是在經(jīng)濟危機的海嘯襲來時，民營企業(yè)的抵御風險的能力差，破產(chǎn)比例大。

　　2.中小民營企業(yè)的信用管理能力低下，同時民營企業(yè)對資金的需求量具有數(shù)額不大，但次數(shù)頻繁、隨機性大的特點，造成了融資成本的增加并使融資更加復雜化。

　　3.我國民營企業(yè)現(xiàn)階段的公司財務治理結(jié)構(gòu)大部份不盡完善，財務報表不規(guī)范，不能及時給企業(yè)提供各種反映企業(yè)資金的流動性、盈利性和安全性的具體信息。

　　4.部分中小民營企業(yè)存在著重復建設(shè)、資金使用效率低下和盲目投資現(xiàn)象，資產(chǎn)負債較高，企業(yè)資金風險較大。

　　5.目前我國大部分小型民營企業(yè)老板是總經(jīng)理，老板娘是財務總監(jiān)，資金是左口袋出右口袋進，財務管理人員的主要職責是記帳、報銷、統(tǒng)計、盤點、做報表、報稅、辦社保和發(fā)工資，財務管理家族式色彩濃，財務制度不規(guī)范，財務人員素質(zhì)不高，財務管理水平較低。

　　現(xiàn)階段民營企業(yè)財務管理的轉(zhuǎn)型，決定企業(yè)財務資源配置的取向和模式，影響著企業(yè)資金運轉(zhuǎn)的流向和效率。民營企業(yè)總的財務戰(zhàn)略思想應著眼于企業(yè)未來戰(zhàn)略的發(fā)展，充分考慮行業(yè)的業(yè)態(tài)、經(jīng)濟圈的增長速度、企業(yè)的發(fā)展階段、企業(yè)的運營模式和企業(yè)自身的財務特征，并以財務為最終導向進行管理決策。民企治理專家曾水良認為，現(xiàn)階段民營企業(yè)財務管理的轉(zhuǎn)型，主要有以下三點組成：

　　1.資本結(jié)構(gòu)

　　民營企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要性，可與企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的重要性相媲美。與企業(yè)運營相得益彰的資本結(jié)構(gòu)不僅僅會直接影響企業(yè)的財務風險，而且還關(guān)系到企業(yè)的籌資能力。如果企業(yè)的負債比例越大，則財務的風險越高，特別是在全球經(jīng)濟危機的影響，企業(yè)經(jīng)濟效益不佳的情況下，就會越容易產(chǎn)生財務危機，進而引發(fā)企業(yè)破產(chǎn)。同時，負債比例過大，籌資能力必然減弱，進而影響到企業(yè)的新鮮血液補給。所以民營企業(yè)能否保持合理的資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)發(fā)展至關(guān)重要。

　　*9，民營企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初始階段，應做到多大的碗裝多少水，根據(jù)自己的資本實力，科學合理地確定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，做到企業(yè)規(guī)模與資本結(jié)構(gòu)相匹配，盡量避免因企業(yè)發(fā)展規(guī)模與資本實力不相稱而造成負債過多、風險增大的情況。企業(yè)在發(fā)展過程中也應時刻注意資本負債比例的協(xié)調(diào)，這時候，《資產(chǎn)負債表》就顯得尤為重要。

　　第二，實施有利于企業(yè)積累的股東利潤分配政策，采取多留少分，將更多的稅后利潤積累下來，充實資本，使企業(yè)得到更快速的發(fā)展。當然，在企業(yè)贏利能力強、業(yè)務穩(wěn)定的情況下，企業(yè)適度舉債，充分發(fā)揮財務杠桿作用，也會更有利于企業(yè)的發(fā)展。但這一前提必須是增強企業(yè)的信用管理能力。

　　2.營運資金管理

　　營運資金管理，提高資金使用效率，是民營企業(yè)從管理要效益的重要手段，為了有效地管理民營企業(yè)的營運資金，我們必須研究一下企業(yè)營運資金的特點，以便有針對性地進行管理。

　　企業(yè)營運資金一般具有如下特點：

　　*9，周轉(zhuǎn)時間短。根據(jù)這一特點，說明營運資金可以通過短期籌資方式加以解決。

　　第二，非現(xiàn)金形態(tài)的營運資金如存貨、應收賬款、短期有價證券容易變現(xiàn)，這一點對企業(yè)應付臨時性的資金需求有重要意義。

　　第三，數(shù)量具有波動性。流動資產(chǎn)或流動負債容易受內(nèi)外條件的影響，數(shù)量的波動往往很大。

　　第四，來源具有多樣性。營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種方式。

　　降低營運資金在總營業(yè)額中所占的比重的有效途徑是，加速貨幣資金的周轉(zhuǎn)循環(huán)。根據(jù)貨幣資金周轉(zhuǎn)循環(huán)周期的時間長短，可以預測企業(yè)對流動資金的需求量。例如，企業(yè)用貨幣資金來購買原材料，原材料被加工成產(chǎn)成品，一部分產(chǎn)成品，企業(yè)通過現(xiàn)銷渠道又把它馬上轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿刨Y金；而其它的產(chǎn)成品，企業(yè)通過信用銷售的渠道，把它變?yōu)閼召~款，應收賬款則需要一段時間才能收賬變?yōu)樨泿刨Y金。通過上面的論述可以看出企業(yè)的運作情況對貨幣資金投資的影響。如果企業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)成品上花費較長的時間，那么企業(yè)就得增加貨幣資金投資。從原材料變成產(chǎn)成品，再完成產(chǎn)品銷售所需要的這段時間，我們稱為存貨周轉(zhuǎn)期。企業(yè)運作能給貨幣資金投資帶來另一種影響的是企業(yè)的銷售策略，如果企業(yè)是運用現(xiàn)銷方式銷售產(chǎn)品，那么企業(yè)就不需要保留很多貨幣資金；但如果企業(yè)有信用交易的話，那它就得需要有較多的貨幣資金投入。因為這里存在著應收賬款周轉(zhuǎn)問題。當然，企業(yè)也可在購買存貨時欠賬，這就是說企業(yè)要推遲付款，如果可欠很長時間的賬，那么貨幣資金投資的需求量就減少，這段延遲付款的時間稱為展延的應付賬款周轉(zhuǎn)期。

　　實現(xiàn)降低營運資金管理，就得從存貨管理、應收賬款管理和應付賬款管理三個方面著手。民企治理專家曾水良認為，對于存貨管理，一方面要加強銷售，通過銷售的增長來減小存貨周轉(zhuǎn)期；另一個方面要通過確定訂貨成本、采購成本以及儲存成本計算經(jīng)濟批量，控制在存貨上占用的資金，使之最小。對于應收賬款管理，在信用風險分析的基礎(chǔ)上，企業(yè)要制定合理的信用標準、信用條件和收賬政策；通過這些措施來鼓勵客戶盡早交付貨款，從而加速應付賬款的周轉(zhuǎn)。

　　展延的應付賬款的管理，一般來說，企業(yè)越是拖延付款的時間就越對企業(yè)有利，但由于延期付款可能引起企業(yè)的信譽惡化，所以企業(yè)必須通過仔細的衡量、比較多種方案后再做出決定，選擇對企業(yè)最為有利的方案。

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