毛利率是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的財(cái)務(wù)反映，亦是IPO審核中重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)。除非經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生重大改變，毛利率一般是比較穩(wěn)定，不會(huì)產(chǎn)生大的波動(dòng)，并且也很少會(huì)出現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)平均水平的現(xiàn)象。
　　某擬IPO企業(yè)在2009年至2011年硬件產(chǎn)品銷(xiāo)售收入分別為883.74萬(wàn)、3275.60萬(wàn)和8404.40萬(wàn)，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為23.22%、39.00%和67.71%，計(jì)算出來(lái)的銷(xiāo)售毛利率分別為-10.83%、4.73%和30.64%.
　　沒(méi)有特殊情況毛利率一般不會(huì)大起大落。該公司毛利率大幅飆升，這是在赤裸裸的告訴大家它做假賬了。
　　還有比這更狠的主，另一擬IPO企業(yè)在報(bào)告期的存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，毛利率卻逐年上升，并且2009年、2010年凈利潤(rùn)合計(jì)為48572萬(wàn)元，而同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流合計(jì)僅為24萬(wàn)元。
　　什么是毛利率呢?
　　毛利率是毛利潤(rùn)除以銷(xiāo)售收入的比率。
　　什么又是毛利潤(rùn)呢?
　　毛利潤(rùn)是指銷(xiāo)售收入減去成本(銷(xiāo)售成本或主營(yíng)業(yè)務(wù)成本)的差額，它是沒(méi)有拔毛的利潤(rùn)，毛利潤(rùn)出來(lái)后，企業(yè)先拔一層毛，也就是將期間費(fèi)用、損失、減值等抵銷(xiāo)掉，這樣，就拔出了利潤(rùn)總額了，這時(shí)，國(guó)家動(dòng)手了，再拔點(diǎn)所得稅，拔干凈了，就成凈利潤(rùn)。
　　判斷一家上市公司的財(cái)報(bào)造沒(méi)造假，分析其毛利率的真實(shí)性非常重要。
　　毛利率具有一定的穩(wěn)定性并與行業(yè)平均值相差的幅度不大，如果公司毛利率向上波動(dòng)大，就要具體分析了。
　　要是產(chǎn)品成本正常，主要是靠產(chǎn)品的定價(jià)高而導(dǎo)致的高毛利率，那是人家牛逼，產(chǎn)品有品牌、有定價(jià)權(quán)。要是靠降成本，可能就不太靠譜了。但一般情況下，毛利率過(guò)高的現(xiàn)象不會(huì)持續(xù)，當(dāng)然壟斷行業(yè)例外，過(guò)低的現(xiàn)象也不會(huì)持續(xù)，因?yàn)檎０l(fā)展的公司其毛利率一般會(huì)維持在一定的水平上。
　　所以，毛利率忽高忽低的企業(yè)，特別是那些毛利率如同過(guò)山車(chē)的企業(yè)，可能是財(cái)務(wù)造假造成的現(xiàn)象。
　　如何通過(guò)毛利率從而進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)上市公司存在財(cái)務(wù)造假的現(xiàn)象，一般有：
　　1.如果分析上市公司財(cái)報(bào)時(shí)，出現(xiàn)存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降而毛利率逐年上升現(xiàn)象，一般可判斷該上市公司可能做了假賬。
　　存貨周轉(zhuǎn)率下降，表明公司存貨項(xiàng)目的資金占用增長(zhǎng)過(guò)快，超過(guò)了其產(chǎn)品銷(xiāo)售增長(zhǎng)速度，其毛利率應(yīng)趨同下降才合理。
　　另外，存貨周轉(zhuǎn)率下降也說(shuō)明產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力可能下降，競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，毛利率必然下降。
　　補(bǔ)充：
　　存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期銷(xiāo)貨成本與平均存貨余額的比率。用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動(dòng)性及存貨資金占用量是否合理，促使企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)連續(xù)性的同時(shí)，提高資金的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力。
　　2.如果分析上市公司財(cái)報(bào)時(shí)，出現(xiàn)高毛利率而“現(xiàn)金循環(huán)周期”也較高的現(xiàn)象，一般可判斷該上市公司可能做了假賬。
　　企業(yè)的高毛利率一般意味著它在產(chǎn)業(yè)鏈上擁有強(qiáng)勢(shì)地位，企業(yè)會(huì)盡量占用上游客戶(hù)的資金，而不給下游客戶(hù)很長(zhǎng)的賒賬期，其現(xiàn)金循環(huán)周期(應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù))一般較小，甚至?xí)霈F(xiàn)負(fù)值。如果高毛利率與這些特征持續(xù)背離，往往意味著它是不真實(shí)的，需要警惕企業(yè)的盈利能力。
　　對(duì)于毛利率異常的擬IPO企業(yè)，一般存在關(guān)聯(lián)方交易非關(guān)聯(lián)化的現(xiàn)象。因此，還應(yīng)對(duì)交易的公允性進(jìn)行核查，判斷交易的商業(yè)實(shí)質(zhì)，對(duì)商業(yè)條款、結(jié)算條件、結(jié)算時(shí)間、與其他正常客戶(hù)明顯不同的異常交易應(yīng)高度關(guān)注，核實(shí)異常交易的對(duì)手方是否是未披露關(guān)聯(lián)方，是否存在不正當(dāng)?shù)睦孑斔托袨椤?/div>
 　　　　
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