根據(jù)會計恒等式資產(chǎn)-負債=所有者權(quán)益，企業(yè)自然是希望負債越少越好，今天我們就來談?wù)勥m度負債對企業(yè)的好處。
 
　　1.“稅盾”的作用
　　利息具有“稅盾”的作用。舉例來說，如果企業(yè)的所得稅率是25%，而銀行借款的利率是6%，那么，從稅后利潤來看，企業(yè)的銀行借款利率便只有4.5%。因為其中1.5%的借款成本被所得稅抵銷了。
 
　　2.減低公司的代理人成本
　　在企業(yè)舉債經(jīng)營的環(huán)境下，管理層會隨時面臨還款的壓力，這在無形中或許會減低管理層對剩余現(xiàn)金的濫用，從而抑制盲目的投資行為。
 
　　3.財務(wù)杠桿的放大效應(yīng)
　　公司在沒有負債的情況下，股東的權(quán)益報酬率(股東所投資的每一塊錢所得到的回報)與公司的資產(chǎn)報酬率(公司每投入一塊錢所產(chǎn)生的利潤)是一致的。負債會放大股東投入公司的資本，負債產(chǎn)生的這部分資本所產(chǎn)生的利潤歸屬于公司股東報酬，由于權(quán)益報酬率=利潤/權(quán)益，那么這些負債顯然增加了利潤而對權(quán)益沒有影響，從而提高了股東的回報率。如果負債得當?shù)脑?，公司的?quán)益報酬率會遠遠大于資產(chǎn)報酬率。
　　銀行舉債雖因利息的原因會減少負債經(jīng)營對提高權(quán)益報酬率的貢獻，但是，如果企業(yè)投入的資本的稅前回報是高于銀行借款利率的，舉債就一定會對稅后權(quán)益報酬率產(chǎn)生正的效應(yīng)。反之，如果企業(yè)投入資本的回報低于當前金融市場利率，舉債對權(quán)益報酬率的影響則是負面的。
　　因此，企業(yè)適度舉債，維持一個a1資本結(jié)構(gòu)，那么就既能有效地放大權(quán)益報酬率，同時還具有稅盾和減輕代理人問題這些好處。但問題是什么才稱得上a1資本結(jié)構(gòu)，目前只能根據(jù)?行業(yè)的經(jīng)驗以及企業(yè)家的直覺進行判斷，因此，在這個意義上，負債經(jīng)營也是一種藝術(shù)。
高頓網(wǎng)校微信
掃一掃微信，學習實務(wù)技巧