影子銀行的構(gòu)成是什么？按照金融穩(wěn)定理事會(huì)的定義，影子銀行是指游離于銀行監(jiān)管體系之外、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利等問(wèn)題的信用中介體系（包括各類(lèi)相關(guān)機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)活動(dòng)）。影子銀行引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素主要包括四個(gè)方面：期限錯(cuò)配、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換、信用轉(zhuǎn)換和高杠桿。
影子銀行
影子銀行的構(gòu)成：
從全世界范圍來(lái)看，“影子銀行”體系主要由四部分構(gòu)成，分別是：證券化機(jī)構(gòu)，主要功能是將傳統(tǒng)金融產(chǎn)品證券化；市場(chǎng)化的金融公司，主要包括對(duì)沖基金、貨幣市場(chǎng)共同基金、私募股權(quán)投資基金等，主要從事在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和客戶(hù)之間融通資金；此外，還有結(jié)構(gòu)化投資機(jī)構(gòu)及證券經(jīng)紀(jì)公司。
投資銀行是影子銀行中最重量級(jí)成員之一，往往人們提及華爾街，指的就是投行。在同商業(yè)銀行的較量中，投資銀行從人才、創(chuàng)新手段和技術(shù)水平都勝出一籌。不僅在資本市場(chǎng)上獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，在衍生品和大宗商品交易方面也是占據(jù)主流。盡管人們習(xí)慣上稱(chēng)之為投資銀行（Investment Bank），實(shí)際上所有投行機(jī)構(gòu)的英文名稱(chēng)都叫“×××公司”，比如，Goldman Sachs&Co.、Morgan Stanley&Co.。
這種公司注冊(cè)的主要原因就是為了繞開(kāi)監(jiān)管。但是金融風(fēng)暴發(fā)生后，情況發(fā)生了改變。除了倒閉的投資銀行，像高盛這樣已更名為銀行控股公司Goldman Sachs Group Inc，也因得到了政府的有力救助，同時(shí)被列入監(jiān)管范疇。
實(shí)際上，金融風(fēng)暴后原來(lái)意義上的投資銀行并不是不復(fù)存在，只是改頭換面。在過(guò)去20多年的時(shí)間里，投資銀行業(yè)務(wù)隨著市場(chǎng)的變化，發(fā)生了戰(zhàn)略性調(diào)整。其中最重要的，一是從代客交易向自營(yíng)交易的業(yè)務(wù)重點(diǎn)轉(zhuǎn)移；二是從股票市場(chǎng)交易向金融衍生品交易的業(yè)務(wù)重點(diǎn)轉(zhuǎn)移。而這兩項(xiàng)給其帶來(lái)豐厚回報(bào)的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)移也將投資銀行推向了金融市場(chǎng)的風(fēng)口浪尖。
根據(jù)Tully投資公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)字：2006年華爾街五大投行自營(yíng)交易收入達(dá)到了610億美元，占其全部收入的一半；其中高盛的自營(yíng)交易業(yè)務(wù)2006年達(dá)到了130多億美元，而2004年只有62億美元。
從玩別人的錢(qián)到玩自己的錢(qián)使投資銀行的收入出現(xiàn)前所未有的暴漲。一位在華爾街打拼多年的資深投行家回憶道：一個(gè)困擾了我很長(zhǎng)時(shí)間的問(wèn)題常讓我夜不能寐，就是每當(dāng)我年初查看上一年的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，總是吃驚地發(fā)現(xiàn)交易收入占據(jù)了全行總收入的一半以上，并且其中證券化產(chǎn)品和衍生品的規(guī)模巨大。這讓我忐忑不安，因?yàn)?，按照金融常識(shí)，交易收入最大特點(diǎn)就是波動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)高，與其他業(yè)務(wù)相比是最不“靠譜”的。
影子銀行
同時(shí)，投資銀行通過(guò)向?qū)_基金提供一攬子服務(wù)牟取暴利，不僅抓住了對(duì)沖基金這樣的肥客戶(hù)，也加大了影子銀行成員之間的相互聯(lián)系。
投行向?qū)_基金提供的一攬子服務(wù)英文名稱(chēng)是Prime Brokerage，我們翻譯為機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，具體來(lái)說(shuō)就是投行向?qū)_基金提供股票貸款、融資、集中清算、結(jié)算和托管等服務(wù)。對(duì)沖基金經(jīng)紀(jì)服務(wù)已發(fā)展成80億美元年收入的市場(chǎng)。如果加上交易手續(xù)費(fèi)收入，投行每年從對(duì)沖基金賺取的費(fèi)用預(yù)計(jì)在260億美元。為何對(duì)沖基金不使用商業(yè)銀行的托管業(yè)務(wù)，而選擇使用投資銀行的機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)服務(wù)？原因就是投行給的優(yōu)惠更多，比如投行允許將客戶(hù)準(zhǔn)備金賬戶(hù)的證券做貸款質(zhì)押品，這就大大降低了對(duì)沖基金成本。
一般來(lái)說(shuō)，投行除了向?qū)_基金提供股票貸款、交易清算和托管業(yè)務(wù)外，也簽衍生品合約。這樣一來(lái)，投資銀行也由此成為對(duì)沖基金的交易對(duì)手，形成上下家關(guān)系。投資銀行的服務(wù)不僅讓對(duì)沖基金得以介入更廣泛的市場(chǎng)和產(chǎn)品，聯(lián)姻對(duì)沖基金也使投資銀行本身如虎添翼，機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)平臺(tái)已成為投行營(yíng)銷(xiāo)其他業(yè)務(wù)和服務(wù)的重要渠道。
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