核心提示：目前的A股制度下，上市公司的退出機制并不完善，而IPO的進入則相對很快，造成了嚴(yán)重的不對等。
在2011年虛增2.78億元凈利潤之后，華銳風(fēng)電(601558)近日終于收到了證監(jiān)會開出的罰單。然而，相比數(shù)億元的財務(wù)造假，監(jiān)管層卻只能按照現(xiàn)行的法律法規(guī)對上市公司開出60萬元的罰款，對其他責(zé)任人也只能分別處以10萬元到30萬元的罰款。上市公司財務(wù)造假違法成本低的問題再次凸顯，所謂的“嚴(yán)厲”處罰并不能很好地發(fā)揮警示作用。
處罰公告顯示，為粉飾上市首年業(yè)績，華銳風(fēng)電通過偽造單據(jù)等方式在2011年度提前確認(rèn)收入，虛增2011年利潤總額2.78億元，占2011年利潤總額的比例為37.58%。如此大手筆雖然讓當(dāng)年的公司業(yè)績好看了許多，但卻給投資者造成了誤導(dǎo)。因為很多投資者會按照公司造假后的業(yè)績?nèi)ソo公司做評估，從而決定進行中長線投資。然而，沒有想到的是，從一開始投資者最重要的判斷依據(jù)就是偽造的。而投資華銳風(fēng)電的結(jié)果也當(dāng)然不會太好。交易行情顯示，華銳風(fēng)電*7的后復(fù)權(quán)價格約為28.4元/股，而2011年上市時華銳風(fēng)電曾創(chuàng)下88.8元/股的*6價，上市四年多之后，華銳風(fēng)電帶給投資者的不是投資權(quán)益的增長，而是累計約68%的跌幅。在監(jiān)管層倡導(dǎo)長線投資的情況下，類似華銳風(fēng)電這樣的公司誰敢長線投資?持股時間越長，損失越大，反倒是那些短線投資人，還可能嘗到點甜頭。
據(jù)媒體報道，有律師稱60萬元已經(jīng)是《證券法》對于虛假陳述的頂格處罰。而這或許也是目前監(jiān)管層無法開出巨額罰單的原因之一。而正是這種制度上的不完善，讓A股上市公司在極端的情況下，會選擇鋌而走險去進行財務(wù)造假。因為它們知道，如果不造假，可能會導(dǎo)致上市公司退市，而近乎零成本的財務(wù)造假，是再好不過的選擇。除了華銳風(fēng)電之外，A股市場上很可能還有其他的上市公司在玩“造假游戲”，而監(jiān)管層對華銳風(fēng)電開出的罰單，對它們而言幾乎沒有震懾力。
要想杜絕上市公司的財務(wù)造假，就應(yīng)該進一步加大處罰力度，并且對造假嚴(yán)重的幾家公司做出退市處理，因為對于上市公司而言，最擔(dān)心的就是被踢出A股市場。而這樣，也就打通了上市公司的“進出機制”。目前的A股制度下，上市公司的退出機制并不完善，而IPO的進入則相對很快，造成了嚴(yán)重的不對等。同時，造成了市場資源的巨大浪費，對于依靠財務(wù)造假在A股市場生存的“蛀蟲們”而言，退市或是它們*4的歸宿。當(dāng)處罰力度大幅提升之后，上市公司才可能由動歪腦筋想財務(wù)造假轉(zhuǎn)到踏實經(jīng)營改善公司業(yè)績上來，如此而言，A股的投資者才能真正得到實惠。