期權(quán)基礎(chǔ)篇之“區(qū)別辨析”
 
　　在金融衍生品的大家庭中，期權(quán)跟期貨是一對“好兄弟”。作為在交易所交易的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，期權(quán)和期貨可以為投資者提供風(fēng)險(xiǎn)管理的手段，用于風(fēng)險(xiǎn)對沖、套利、方向性交易和組合策略交易等。期權(quán)與權(quán)證，也有不少相似性，兩者都是代表權(quán)利的契約型憑證，即買方（權(quán)利方）有權(quán)在約定時(shí)間以約定價(jià)格買入或者賣出約定數(shù)量的標(biāo)的證券。那么，期權(quán)、期貨和權(quán)證到底有哪些區(qū)別呢？
　　期權(quán)與權(quán)證
　　與期權(quán)最為相似的衍生品是權(quán)證，但是兩者仍然存在比較明顯的區(qū)別。接下來我們以股票ETF期權(quán)為例來進(jìn)行比較。
　　標(biāo)準(zhǔn)化程度方面，股票ETF期權(quán)是由交易所設(shè)計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。而權(quán)證是非標(biāo)準(zhǔn)化合約，由發(fā)行人自行設(shè)計(jì)合約要素，除由上市公司、證券公司或大股東等主體單獨(dú)發(fā)行外，還可以與可分離交易可轉(zhuǎn)債一起發(fā)行。
　　發(fā)行主體方面，股票ETF期權(quán)沒有發(fā)行人，合約條款由交易所設(shè)計(jì)，市場參與者在支付足夠保證金的前提下都可以開倉賣出期權(quán)。權(quán)證的發(fā)行方是上市公司或投資銀行等第三方。投資者既可以持有期權(quán)的多頭也可以持有空頭，而權(quán)證的投資者只能持有多頭。
　　行權(quán)后的效果方面，認(rèn)購期權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)，僅是標(biāo)的證券在不同投資者之間的相互轉(zhuǎn)移，不影響上市公司的實(shí)際流通總股本數(shù)。對于上市公司發(fā)行的股本權(quán)證，當(dāng)投資者對持有的認(rèn)購權(quán)證行權(quán)時(shí)，發(fā)行人必須按照約定的股份數(shù)目增發(fā)新的股票，從而導(dǎo)致公司的實(shí)際流通總股本數(shù)增加。
　　此外，兩者在履約擔(dān)保、交易方式等方面還存在諸多不同之處。
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　　表為期權(quán)和權(quán)證的區(qū)別
　　期權(quán)與期貨
　　期權(quán)與期貨的區(qū)別主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
　　*9，期權(quán)與期貨的投資者權(quán)利和義務(wù)的對稱性不同。
　　期貨合同是雙向合同，交易雙方都要承擔(dān)期貨合約到期交割的義務(wù)，如果不愿實(shí)際交割必須在有效期內(nèi)沖銷；期權(quán)是單向合約，期權(quán)的多頭在支付權(quán)利金后即取得履行或不履行合約的權(quán)利而不必承擔(dān)義務(wù)。
　　第二，期權(quán)與期貨的保證金制度不同。
　　期貨合約的買賣雙方都要繳納一定的履約保證金。期權(quán)交易中，由于期權(quán)買方不承擔(dān)行權(quán)的義務(wù)，只有期權(quán)賣方需要繳納保證金。
　　第三，期權(quán)與期貨的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同。
　　期權(quán)交易中，買方要向賣方支付權(quán)利金，這是期權(quán)的價(jià)格。期權(quán)合約可以流通，其價(jià)格則要根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的變化而變化。在期貨交易中，買賣雙方都要繳納期貨合約面值一定比例的初始保證金，在交易期間還要根據(jù)價(jià)格變動對虧損方收取追加保證金，盈利方則可提取多余保證金。
　　第四，期權(quán)與期貨的盈虧特點(diǎn)不同。
　　期權(quán)改變了標(biāo)的股票的收益風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)、期權(quán)買方的收益受標(biāo)的價(jià)格、波動率、剩余期限等的變化而波動，是不固定的，其虧損只限于購買期權(quán)的費(fèi)用、賣方的收益只是出售期權(quán)的所得權(quán)利金，其虧損則是不固定的。期貨的交易雙方都面臨著無限收益和無限虧損的可能。
　　第五，期權(quán)是比期貨更基本的衍生品。期貨可用認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)簡單的完全復(fù)制。
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