2014年期貨行業(yè)動態(tài)：“發(fā)產(chǎn)品”的那些事兒

　　基金期貨專戶業(yè)務一路狂奔
　　還在吃吃喝喝單兵作戰(zhàn)拉客戶么？你已經(jīng)OUT了！
　　過去兩年，“發(fā)產(chǎn)品”已經(jīng)躍居期貨公司營銷團隊熱門詞匯榜首。其背后，是期貨公司營銷模式的悄然轉(zhuǎn)變。“我們營業(yè)部成立頭一年，就是依靠幫助投顧發(fā)了幾個產(chǎn)品，保證金規(guī)模一下子上至億元。”浙江地區(qū)一家期貨營業(yè)部總經(jīng)理告訴記者。
　　“發(fā)產(chǎn)品”既能讓期貨公司賺取通道費，基金公司賺管理費，又能幫助投顧為陽光化作鋪墊，這是個三方共贏結(jié)果。由于“一對一”限制，期貨公司資管業(yè)務規(guī)模較小。一些基金公司則抓住時機順勢而上，期貨專戶業(yè)務發(fā)展迅速，從規(guī)模上將期貨公司資管遠遠甩在后面。
　　基金期貨專戶規(guī)模突破百億元
　　由于短期內(nèi)在公募領(lǐng)域無法撼動大型基金公司的地位，不少近幾年新成立的基金公司紛紛選擇在專戶產(chǎn)品上發(fā)力，一些公司更是將眼光瞄準到期貨，財通、長安、諾德等基金公司在這方面表現(xiàn)突出。
　　財通基金最早開始涉足期貨專戶領(lǐng)域。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年2月末，財通基金共發(fā)行創(chuàng)新型的期貨類產(chǎn)品達80只，初始資管規(guī)模超50億元，其中，單只專戶產(chǎn)品最低規(guī)模為3000萬元，*5的期貨類專戶規(guī)模超3億元。
　　長安基金從2012年轉(zhuǎn)型開始涉足期貨專戶領(lǐng)域，但發(fā)展迅猛，2013年共成立30只左右期貨專戶產(chǎn)品，規(guī)模超過35億元。值得一提的是，長安基金除了自主發(fā)行期貨專戶產(chǎn)品外，還積極與首善、富邦百瑞等三方機構(gòu)合作，采用MOM的模式發(fā)行期貨專戶產(chǎn)品。據(jù)悉，其近期發(fā)行的一個2.7億元的期貨專戶產(chǎn)品，就是一個總投顧來負責篩選四個小投顧，在股票和期貨等資產(chǎn)間進行配置。
　　諾德基金共有基金期貨專戶產(chǎn)品30只，規(guī)模13億元。
　　從產(chǎn)品策略和類型來看，財通基金期貨類專戶產(chǎn)品包括了套利產(chǎn)品、趨勢策略產(chǎn)品、高頻交易產(chǎn)品，以及多種交易策略復合的混合型商品期貨產(chǎn)品等多類型產(chǎn)品線。其中，套利、趨勢類產(chǎn)品較多，占總產(chǎn)品的一半以上。長安基金期貨類專戶產(chǎn)品策略也成多樣化格局，
　　與上述三家基金公司發(fā)展模式不同，2003年成立的華寶興業(yè)基金則選擇了另外的道路。由于外方股東領(lǐng)先資產(chǎn)管理（Lyxor Asset Management）在全球?qū)_基金領(lǐng)域的專業(yè)性，近兩年開始涉足期貨專戶業(yè)務的華寶興業(yè)基金，期貨專戶業(yè)務從一開始就具有了海外元素。據(jù)悉，華寶興業(yè)基金期貨專戶主要的合作方是全球*5的CTA——元盛資產(chǎn)，一共發(fā)行了三期管理型產(chǎn)品。“由于采用慢速交易，該產(chǎn)品策略對交易速度和流動性的要求比高頻交易低很多，容量也更大。”華寶興業(yè)基金專戶營銷部創(chuàng)新產(chǎn)品推廣主管章希告訴記者，該產(chǎn)品預計能容納的資金可達20億元。
　　值得一提的是，一些規(guī)模較大的老牌基金公司也開始關(guān)注期貨產(chǎn)品。據(jù)了解，招商基金通過QDII基金專戶模式為國內(nèi)期貨私募提供了跨境套利的平臺，吸引了一些多年來在內(nèi)外盤套利領(lǐng)域經(jīng)驗豐富的私募與其合作。
　　結(jié)構(gòu)化VS管理型
　　由于期貨私募總體規(guī)模較小，業(yè)績查證困難，對于不少私募來說，要想未來走向陽光化，發(fā)行結(jié)構(gòu)化的基金專戶產(chǎn)品似乎是必由之路。而且，結(jié)構(gòu)化可以保證優(yōu)先級客戶的本金安全，容易得到銀行渠道資金的認同和青睞。從實際情況來看，基金公司期貨專戶也確實以結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品居多。據(jù)介紹，財通基金73只期貨專戶產(chǎn)品中，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品占一半以上。
　　不過結(jié)構(gòu)化也給私募造成了極大的困擾。由于要給優(yōu)先級客戶提供保本收益，加上還要支付通道費和托管費等，一個產(chǎn)品往往要達到9%左右的收益，投顧才能有收益。還未開始運行，便有這么高的成本擺在那里，對投顧的心理壓力顯而易見。賬戶產(chǎn)生回撤的時候，壓力會進一步凸顯。
　　“剛發(fā)了一期結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，最近有些回撤，壓力一下增大很多。不夸張地說，每天一起床就感到壓力重重。”一私募投資經(jīng)理告訴期貨日報記者，這種情緒又會反過來影響其交易。
　　不僅是高成本壓力，令投顧煩惱的還有期貨公司的營銷模式。“已經(jīng)有近十家期貨公司來找我們談發(fā)行產(chǎn)品，但思路和模式都是一樣的。”上海一家中型私募告訴記者，期貨公司讓私募去他們的網(wǎng)站或者業(yè)績見證平臺上“曬單”，然后有一定的積累就可以發(fā)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。
　　“相比期貨公司，一些證券公司的合作模式感覺要好很多。”上述私募告訴記者，中信證券種子基金已經(jīng)到公司來走訪、調(diào)研了好幾次，有望將其作為合作投顧。顯然，在私募看來，這樣的合作模式更直接、更高效。
　　對于發(fā)行管理型產(chǎn)品，基金公司對投顧的篩選十分謹慎。財通基金有關(guān)業(yè)務負責人告訴記者，不僅要考量該投顧以往的投資業(yè)績，還要對投顧所在機構(gòu)的資質(zhì)、管理層、投研人數(shù)、投資風格及策略等進行嚴格審核。其中，控制風險是最核心的考量標準之一，他們更青睞投資風格穩(wěn)健，根據(jù)市場變化及時進行靈活配置的投顧。
　　從通道到平臺
　　看到了未來金融衍生品行業(yè)巨大發(fā)展空間的基金公司，開始對期貨資管業(yè)務有了更長遠的考慮。長安基金有關(guān)業(yè)務負責人表示，長安正從通道向平臺轉(zhuǎn)化，為私募提供交易、清算服務平臺，還有銷售和品牌推廣。
　　“我們不僅是通道，而是要打造期貨資管業(yè)務的平臺。”財通基金副總經(jīng)理王家俊向記者表示。財通基金目前的商品期貨專戶業(yè)務，主要與各大期貨公司、期貨投資公司展開戰(zhàn)略合作，并為其提供一系列的投資建議、風控體系、客戶資源等，具體包括：完善的配套系統(tǒng)、個性化的專屬服務、權(quán)益類和固定收益類資產(chǎn)配置建議、強大的投研平臺支持、完善的風險控制系統(tǒng)、公募渠道客戶端的開拓。“下一步我們打算組建自己的期貨投資團隊，利用好現(xiàn)有的平臺優(yōu)勢，發(fā)行一系列主動管理型的期貨產(chǎn)品以及期貨MOM產(chǎn)品。”王家俊介紹說。
　　與長安和財通不同，華寶興業(yè)基金專戶模式的創(chuàng)新是圍繞海外市場做文章。華寶興業(yè)1月16日成功發(fā)行了業(yè)內(nèi)首只對沖基金中基金（Fund of Hedge Funds），主要瞄準了國內(nèi)高凈值投資者配置海外優(yōu)秀基金產(chǎn)品的需求，在A股市場缺乏系統(tǒng)性機會的形勢下轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外市場，投向廣闊的海外市場中運作成熟、風控規(guī)范的另類投資公募基金，實現(xiàn)資產(chǎn)的相對穩(wěn)定增值。