2014年期貨行業(yè)動態(tài)：合作接受度顯著提升 分工日益清晰

　　期貨公司與外部投顧合作的資管模式問卷調查
　　受限于“一對一”，運行一年多的期貨公司資產管理在策略與規(guī)模上開始出現瓶頸。伴隨著未來期貨公司資管“一對多”業(yè)務的放開，期貨公司資管與外部投顧合作，成為必然選擇。近期，期貨日報記者針對與外部投顧合作的資管模式問題對13家期貨公司進行了問卷調查。
　　調查結果顯示，自主策略有限、資金規(guī)模受限、無法完全滿足投資者風險收益預期，已經成為當前期貨公司資管面臨的主要問題。而與外部投顧合作的難點在于評估、篩選投顧以及合作后的風控、盡職調查、權利義務劃分等。對期貨日報推出的“以投顧研究和市場研究為核心”的資管計劃，他們普遍表現出濃厚興趣，希望能提供一個具有公信力的第三方業(yè)績鑒證平臺。
　　資管規(guī)模受限，比拼資管能力
　　反饋問卷的13家期貨公司中，有11家是首批獲得資管牌照的公司。由于籌備時間久，這些公司目前的資管產品發(fā)行數量與資金規(guī)?；咎幵谛袠I(yè)前列。
　　記者從權威部門了解到，截至2013年年底，期貨公司資管產品賬戶有280多個，資管規(guī)模達到18.8億元，與基金公司期貨專戶上百億元的通道業(yè)務相比，期貨公司資管業(yè)務發(fā)展緩慢。
　　從業(yè)績上看，永安期貨資管規(guī)模達到5億元，在業(yè)內遙遙領先。截至2月底，永安期貨合計發(fā)行資管產品20多個，整體為客戶創(chuàng)造利潤近4000萬元，資管賬戶累計綜合收益率30％。廣發(fā)期貨發(fā)行8個資管產品，合計1億元，全部使用量化對沖策略，產品穩(wěn)定盈利。其中一款于去年2月底運作的產品凈值已經達到1.3113，*5回撤4.1％；另一款近6000萬元的產品運作4個多月來也取得6％的收益，*5回撤1.29％。中國國際期貨一款主觀交易資管產品去年盈利36％，一款量化資管產品盈利64％。
　　逐漸接受與外部投顧合作
　　被調查對象中，一半期貨公司資管僅采用自主策略，一半公司啟動了與外部投顧合作。去年上半年期貨公司還普遍對與外部投顧合作“說不”，如今接受度已有提升。有越來越多的期貨公司對與外部投顧合作的資管模式由拒絕轉向接納，有的甚至還積極推廣。
　　不接受的期貨公司明確表示：“‘一對多’開放前不會考慮。”
　　從不接受到接受，是一個小心翼翼的過程。一家公司說：“僅在程序化交易上啟用了外部投顧。”另一家公司表示：“一個外部投顧用150萬元的自有資金做了業(yè)績展示，現在正嘗試與之合作做資管業(yè)務。”
　　接受的期貨公司在經紀客戶中早就開始“選秀”。“公司目前的四個資管產品均為外部投顧產品，管理規(guī)模合計超過5000萬元，以套利和基本面趨勢交易為主。”目前4個產品中僅有1個微虧，整體為客戶盈利250萬元。另一家期貨公司已經與30個外部投顧合作，產品業(yè)績也非常穩(wěn)定。
　　合作的難點與有益嘗試
　　不可否認，與外部投顧合作發(fā)展資管業(yè)務存在諸多難點。一是優(yōu)秀外部投顧資源少，對投顧業(yè)績的評估、篩選比較難。外部投顧總拿*4賬戶來展示，往往掩蓋或忽略做得差的賬戶。如何真正客觀評價投顧業(yè)績穩(wěn)定性和道德風險是最重要的。二是對外部投顧的風控、盡職調查等較難。難點在于對外部投顧的技術支持、風險控制、盡職調查，對投資者的風險提示，投資者、外部投顧和期貨公司的權利義務劃分等。三是資金募集、合作條件苛刻，令期貨公司感到與外部投顧合作發(fā)展資管業(yè)務較困難。
　　但是，在探索與實踐中，期貨公司與外部投顧合作發(fā)展資管業(yè)務的分工合作越來越清晰。所謂“術業(yè)有專攻”，這令期貨公司再也不用“眉毛胡子一把抓”。
　　南華期貨資產管理總部許國紅表示：“我們主要通過不停地拜訪，在市場中發(fā)現一些好的投顧。對于投顧評估，先是看一些第三方公布的賬戶數據，然后再根據我們的標準來進行評估。在此過程中我們的專業(yè)水平和業(yè)務水平也提高了很多。”
　　對處在職業(yè)生涯不同階段的投顧，期貨公司也逐步摸索出一套區(qū)別化的服務，有效地擴大了合作業(yè)務的覆蓋范圍。
　　國泰君安期貨資產管理部高級總監(jiān)金士星表示，對于處在發(fā)展初期的新興私募機構，公司會對其提供相應的產品規(guī)劃和運作支持建議，并要求其使用自有資金在資管平臺上進行交易，積累一定的業(yè)績，從中選擇優(yōu)秀的外部投顧開展更進一步的合作。而對于具備良好交易記錄的成熟私募機構，公司在提供基本的產品和運作支持服務的基礎上，還會進行產品銷售等方面的合作。成功案例包括公司與杉樹資本、青騅投資共同發(fā)行產品等。
　　外部投顧需要什么樣的期貨公司
　　記者給雙方提出了一個相同問題：外部投顧需要什么樣的期貨公司？
　　期貨公司的回答是：外部投顧會看重公司的品牌、風險管理能力、產品銷售能力，技術系統(tǒng)支持、估值、風控等后臺服務，以及研究服務能力、優(yōu)惠條件。有一家公司列入了“能夠幫助投顧加快成長”。
　　再來看投顧的答案。呼聲*6的是，提供劣后資金或者風險資金，接著是希望提供輔助行情判斷上的研究支持與交易以外的事務分擔。
　　管理資金5000萬元，奪得期貨日報實戰(zhàn)排排網2013年程序化組綜合實力第六名的靜默投資，希望期貨公司提供更多基本面的產業(yè)數據。
　　建立第三方鑒證平臺與操盤手選拔機制
　　對于期貨日報即將推出的“共贏未來”資管計劃，期貨公司表現出很大的興趣。
　　“希望能提供一個業(yè)績展示平臺，保證業(yè)績的真實性；擬定投顧評估標準，建立投顧注冊制?？煽紤]建立投顧評級制度，按照資金、業(yè)績、穩(wěn)定性等指標對投顧進行評分。”
　　“建議對投顧進行分類，如短線、趨勢、程序化或按照收益率、資金量、回撤率、資金使用率進行綜合打分。”
　　正如調查反饋所示，以一家公司之力，要跟蹤、服務一個處在初期成長階段的操盤手到成熟，最后為其發(fā)行產品，存在的問題太多：周期太長，投入的人力物力太多，而且培養(yǎng)出來后容易流失。因此，當前很多期貨公司都集中搶奪有限的、優(yōu)秀的成熟投顧，做“短平快”的資金對接，但這終究不是長久之計。如果能建立起一個不斷發(fā)現不同職業(yè)成長階段的操盤手的機制，并加以扶植，不但可以促進操盤手自身的成長，而且還可以加快成熟投顧輸出的速度，為中國的泛資管市場提供源源不竭的“良木”！