第八章：套利交易
　　一、套利的概念
　　套利也叫價(jià)差交易，是指在買進(jìn)或賣出某種期貨合約的同時(shí)，賣出或買進(jìn)相關(guān)的另一種合約，并在某個(gè)時(shí)間同時(shí)將兩種合約平倉(cāng)的交易方式。在交易形式上與套期保值相同，只是套期保值是在現(xiàn)貨與期貨兩個(gè)市場(chǎng)上同時(shí)買進(jìn)賣出合約。套利只限于在期貨市場(chǎng)上買賣合約。
　　套利潛在的利潤(rùn)不是基于商品價(jià)格的上漲或下跌，而是基于不同合約月份之間差價(jià)的擴(kuò)大和縮小，從此構(gòu)成其套利的頭寸。
　　可見，套利是一種與投機(jī)者和套保者都不同的獨(dú)立群體。
　　二、套利與普通投機(jī)交易的區(qū)別
　　普通投機(jī)交易是利用單一期貨合約價(jià)格的上下波動(dòng)賺取利潤(rùn)。套利是從不同的兩個(gè)期貨合約彼此之間的相對(duì)價(jià)格差異套取利潤(rùn)。前者關(guān)心和研究的是單一合約的漲跌，而套利者關(guān)心的則是不同合約之間的價(jià)差。與價(jià)格波動(dòng)方向無(wú)關(guān)。
　　前者在一段時(shí)間是作買或賣，方向明確；而套利者則是在同一時(shí)間買進(jìn)并賣出期貨合約，同時(shí)扮演多頭和空頭的雙重角色。
　　三、套利的特點(diǎn)及作用
　　特點(diǎn)：１、風(fēng)險(xiǎn)較小；２、成本較低。
　　作用：１、套利行為有助于價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的有效發(fā)揮
　?。病⑻桌袨橛兄谑袌?chǎng)流動(dòng)性的提高
　　四、套利的種類和方法及收益情況分析
　　a) 跨期套利：分牛市套利、熊市套利和蝶式套利
　　牛市套利：買近賣遠(yuǎn)——差價(jià)縮小——正向市場(chǎng)——盈利（潛力巨大）
　　買近賣遠(yuǎn)——差價(jià)擴(kuò)大——反向市場(chǎng)——盈利（潛力大）
　　熊市套利：賣近買遠(yuǎn)——差價(jià)擴(kuò)大——正向市場(chǎng)——盈利（潛力小，風(fēng)險(xiǎn)大）
　　賣近買遠(yuǎn)——差價(jià)縮小——反向市場(chǎng)——盈利
　　正向市場(chǎng) 牛套盈利 　牛套虧損 　　　牛套盈利 　牛套虧損 反向市場(chǎng)
　　價(jià)差縮小 價(jià)差擴(kuò)大 價(jià)差擴(kuò)大 價(jià)差縮小
　　熊套虧損 　熊套盈利 熊套虧損 　熊套盈利
　　正向市場(chǎng)上熊市套利可能獲得的利潤(rùn)有限，而可能蒙受的損失無(wú)限。因此，此種套利獲凈利的前提是差價(jià)擴(kuò)大，正向市場(chǎng)差價(jià)只能擴(kuò)大到持倉(cāng)費(fèi)的水平，而近期合約價(jià)格卻可能大幅度上升致使其價(jià)格水平遠(yuǎn)在遠(yuǎn)期合約價(jià)格水平之上。所以損失也就沒(méi)了上限。
　　蝶式套利：是兩個(gè)跨期套利的互補(bǔ)平衡組合，套利的套利。
　　蝶式套利是同種商品跨交割月份的套利活動(dòng)
　　蝶式套利有兩個(gè)方向相反的跨期套利構(gòu)成，一個(gè)賣空套利和一個(gè)買空套利
　　蝶式套利連接兩個(gè)跨期套利的紐帶是居中月份等于兩個(gè)旁月份合約之和。
　　蝶式套利必須同時(shí)下達(dá)買空／賣空／買空的指令，并同時(shí)對(duì)沖
　　利用兩個(gè)不同的，但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價(jià)格差異進(jìn)行套利。
　
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