來(lái)源：高頓網(wǎng)校 發(fā)布時(shí)間：2016-03-08 09:46 責(zé)編：Candy.Bao

大家知道中國(guó)是外匯儲(chǔ)備在全世界*6的國(guó)家，第二名日本的外匯儲(chǔ)備是一萬(wàn)億出頭，中國(guó)*6達(dá)到過(guò)近4萬(wàn)億，現(xiàn)在也有3.3萬(wàn)億外匯儲(chǔ)備。實(shí)際上快速的變化，就是過(guò)去十幾年的變化。2002年底的時(shí)候，中國(guó)外匯儲(chǔ)備還不足3000億美金，*6峰是2014年6月的3.99萬(wàn)億。

這12年就增長(zhǎng)的這么快。這里有一些積累，同時(shí)也不排除有一部分額外的資本流入，這些資本流入如果擇機(jī)掉頭也并不奇怪，隨著我們現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)周期有一些外匯儲(chǔ)備的下降，是在我的預(yù)期之內(nèi)的事。
 
下降了多少？去年的外匯儲(chǔ)備比2014年末大約下降了5000億美金。怎么解釋這個(gè)下降？主要可以用“藏匯于民”來(lái)解釋。

簡(jiǎn)單說(shuō)“藏匯于民”就是說(shuō)央行持有的官方外匯儲(chǔ)備，通過(guò)市場(chǎng)購(gòu)匯的渠道轉(zhuǎn)變?yōu)槊耖g持有。原來(lái)是中央銀行持有的官方外匯儲(chǔ)備，在市場(chǎng)上購(gòu)匯，被民間企業(yè)、銀行、家庭買(mǎi)去了，這就是“藏匯于民”了。具體怎么解釋？舉幾個(gè)數(shù)字，在過(guò)去一兩年中國(guó)的企業(yè)和家庭他們?cè)趦?yōu)化他們的資產(chǎn)負(fù)債表，他們需要增持一部分美元資產(chǎn)，償還一部分美元債務(wù)，由于他們預(yù)期的變化，所以他們做這種資產(chǎn)負(fù)債表的優(yōu)化。

比如去年我國(guó)企業(yè)和居民在境內(nèi)銀行的存款，在2014年增加了一千億美元的基礎(chǔ)上去年又增加了幾百億美元。銀行金融機(jī)構(gòu)也為了市場(chǎng)需求，增持一部分外匯頭寸，去年銀行增持的外匯頭寸大數(shù)也是一千億。同時(shí)，企業(yè)還了一部分外債。去年外幣外債，美元借的外債大數(shù)減少一千億。這樣都需要在市場(chǎng)上購(gòu)匯，反映出來(lái)的就是官方外匯儲(chǔ)備有所減少。
 
再說(shuō)第二個(gè)數(shù)字，去年企業(yè)和個(gè)人跨境外匯凈支付了2400多億美元，主要包括了企業(yè)和個(gè)人，今天在座的就有企業(yè)家，在座還有很多個(gè)人，去年他們?cè)趪?guó)外有一些直接投資，有一些對(duì)外的證券投資，還有很旺的就是境外旅游、境外消費(fèi)、留學(xué)支出。

還有一部分外匯儲(chǔ)備的下降是由于美元升值造成的。去年美元指數(shù)升值9%。大家知道中國(guó)的外匯儲(chǔ)備非常分散，有美元、非美元。美元升值以后，一些非美元資產(chǎn)折算成美元就有減少，其實(shí)不是外匯流出，這部分是由于匯率和資產(chǎn)價(jià)格變化引起的。當(dāng)然也不排除有一些資本外逃混在剛才說(shuō)的這些數(shù)字。上面說(shuō)這些數(shù)字有些是存量、有些是流量，不能完全簡(jiǎn)單的相加。這個(gè)復(fù)雜問(wèn)題講簡(jiǎn)單點(diǎn)，總體來(lái)看，外匯儲(chǔ)備下降數(shù)的大部分都可以用“藏匯于民”來(lái)解釋。

中國(guó)的外匯儲(chǔ)備會(huì)保持合理適度的水平。為什么？因?yàn)槠髽I(yè)和個(gè)人優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表的調(diào)整是有限度的，調(diào)到一定限度會(huì)自然回歸正常。

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