面對源源不斷流入的保費收入以及持續(xù)增加的到期再投資資產(chǎn)，如何為這些龐大的保險資金找到一個合適的投資出口，保險機構(gòu)的投資“掌門人”正急尋良方。隨著二級市場操作難度加大，一些險企開始將目光投向上市公司定向增發(fā)市場。
他們的理由是，對于崇尚價值投資和長期投資的大型保險機構(gòu)而言，在股市長期處于波動階段時，參與定向增發(fā)是明智之選。不過，定增市場也并非遍地是黃金，如何甄選優(yōu)質(zhì)的定增項目，無疑將考驗險企投資團隊“慧眼識金”的能力。
瞄準三類定增項目
“在市場比較低迷的時候，參與定向增發(fā)的風險相對較小。”談及為何掘金定增市場，一家保險機構(gòu)投資部人士直言。
有市場中人透露，最近一段時間，前往上市公司調(diào)研的保險機構(gòu)日趨增多。綜合多家保險機構(gòu)投資經(jīng)理的觀點來看，在充分實地調(diào)研之后，保險機構(gòu)目前基本上看好三類有定增計劃的上市公司。具體來說，一是有明確改革預期的地方國企混改股；二是在互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略上有實質(zhì)布局，擬募資擴大生產(chǎn)線的消費及科技等領域的公司；三是基本面扎實，行業(yè)成長性可確定的醫(yī)藥及部分資源類龍頭股。
產(chǎn)品化趨勢催生訴求
其實，保險資金參與定增并非新業(yè)態(tài)，也并非新現(xiàn)象。
相比在二級市場高調(diào)舉牌的中小保險公司，大型保險機構(gòu)一直以來都偏好定增市場。比如在保險業(yè)被打上“低調(diào)保守”烙印的中國太保，近兩年來就頻頻出現(xiàn)在上市公司定增榜。有市場人士透露，就連之前高調(diào)參與過舉牌的個別中小保險公司，似乎也有轉(zhuǎn)戰(zhàn)定增的打算。
越來越多的保險機構(gòu)轉(zhuǎn)戰(zhàn)一級市場，這當然與近年來定增市場本身活躍度的提升不無關系。另一方面，也與保險機構(gòu)的業(yè)務結(jié)構(gòu)變化密切相關。一是保險資管出現(xiàn)“產(chǎn)品化”趨勢，二是中小險企的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日趨短期化。
這將在一定程度上促使保險資金主觀上加大定增的參與力度。保險資產(chǎn)管理公司目前除打理集團內(nèi)部資產(chǎn)之外，還通過發(fā)行類投行產(chǎn)品涉足第三方財富管理市場，而部分新增第三方資金就是通過定向增發(fā)的形式，投向資本市場。而在一些中小保險公司看來，上市公司定向增發(fā)股權(quán)的鎖定期也恰與他們銷售的短期險種相匹配，契合其現(xiàn)金流管理模式。
擇股能力大考驗
在此背景下，保險資金青睞上市公司定增項目的邏輯清晰易懂。通過定增，保險資金可以便捷、低成本的方式介入高成長行業(yè)或企業(yè)，且機構(gòu)參與定增配售的價格通常享有一定折扣。一般而言，定增往往意味著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入、強大的資金支持等長期利好，所以定增通常也意味著上市公司長期的盈利能力有望得到提升。
而相對于其他類型的機構(gòu)，保險資金參與定增的模式并不復雜，一般會通過自有資金或保險產(chǎn)品的途徑進行配置。但在震蕩市的環(huán)境下，掘金定增市場也非易事，稍有不慎不僅溢價空間收窄，甚至還會出現(xiàn)浮虧。
這將直接關系到保險公司的盈利得失，更考驗他們的投研能力和擇股能力。“擇股的首要標準是，公司估值不能過高，業(yè)績增幅必須穩(wěn)定，募資用途非單純的牌照收購而是有實質(zhì)性擴大生產(chǎn)線的布局；回避那些本身資質(zhì)不好，僅有重組故事或題材概念的個股，這類上市公司存在業(yè)績變臉較快、炒作周期較短的特點，風險不容忽視。”一家大型保險機構(gòu)投資人士直言。
上述人士續(xù)稱，由于投資時間相對較長，保險機構(gòu)在選擇定增標的物時，不僅要考慮上市公司的估值，*4也能與保險機構(gòu)自身業(yè)務相關聯(lián)或互補，推動保險與其他產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展。同時，盡量選擇有一定流動性的細分行業(yè)龍頭股，一旦發(fā)現(xiàn)投資有誤，可及時撤退。
本文來源：上海證券報·中國證券網(wǎng)；作者：趙鈴