資本持續(xù)單向流出、外儲(chǔ)不斷下降的形勢(shì)將遇到對(duì)沖。國(guó)家外匯管理局昨日宣布,放寬單家QFII機(jī)構(gòu)(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)投資額度上限,并將鎖定期從一年縮短為3個(gè)月,規(guī)定即日實(shí)施。市場(chǎng)人士紛紛對(duì)此“點(diǎn)贊”,稱(chēng)資本市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放是一項(xiàng)受歡迎的舉措,未來(lái)可能會(huì)吸引更多資金流入,抵消目前國(guó)內(nèi)資本持續(xù)單向流出的壓力。
放寬QFII資金門(mén)檻
昨日,外管局發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資外匯管理規(guī)定》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《規(guī)定》),對(duì)QFII機(jī)構(gòu)外匯管理制度進(jìn)行改革,放寬QFII資金匯入管理。
其中,針對(duì)備受關(guān)注的QFII機(jī)構(gòu)投資額度上限,《規(guī)定》指出,不再對(duì)單家機(jī)構(gòu)設(shè)置統(tǒng)一的投資額度上限,而是根據(jù)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)?;蚬芾淼馁Y產(chǎn)規(guī)模的一定比例作為其獲取投資額度(基礎(chǔ)額度)的依據(jù)。中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍表示,這將給境外機(jī)構(gòu)在我國(guó)國(guó)內(nèi)進(jìn)行投資提供更大的空間。
此外,為提高QFII機(jī)構(gòu)投資中國(guó)市場(chǎng)的便利性,《規(guī)定》提出,對(duì)QFII機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)額度內(nèi)的額度申請(qǐng)采取備案管理;超過(guò)基礎(chǔ)額度的,才需外管局審批。同時(shí),為進(jìn)一步便利資金匯出入,對(duì)QFII機(jī)構(gòu)投資本金不再設(shè)置匯入期限要求;允許QFII機(jī)構(gòu)開(kāi)放式基金按日申購(gòu)、贖回。
而在放開(kāi)投資空間和實(shí)施便利之外,市場(chǎng)本身的吸引力同樣重要。對(duì)此,《規(guī)定》將QFII機(jī)構(gòu)資金匯出的鎖定期從一年縮短為3個(gè)月,保留資金分批、分期匯出要求,這意味著QFII機(jī)構(gòu)資金的流動(dòng)性將大大提高。趙錫軍表示,此規(guī)定對(duì)外資具有一定吸引力,有利于短期流動(dòng)性比較強(qiáng)的資金通過(guò)這個(gè)渠道進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)。黃金錢(qián)包首席研究員肖磊表示,長(zhǎng)期項(xiàng)目有一定的不確定性,所以很多投資者會(huì)偏好短期項(xiàng)目,新規(guī)能夠滿足這些投資者的需求。
對(duì)沖資本外流
《規(guī)定》發(fā)布后,市場(chǎng)人士紛紛表示,放寬QFII機(jī)構(gòu)規(guī)定的做法將加速推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。當(dāng)前中國(guó)需要鼓勵(lì)更多資金流入,以“抗衡”外匯儲(chǔ)備下降和資本外流。肖磊更直言,《新規(guī)》在這個(gè)時(shí)間發(fā)布“非常及時(shí)”。
自去年“8·11匯改”以來(lái),人民幣匯率波動(dòng)導(dǎo)致的市場(chǎng)看空情緒整體有增無(wú)減,進(jìn)一步引發(fā)國(guó)內(nèi)資本的外流,以及為人民幣“減速”貶值而加快消耗的外匯儲(chǔ)備。據(jù)中金公司研究部日前發(fā)布的估測(cè)數(shù)據(jù),2015年中國(guó)資本流出總量約為6680億美元,其中四季度流出規(guī)??赡苓_(dá)2320億美元。外匯儲(chǔ)備方面,據(jù)外管局公布的數(shù)據(jù),2015年12月末,我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為3.33萬(wàn)億美元,較2014年末下降5127億美元。市場(chǎng)傳言不斷,認(rèn)為我國(guó)的資金僅在單向流出甚至“逃離”。
《規(guī)定》將扭轉(zhuǎn)這一局面,讓市場(chǎng)更多地看到資金的雙向流動(dòng)。肖磊表示,此舉代表我國(guó)資本市場(chǎng)要擴(kuò)大流入方向的管制,對(duì)沖一些流出,降低人民幣貶值猜測(cè)。
“較長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái),我國(guó)資本都呈流出大于流入狀態(tài),外儲(chǔ)不斷被消耗,《規(guī)定》加強(qiáng)了資本的雙向流動(dòng)性,有利于穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期。”肖磊稱(chēng)。
不難看出,放松資本管制則釋放了積極的信號(hào)。民族證券駐北京分析師朱啟兵進(jìn)一步指出,如果中國(guó)能夠逐步放寬規(guī)定,采用更多國(guó)際慣例,就會(huì)吸引更多資本。“預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)3月不會(huì)加息,從而可能推低美元;這將給中國(guó)留出更多實(shí)施改革的空間。”
完全開(kāi)放尚有難度
事實(shí)上,我國(guó)對(duì)于QFII機(jī)構(gòu)的開(kāi)放管理程度一直在逐步加深,對(duì)QFII的擴(kuò)容也不斷增加。自2002年推出QFII制度,截至2016年1月27日,外管局已累計(jì)審批QFII額度807.95億美元,共279家機(jī)構(gòu)獲批。不久前,外管局還曾簡(jiǎn)化了QFII額度管理,放寬QFII額度匯入期的限制。當(dāng)時(shí)外管局綜合司司長(zhǎng)王允貴即表示,未來(lái)將逐步推進(jìn)QFII額度的放開(kāi),對(duì)單家機(jī)構(gòu)額度上限進(jìn)行調(diào)整等一系列改革。
不過(guò),市場(chǎng)人士認(rèn)為,資本賬戶的完全開(kāi)放還有一定難度。肖磊表示,現(xiàn)在境外資金流入的渠道仍然有限,QFII只是其中一個(gè),開(kāi)放的對(duì)象也有限,還需經(jīng)過(guò)審核得到合格資質(zhì)認(rèn)證才行。這和貿(mào)易項(xiàng)下已實(shí)現(xiàn)的可自由兌換還有一定差距。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),貿(mào)易往來(lái)已經(jīng)非常開(kāi)放,但資金流入還有局限。對(duì)此,肖磊提出,多推進(jìn)類(lèi)似“滬港通”的工程,能夠助推資本賬戶的開(kāi)放。
從吸引力方面考慮,趙錫軍表示,國(guó)內(nèi)的投資市場(chǎng)要提供更高的回報(bào)和相對(duì)低的風(fēng)險(xiǎn),才能具有優(yōu)勢(shì)。在吸引外資進(jìn)入后,肖磊提醒,雖然《規(guī)定》中要求“QFII每月匯出資金總規(guī)模不得超過(guò)境內(nèi)資產(chǎn)的20%”,能防止投機(jī)行為和資金撤離時(shí)的擠兌現(xiàn)象,但《規(guī)定》可能刺激外資在短時(shí)間內(nèi)大量涌入,所以也應(yīng)做好資金大幅流出的準(zhǔn)備。
本文來(lái)源:北京商報(bào);作者:崔啟斌 程維妙