上周,證監(jiān)會終于出臺減持新規(guī),以應(yīng)對可能出現(xiàn)的“解禁潮”以及安撫市場此前的擔憂。在規(guī)定中,減持新規(guī)對競價交易和協(xié)議轉(zhuǎn)讓減持都有所約束和限制,但對于通過大宗交易的減持限制則只字未提。
《每日經(jīng)濟新聞》記者通過對近年來大股東及董監(jiān)高(以下統(tǒng)稱重要股東)減持數(shù)據(jù)統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn),大宗交易恰是重要股東減持的主要途徑,2015年全年占比將近50%。如此高比例的減持通道,沒有相應(yīng)的減持限制,難免令投資者擔心大宗交易成為重要股東減持“后門”。
減持新規(guī)出臺
上周出臺的減持新規(guī)對重要股東通過競價交易和協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的減持,都做出相關(guān)約束和限制。
1月7日,證監(jiān)會正式發(fā)布《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》,規(guī)定要求上市公司大股東通過證券交易所集中競價交易減持股份,需提前15個交易日披露減持計劃。并且,大股東在3個月內(nèi)競價交易減持股份數(shù),不得超過上市公司股份總數(shù)的1%。
同時,如果大股東通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持股份而失去大股東地位,則需在減持后6個月內(nèi),同樣遵守上述要求。
此外,滬深交易所也發(fā)布通知為規(guī)定“打補丁”,再度細化關(guān)于協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持的規(guī)定,要求大股東通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持股份的,單個受讓方的受讓比例不得低于5%。
大宗交易是減持主要方式
從上述新規(guī)中可以明顯看出,對于市場擔憂的減持潮問題,證監(jiān)會將關(guān)注點放在集中競價交易和協(xié)議轉(zhuǎn)讓這兩種減持方式上。
不過,對于大宗交易這個重要股東主要減持途徑,減持新規(guī)卻“一字未提”?!睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到,僅以2015年數(shù)據(jù)來看,通過大宗交易的減持幾乎占到重要股東減持數(shù)量的半壁江山。
根據(jù)統(tǒng)計,2015年全年滬深兩市上市公司的重要股東減持股份數(shù)共計為390.62億股,而其中有187.88億股正是通過大宗交易系統(tǒng)減持,如此算來,大宗交易在全部減持數(shù)量中占比達到48%。
值得注意的是,2015年1~6月,滬深兩市重要股東減持股份數(shù)共計為368.01億股,占全年比重高達94.21%,2015年下半年減持數(shù)量劇減正是受到2015年7月出臺的減持禁令影響,尤其是通過大宗交易減持的數(shù)據(jù)更是縮減明顯。
具體來看,在重要股東減持股份數(shù)最多的5月,大宗交易占減持總數(shù)的比例為56.6%,達到57.52億股;大宗交易占減持總數(shù)比重*6值出現(xiàn)在2015年2月,當月減持總數(shù)和大宗交易減持數(shù)分別為28.09億股和20.97億股。
如果將時間軸拉長,恐怕大宗交易在減持中的比重更大。證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸在1月5日曾披露,“從近年來實際情況看,大股東減持60%是通過大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓進行的,大股東通過集中競價交易減持金額占總流通市值的比例只有0.7%左右。”
市場擔心“過橋減持”
證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸也曾表示,引導其(大股東)通過大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等途徑減持。令人疑惑的是,大宗交易和協(xié)議轉(zhuǎn)讓是否一樣呢?多位投行人士和律師向記者表示,協(xié)議轉(zhuǎn)讓和大宗交易并不是一回事。一般來說,大宗交易的交易金額要小于協(xié)議轉(zhuǎn)讓,而在轉(zhuǎn)讓金額的確定方面,協(xié)議轉(zhuǎn)讓是由交易協(xié)議的各方商議確定。
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,減持新規(guī)公布后,已有大股東選擇通過大宗交易來轉(zhuǎn)讓股份。1月10日晚間,安妮股份披露,公司大股東張杰擬向方略資本、千合資本600萬股安妮股份股票,比例為3.08%,而其選擇的方式正是大宗交易。
對于減持新規(guī),有不少市場人士擔心是否會有股東通過大宗交易“過橋減持”情況發(fā)生。在這樣的情況下,“相對自由”的大宗交易極有可能成為股東減持的重要途徑。
在減持新規(guī)出臺前,就有大宗交易資深人士向記者表達擔憂,“與當前股價相比,重要股東在大宗交易上與接盤機構(gòu)的交易價格通常都是有折價的。而接盤機構(gòu)在大宗交易低價獲得股票后,完全可以在二級市場上出貨”。
興業(yè)證券也在研報中提到,根據(jù)機構(gòu)投資者的反饋,他們擔心減持新規(guī)“關(guān)了大門,而減持則從側(cè)門溜走”,“大股東”通過大宗交易轉(zhuǎn)讓之后,大宗交易接盤者直接在二級市場賣出,或者多次轉(zhuǎn)手“化整為零”,最后仍反映為二級市場的拋壓。
雖然證監(jiān)會的減持新規(guī)也有設(shè)置“防規(guī)避”條款,專門遏制相關(guān)主體通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓“化整為零”、“曲線減持”。不過,從目前來看,大宗交易也可能存在類似的“化整為零、曲線減持”情況,有分析人士認為,這也需要相應(yīng)的監(jiān)管完善到位。