在經(jīng)過了2015年“狂轟濫炸”式的降息降準之后，2016年貨幣政策看什么就成為市場及機構預測的焦點問題。其中，降準降息仍是機構預測的主要項目。但依筆者看，2016年貨幣政策主要看貨幣政策操作框架轉(zhuǎn)型的力度，看利率走廊機制的完善和應用。
一是貨幣政策工具的使用逐步從數(shù)量型向價格型轉(zhuǎn)化。在這方面，2015年已經(jīng)有所體現(xiàn)，連續(xù)五次降息且伴隨利率市場化，央行的利率引導意圖非常明顯。
展望2016年，央行降息的空間還有，在通脹溫和可控的狀態(tài)下，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的特殊時期，在一定時期內(nèi)維持負利率狀態(tài)是比較好的選擇。這既可以讓企業(yè)獲得較低的融資成本，也有利于促進民間在創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新上的資金投入。
降準等數(shù)量型工具仍會在2016年被頻繁使用。在存款準備金的考核標準改革之后，當前的存準率仍處于較高水準，為了給結(jié)構性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境，適時適度降準仍有必要。
在貨幣政策操作框架轉(zhuǎn)型的特殊時期，數(shù)量型工具仍會被付以重任，但在利率市場化進入新階段之后，央行的利率引導功能將在降低融資成本中發(fā)揮越來越大的作用。
二是利率走廊建設是央行貨幣政策操作框架轉(zhuǎn)型的重要標志。
貨幣政策傳導不暢是造成融資難、融資貴的一個重要因素。而利率走廊的建設，就可以降低短期利率的波動率，提升未來政策利率的市場認可度和基準性，為利率的有效傳導提供基礎。
隨著近年來金融創(chuàng)新的發(fā)展，作為中介目標的貨幣總量與經(jīng)濟增長、物價等最終目標之間的相關性有所降低。因此，建設利率走廊借以提升未來貨幣政策調(diào)控的有效性就成為一件比較迫切的事情了。
在經(jīng)過多年的培養(yǎng)之后，央行已經(jīng)初步構建了一個從隔夜到長期利率的調(diào)控體系。這個體系就是以隔夜和7天回購以及Shibor為基準的一個利率體系，主管從隔夜到一年期這個時間段的利率。
目前，隔夜和7天回購以及Shibor利率已經(jīng)成為貨幣市場一年期以內(nèi)資金價格的指導利率?？梢韵胍姡磥碓诶首呃戎鸩降玫酵晟浦?，其必然會成為[*{c}*]資金價格的風向標，貨幣政策操作也將進入一個全新的時期。
貨幣政策因其對資本市場產(chǎn)生的直接或間接影響較大，因此備受關注。但在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的發(fā)力階段、在央行力促貨幣政策操作框架轉(zhuǎn)型的當下，貨幣政策在今后一段時期的作用恐怕會被弱化。2016年的貨幣政策將用來調(diào)節(jié)基礎貨幣的供應，更重要的任務則是配合積極的財政政策落到實處。