國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)周三(12月9日)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，通過(guò)提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)授權(quán)國(guó)務(wù)院，在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整試用有關(guān)規(guī)定的草案。這也意味著注冊(cè)制正在向市場(chǎng)招手。隨后，證監(jiān)會(huì)發(fā)聲“安撫市場(chǎng)”，稱注冊(cè)制改革是漸進(jìn)過(guò)程，不會(huì)造成新股大規(guī)模擴(kuò)容。
作為2015年資本市場(chǎng)改革的頭等大事，注冊(cè)制曾被市場(chǎng)各方寄予厚望，后因《證券法》修訂的延遲而擱置，在2015年年底，注冊(cè)制以授權(quán)國(guó)務(wù)院的形式出現(xiàn)，其速度超出市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)程的提速凸顯決出策層加快證券市場(chǎng)改革的決心。
對(duì)于注冊(cè)制，市場(chǎng)情感復(fù)雜，特別是對(duì)于現(xiàn)在比較脆弱的市場(chǎng)而言，似乎并不是好事，但該來(lái)的總會(huì)來(lái)，時(shí)間早晚而已。那么，注冊(cè)制對(duì)市場(chǎng)意味著什么，將給中國(guó)股市帶來(lái)些什么？投資者又有哪些疑惑呢。
注冊(cè)制必須搞懂的問(wèn)題：
一、為什么不修法就開(kāi)始啟動(dòng)注冊(cè)制？
原則上，要先修訂證券法，才能實(shí)行注冊(cè)制。
也可以特例特辦，由全國(guó)人大授權(quán)國(guó)務(wù)院就可以推出。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議12月9日通過(guò)《關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國(guó)證券法〉有關(guān)規(guī)定的決定（草案）》。草案明確，在決定施行之日起兩年內(nèi)，授權(quán)對(duì)擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票公開(kāi)發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制度。
二、為什么實(shí)施之日起兩年內(nèi)授權(quán)
市場(chǎng)人士表示，出于謹(jǐn)慎考慮。上海市華榮律師事務(wù)所律師許峰說(shuō)：“通過(guò)兩年內(nèi)授權(quán)這種形式做一個(gè)過(guò)渡，可以積累相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，然后通過(guò)證券法的修訂再予以體現(xiàn)。”
三、《證券法》什么時(shí)候修完
按照國(guó)務(wù)院會(huì)議說(shuō)法，《證券法》的修訂工作必須在兩年內(nèi)完成，之后股票公開(kāi)發(fā)行嚴(yán)格按修訂后的《證券法》進(jìn)行。
四、注冊(cè)制什么時(shí)候落地
按照程序來(lái)說(shuō)，等全國(guó)人大常委會(huì)開(kāi)會(huì)做出決定，然后證監(jiān)會(huì)再出臺(tái)相關(guān)細(xì)則就行，肯定比之前要快，估算差不多4個(gè)月左右。
五、注冊(cè)制有什么好處
*5的好處是不要證監(jiān)會(huì)批了，審核權(quán)下發(fā)交易所；企業(yè)上市門檻降低，不要盈利指標(biāo)了；最后是加強(qiáng)信披和事中、事后監(jiān)管。
六、注冊(cè)制下如何加強(qiáng)事中事后監(jiān)管？
從證監(jiān)會(huì)的官方表態(tài)來(lái)看，證監(jiān)會(huì)將配合注冊(cè)制改革，加強(qiáng)事中事后的監(jiān)管，同時(shí)，建立適應(yīng)注冊(cè)制改革要求的民事賠償制度，嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度。
七、實(shí)施注冊(cè)制是否意味著市場(chǎng)大擴(kuò)容？
證監(jiān)會(huì)表態(tài)，將堅(jiān)持循序漸進(jìn)，穩(wěn)步實(shí)施的原則，處理好改革的節(jié)奏、力度與市場(chǎng)可承受度的關(guān)系，堅(jiān)持統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，守住底線的原則，及時(shí)防范和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。注冊(cè)制改革是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，不會(huì)一步到位，對(duì)新股發(fā)行節(jié)奏和價(jià)格不會(huì)一下子放開(kāi)，不會(huì)造成新股大規(guī)模擴(kuò)容。
八、新股發(fā)行還要不要審
上海證券交易所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡汝銀說(shuō)，新股發(fā)行還是要審，只不過(guò)審核的過(guò)程更加透明、更加具有前瞻性、更加專業(yè)化。
像以前那種沒(méi)盈利，但前途一片大好的的新興產(chǎn)業(yè)公司無(wú)法上市，通過(guò)注冊(cè)制就有了希望。
關(guān)于IPO注冊(cè)制的誤解：
誤解之一：注冊(cè)制改革必須被動(dòng)等待《證券法》修訂。實(shí)際上，由國(guó)務(wù)院行政授權(quán)，或由人代會(huì)法律授權(quán)，先試先行，邊改革邊完善，最后再寫入《證券法》。這是完全符合國(guó)情的。
誤解之二：要推行注冊(cè)制，必須先改革退市制度。這一誤解的主要錯(cuò)誤是因果顛倒，只有注冊(cè)制，才能將垃圾股的“殼資源”分文不值！
誤解之三：注冊(cè)制門檻低、沒(méi)有行政審批，必然會(huì)“泥沙俱下”。由于注冊(cè)制對(duì)IPO更包容，難免會(huì)有“泥沙俱下”的主觀感覺(jué)或客觀風(fēng)險(xiǎn)，這更需要投資者具備“用腳投票”的意識(shí)和能力，而不是抱著盲目“參賭”的心態(tài)投資股市。
誤解之四：推行注冊(cè)制會(huì)讓投資者面臨更大風(fēng)險(xiǎn)。投資者的成熟是市場(chǎng)進(jìn)步的標(biāo)志，而投資者成熟則取決于制度的完善與進(jìn)步，注冊(cè)制是A股的成人禮。
誤解之五：推行IPO注冊(cè)制之后，A股市場(chǎng)就會(huì)暴跌或崩潰。從大盤指數(shù)來(lái)講，實(shí)施注冊(cè)制后，運(yùn)行會(huì)更平穩(wěn)，不過(guò)，小盤股及垃圾股的價(jià)格則會(huì)下跌。
機(jī)構(gòu)怎么看注冊(cè)制：
光大證券：注冊(cè)制是開(kāi)啟A股真牛市的金鑰匙
光大證券分析師趙楊指出，A股長(zhǎng)期以來(lái)的高估值、高波動(dòng)、高換手等特征，均表明深度明顯不足。如果說(shuō)我們需要一個(gè)具有中長(zhǎng)期配置價(jià)值的牛市，那么新股供應(yīng)不足和退市機(jī)制不完善是需要解決的兩個(gè)重要問(wèn)題。毫無(wú)疑問(wèn)，注冊(cè)制是非常值得期待的。“在我們看來(lái)，注冊(cè)制是開(kāi)啟A股真正牛市的鑰匙。”
國(guó)泰君安：注冊(cè)制是A股健康發(fā)展制度基石
國(guó)泰君安黃燕銘和任澤平也認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，注冊(cè)制是資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的制度基石。注冊(cè)制有利于通過(guò)降低企業(yè)上市門檻、上市成本并提高市場(chǎng)效率，取消股票發(fā)行的持續(xù)盈利條件，為那些現(xiàn)階段無(wú)法盈利但卻擁有較高成長(zhǎng)性的企業(yè)創(chuàng)造公平的融資環(huán)境。注冊(cè)制實(shí)施將改變上市公司結(jié)構(gòu)，提高代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新方向的上市公司比重，奠定股市長(zhǎng)期繁榮之基。
申萬(wàn)宏源：短期影響負(fù)面中長(zhǎng)期正面
申萬(wàn)宏源金倩婧、王勝、錢康寧、龔芳等人也指出，注冊(cè)制后，海外優(yōu)質(zhì)個(gè)股與互聯(lián)網(wǎng)為代表的新興產(chǎn)業(yè)有望登陸A股，為市場(chǎng)長(zhǎng)期走牛打下基礎(chǔ)。
申萬(wàn)宏源稱，注冊(cè)制對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)影響短期負(fù)面，長(zhǎng)期中性偏正面。短期內(nèi)供給壓力增加是必然；而中長(zhǎng)期來(lái)看市場(chǎng)化國(guó)家密集發(fā)行期往往對(duì)應(yīng)股市上漲期，隨著未來(lái)更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲得融資，市場(chǎng)有望與IPO形成良性互動(dòng)。
中金公司：注冊(cè)制推出后預(yù)計(jì)將分流市場(chǎng)資金
預(yù)計(jì)注冊(cè)制落地后將形成對(duì)市場(chǎng)資金的分流。雖然注冊(cè)制的推出將在一定程度上化解核準(zhǔn)制下企業(yè)過(guò)度包裝、一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)畸高（供給受限導(dǎo)致超募成為必然）、權(quán)力尋租等問(wèn)題，但是若注冊(cè)制推行過(guò)快，充分的供給無(wú)疑將對(duì)市場(chǎng)的資金形成分流，此外也可能導(dǎo)致企業(yè)造假成本降低等負(fù)面影響。