周末市場傳聞證監(jiān)會(huì)主席肖鋼上周五在聽取推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革的意見時(shí)指出：在股市異常波動(dòng)之后，《證券法》修訂推遲，國務(wù)院可能采取法律授權(quán)方式出臺(tái)意見解決，全力以赴明年3月注冊制要有結(jié)果；先放發(fā)行節(jié)奏，后放價(jià)格；縮短發(fā)行流程，給企業(yè)明確預(yù)期。
　　對此，英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄[微博]等多位業(yè)內(nèi)人士昨日對記者表示，目前未曾聽說注冊制明年3月推出，但I(xiàn)PO重啟顯示了監(jiān)管層市場化改革的決心，明年推出的可能性很大。
　　注冊制改革
　　有兩大主要目標(biāo)
　　何為注冊制？是指證券發(fā)行申請人依法將與證券發(fā)行有關(guān)的一切信息和資料公開，制成法律文件送交主管機(jī)構(gòu)審查，主管機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)審查發(fā)行申請人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務(wù)的一種制度。它最重要的特征是：在注冊制下證券發(fā)行審核機(jī)構(gòu)只對注冊文件進(jìn)行形式審查，不進(jìn)行實(shí)質(zhì)判斷。
　　機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，注冊制改革有兩大主要目標(biāo)：*9個(gè)就是通過解決供求的失衡，來解決高IPO價(jià)、高市盈率和高超募現(xiàn)象，正是因?yàn)樯鲜械念~度和規(guī)模管制，股票供求不平衡造成了這三高，注冊制就是創(chuàng)造一個(gè)供求平衡的環(huán)境。第二個(gè)是通過減少審批環(huán)節(jié)去行政化，提高發(fā)行效率，減少權(quán)力的尋租。
　　注冊制不代表對企業(yè)完全不審核。華東一家券商投行人士表示，“監(jiān)管層依然要審，但審核的是上市公司信息披露的完備性，要求上市公司必須清晰準(zhǔn)確地披露應(yīng)披露的信息，將可能遭遇的風(fēng)險(xiǎn)披露給投資者。注冊制首先要有成熟的事后監(jiān)管手段，一旦出現(xiàn)造假上市等要嚴(yán)厲處罰；其次要建立投資者索賠渠道，這樣才能保護(hù)投資者利益；最后要實(shí)行嚴(yán)格的退市制度。”
　　將使A股生態(tài)環(huán)境
　　發(fā)生質(zhì)變
　　“長期以來，一些公司基本無營收，業(yè)績差卻始終不退市，折射出現(xiàn)有制度的尷尬。由于上市公司殼資源的稀缺性，一些小盤績差股，經(jīng)常成為各方競相爭搶的對象，這已經(jīng)成了A股市場上一道獨(dú)特的風(fēng)景。”知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對記者表示，要想避免這種現(xiàn)象，注冊制推行才是根本之道。在注冊制之下，只要符合證券法規(guī)定條件的公司就可以自行IPO，不需要證監(jiān)會(huì)同意，只要按規(guī)定備案即可。在這種情況下，殼資源將貶值，部分垃圾公司最終會(huì)逐步被市場淘汰。
　　英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄指出，注冊制實(shí)施之后應(yīng)該會(huì)漸漸加大市場供應(yīng)，但也應(yīng)該會(huì)考慮到供求平衡。注冊制推出將使中國股市的生態(tài)環(huán)境發(fā)生質(zhì)變，只有遵守理性投資，價(jià)值投資的投資者才是安全的。
　　一位不愿具名的上海券商分析師表示，“不管怎么樣，從中長期看注冊制實(shí)施后會(huì)給市場帶來擴(kuò)容壓力，尤其是小盤股的供應(yīng)將增加，最直接的影響就是小盤股平均估值的下滑，此外將導(dǎo)致績差股的風(fēng)險(xiǎn)加大，畢竟面臨退市壓力。以往市場炒小、炒差、炒新行為將得到遏制，價(jià)值投資的理念有望確立，未來業(yè)績和估值將成為股價(jià)主要驅(qū)動(dòng)力量。”
　　國泰君安宏觀分析師任澤平上周在一個(gè)論壇上表示，注冊制對于激發(fā)全民的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力，一定是利好，而且注冊制的推出，將意味著機(jī)構(gòu)投資者的黃金時(shí)期和散戶投資者的結(jié)束。
　　光大證券此前研報(bào)指出，注冊制改革是體制結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，對A股的行業(yè)結(jié)構(gòu)偏好、投資結(jié)構(gòu)、估值都將是巨大變革，這種變革甚至?xí)绊懙揭患壥袌龊蜕鲜泄颈旧淼膬r(jià)值回歸，也將會(huì)形成一個(gè)更為完善的退市機(jī)制。注冊制的推行是發(fā)展資本市場的需要，也是整個(gè)金融改革的重要環(huán)節(jié)。改革后將會(huì)使得金融市場成為中國未來*5的資金池，也是創(chuàng)新型企業(yè)獲得低風(fēng)險(xiǎn)加杠桿的機(jī)會(huì)。尤其是估值重新回歸后，資產(chǎn)配置上將會(huì)重新回歸到大量優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的上。創(chuàng)新型公司的上市機(jī)會(huì)將會(huì)使得經(jīng)濟(jì)向這些代表未來發(fā)展的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)靠攏。
        本文來源：深圳商報(bào)；作者：陳燕青