中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局1日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.8%，與9月持平。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為53.1%，環(huán)比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。分析人士認(rèn)為，這表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)保持企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，服務(wù)業(yè)成為推進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健而有效增長(zhǎng)的重要支點(diǎn)。
　　制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)三個(gè)月在50%以下，呈現(xiàn)膠著狀態(tài)，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)研究員張立群認(rèn)為，10月PMI指數(shù)與上月持平，顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)保持企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。新訂單和積壓訂單指數(shù)略升，表明市場(chǎng)需求趨穩(wěn)；產(chǎn)成品庫(kù)存和采購(gòu)量指數(shù)略升，表示企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)趨穩(wěn)。出口訂單指數(shù)下降，反映出口恢復(fù)增長(zhǎng)仍然存在壓力。這些情況顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體處于底部企穩(wěn)狀態(tài)。
　　中金公司固定收益研究組認(rèn)為，需求方面，全球經(jīng)濟(jì)總體低迷繼續(xù)拖累外需，外貿(mào)很難對(duì)經(jīng)濟(jì)形成明顯貢獻(xiàn)；內(nèi)需仍依賴(lài)房地產(chǎn)投資，當(dāng)前商品房庫(kù)存偏高制約企業(yè)投資意愿，房地產(chǎn)投資難以顯著反彈。
　　供給方面，產(chǎn)出指數(shù)在9月反彈后維持相對(duì)低位，從耗煤量乃至發(fā)電量數(shù)據(jù)看，10月制造業(yè)產(chǎn)出仍然偏弱，工業(yè)增加值低位徘徊的可能性大，城鎮(zhèn)就業(yè)增長(zhǎng)依然疲軟。
　　價(jià)格方面，企業(yè)購(gòu)進(jìn)價(jià)格繼續(xù)下降；從主要行業(yè)情況看，黑色金屬價(jià)格繼續(xù)快速下降，有色金屬價(jià)格降幅擴(kuò)大，油氣價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)下行，預(yù)計(jì)10月PPI環(huán)比降幅仍不小，PPI同比增速或持平于上月附近。
　　庫(kù)存方面，由于下游需求持續(xù)低迷，生產(chǎn)企業(yè)積極去化產(chǎn)品庫(kù)存和原材料庫(kù)存，以減輕跌價(jià)損失以及對(duì)現(xiàn)金流壓力；由于工業(yè)品價(jià)格持續(xù)下跌，貿(mào)易企業(yè)進(jìn)行低庫(kù)存操作，也是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)持續(xù)去庫(kù)存的重要原因。
　　民生證券宏觀(guān)研究員張瑜認(rèn)為，從貨幣政策看，由于實(shí)際利率依然較高，央行[微博]仍有可能通過(guò)下調(diào)名義利率來(lái)壓低實(shí)際利率，如果CPI與PPI下行超預(yù)期，未來(lái)降息仍有可能。考慮到外匯占款趨勢(shì)性下降，基礎(chǔ)貨幣缺口尚需降準(zhǔn)對(duì)沖，未來(lái)降準(zhǔn)次數(shù)或不止一次；從財(cái)政政策來(lái)看，可盤(pán)活存量(前期沉淀財(cái)政資金流向?qū)嶓w)，借助金融資本(專(zhuān)項(xiàng)債與下調(diào)固定資產(chǎn)資本金)和社會(huì)資本(繼續(xù)加速推進(jìn)PPP)加杠桿。
        本文來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)；作者：任曉