時(shí)隔17個(gè)月之后，央行將重啟央票發(fā)行。

　　昨日(5月8日)，央行宣布于今日發(fā)行3月期央票，發(fā)行量為100億元，其目的在于保持基礎(chǔ)貨幣平穩(wěn)增長(zhǎng)和貨幣市場(chǎng)利率基本穩(wěn)定。

　　據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，央行此前最近的一期央票發(fā)行時(shí)間為2011年12月27日，發(fā)行了40億元1年期票據(jù)。分析師表示，重啟央票的主要目的是對(duì)沖資本流入，不能過分解讀為政策緊縮。
 

　　對(duì)沖熱錢流入

　　“央行發(fā)行央票的*5原因在于擔(dān)心熱錢的惡性流入。”一家證券公司債[0.13%]券分析師對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，日本4月4日實(shí)行了新一輪的量化寬松政策，將基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)大一倍，貨幣量每年提高接近6100億～7100億美元。央行重啟3個(gè)月的央票發(fā)行，主要的作用就是做對(duì)沖。

　　今年以來，受人民幣升值預(yù)期等因素刺激，資本持續(xù)流入國(guó)內(nèi)，外匯占款重回上升軌道，連續(xù)4個(gè)月實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。

　　數(shù)據(jù)顯示，一季度新增外匯占款1.2萬億元，刷新歷史紀(jì)錄。其中，3月份2363億元的新增規(guī)模雖然較2月份的2954.266億元和1月份的6836.59億元有所縮小，但全口徑外匯占款已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，總規(guī)模約達(dá)人民幣1.3萬億元。

　　國(guó)泰君安固定收益部研究主管周文淵曾稱，今年以來，由于外匯占款因素，央行一直保持凈回籠資金態(tài)勢(shì)對(duì)沖流動(dòng)性。重啟央票對(duì)沖流動(dòng)性，不能過分解讀為政策緊縮。

　　“央行在發(fā)行央票和正回購(gòu)調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性時(shí)，正回購(gòu)一般采用的環(huán)境更嚴(yán)重，鎖定流動(dòng)性的效果更好。而如果不考慮期限因素，央票比正回購(gòu)靈活，能夠通過市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)節(jié)。”上述債券分析師認(rèn)為，央票能夠在二級(jí)市場(chǎng)交易買賣，對(duì)流動(dòng)性的收緊比較溫和，而正回購(gòu)回收流動(dòng)性的作用更強(qiáng)。

　　不過，如果考慮期限因素，央票的鎖定期則更長(zhǎng)。央票的期限一般為3個(gè)月或者一年，而正逆回購(gòu)的時(shí)間通常為7天、14天、28天等。央行在停發(fā)央票改用回購(gòu)方式主導(dǎo)公開市場(chǎng)操作后，就需要高頻率地操作。

　　該分析人士還稱，在央票大量到期的前提下，央行增大了公開市場(chǎng)正回購(gòu)的操作規(guī)模，但是，機(jī)構(gòu)的再投資需求卻不斷增長(zhǎng)，這也是央行重啟央票發(fā)行的一個(gè)原因。“從總的投放資金來看，央行收緊流動(dòng)性的意圖并不明顯。”
 

　　利率下調(diào)可能性小

　　對(duì)于央行重啟央票的發(fā)行，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為并非政策變動(dòng)的信號(hào)，而降息和調(diào)準(zhǔn)的可能性也不大。

　　“降息是可以的，但是負(fù)面影響太大，最直接的是會(huì)導(dǎo)致房?jī)r(jià)的上漲。在熱錢流入的情況下，利率目前變動(dòng)的可能性暫時(shí)不大，至少也要看央票發(fā)行之后的市場(chǎng)反應(yīng)。”一家股份制銀行債券分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，存款準(zhǔn)備金率變動(dòng)的可能性也很小。

　　她認(rèn)為，目前通脹預(yù)期較高，降息和降準(zhǔn)都不合適，央行短期更大的可能是維持現(xiàn)狀。