央行放大招了，這次亮相的既非傳統(tǒng)的降準(zhǔn)降息，而是創(chuàng)新新工具“資產(chǎn)質(zhì)押再貸款”，這個(gè)動(dòng)作迅速被市場(chǎng)解讀為中國(guó)版QE政策來臨。
　　Q1
　　為銀行留一條輸血管？
　　10月10日，央行發(fā)布關(guān)于擴(kuò)大信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)的公告。央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，該工具試點(diǎn)的擴(kuò)圍，有利于提高貨幣政策操作的有效性和靈活性，有助于解決地方法人金融機(jī)構(gòu)合格抵押品相對(duì)不足的問題，降低社會(huì)融資成本，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
　　信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款相當(dāng)于商業(yè)銀行留了一條輸血管。一旦銀行出現(xiàn)“差錢”等癥狀并且影響到對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的供血功能時(shí)，央行可以通過實(shí)行再貸款直接借助商業(yè)銀行的手給企業(yè)放款，并且央行可以在合格抵押品門檻、抵押品折價(jià)率和質(zhì)押再貸款額度上“定向”調(diào)整。
　　早在2014年央行總行就在山東、廣東開展信貸資產(chǎn)質(zhì)押和央行內(nèi)部評(píng)級(jí)試點(diǎn)，將經(jīng)人民銀行內(nèi)部評(píng)級(jí)的金融機(jī)構(gòu)優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)納入央行合格抵押品范圍。
　　華創(chuàng)證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管鐘正生認(rèn)為，央行此舉，旨在盤活商業(yè)銀行存量資金，增加貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性，通過為銀行提供穩(wěn)定而廉價(jià)的融資渠道，壓低銀行負(fù)債成本，進(jìn)而有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。
　　Q2
　　釋放7萬億的中國(guó)版QE？
　　對(duì)于市場(chǎng)解讀該工具是“中國(guó)版QE”、“即將放水7萬億”等說法，央行金融研究所所長(zhǎng)姚余棟表示，這是抵押品試點(diǎn)擴(kuò)大，與流動(dòng)性無直接關(guān)系，更不是QE。
　　QE即量化寬松政策，主要指各國(guó)央行通過公開市場(chǎng)直接購(gòu)買政府債券、銀行金融資產(chǎn)等做法，具有央行作為發(fā)起人、屬于永久性擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表、資金成本極低等特點(diǎn)。
　　民生證券首席固收分析師李奇霖指出，信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款的主動(dòng)權(quán)在銀行而非央行；且通過信貸質(zhì)押再貸款釋放的基礎(chǔ)貨幣具有到期期限；信貸質(zhì)押再貸款的資金成本由市場(chǎng)利率和銀行抵押物的情況決定。從以上三點(diǎn)看來，并不滿足QE的條件。
　　對(duì)于本次擴(kuò)圍“放水”規(guī)模，申銀萬國(guó)證券研究所首席宏觀分析師李慧勇預(yù)計(jì)，今年11省份總規(guī)模在500億元左右，但仍遠(yuǎn)未達(dá)到所謂“萬億”水平。他認(rèn)為，信貸質(zhì)押再貸款并不能替代傳統(tǒng)貨幣政策，現(xiàn)階段基礎(chǔ)貨幣投放缺口仍需降準(zhǔn)對(duì)沖。
　　一位銀行人士告訴記者：“銀行主動(dòng)去申請(qǐng)這個(gè)額度的動(dòng)力不大，我們今年貸款放得不太多；其他銀行的情況類似，對(duì)大客戶信貸投放還好，但是對(duì)中型、小型企業(yè)放款比較少。”
　　Q3
　　刺激樓市股市大漲？
　　市場(chǎng)有不少聲音認(rèn)為，未來信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款有可能會(huì)將住房信貸也納入抵押品框架，且其本身作為流動(dòng)性寬松的信號(hào)，會(huì)對(duì)房市產(chǎn)生一定利好。
　　對(duì)此，中原地產(chǎn)首席分析師張大偉表示，再貸款擴(kuò)圍、盤活一部分資產(chǎn)等預(yù)期，從短期來看將對(duì)市場(chǎng)心理帶來一定影響，對(duì)10月樓市將有一定刺激。
　　而股市方面，華泰證券首席策略分析師薛鶴翔認(rèn)為，當(dāng)前反彈由場(chǎng)內(nèi)資金加倉(cāng)而非增量入場(chǎng)促成。國(guó)內(nèi)政策“托底式”維穩(wěn)僅支持主板區(qū)間波動(dòng)，擴(kuò)大信貸質(zhì)押再貸款不是“中國(guó)式刺激”。
        本文來源：新京報(bào)；作者：陳楊