在經(jīng)歷了一輪高速增長后，國內(nèi)汽車行業(yè)正面臨一場嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。這場挑戰(zhàn)來自于銷量的下滑以及由此帶來的業(yè)績低迷。
　　9月10日，在中國汽車工業(yè)協(xié)會(以下簡稱“中汽協(xié)”)月度信息發(fā)布會上，中汽協(xié)秘書長助理陳士華發(fā)布了2015年8月汽車工業(yè)產(chǎn)銷及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況：8月國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量雖環(huán)比略有增長，但已連續(xù)4個(gè)月低于去年同期水平，且前8個(gè)月月度累計(jì)產(chǎn)銷量已低于去年同期水平。
　　更為糟糕的是，自今年7月將年初制定的7%產(chǎn)銷增速預(yù)期砍去一半調(diào)整至3%后，中汽協(xié)再一次調(diào)低了對增速的判斷。中汽協(xié)副秘書長師建華近日表示，今年汽車銷量可能出現(xiàn)負(fù)增長。
　　銷量的下滑給汽車生產(chǎn)企業(yè)的業(yè)績帶來直接影響。8月底發(fā)布完的2015年中報(bào)顯示，在22家汽車整車制造類上市公司中，約有一半公司的營業(yè)收入和凈利潤增速下滑或陷入停滯狀態(tài)。車企的毛利率也進(jìn)一步被蠶食，作為傳統(tǒng)制造企業(yè)，22家汽車制造商的毛利率僅有13.5%。
　　在業(yè)績低迷的情形下，資產(chǎn)負(fù)債率的高企可能令企業(yè)的經(jīng)營狀況進(jìn)一步惡化，截至6月30日，已有13家汽車制造類上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率超過60%的警戒線。
　　種種跡象表明，國內(nèi)汽車生產(chǎn)企業(yè)正面臨一場生死劫，未來誰能在激烈的競爭中存活下來仍是未知數(shù)。
　　目前，能夠令車企業(yè)績大幅改觀的出路有兩條，一是業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，向市場需求較強(qiáng)的新能源和SUV市場進(jìn)軍；二是通過國企改革實(shí)現(xiàn)重組優(yōu)化。
　　年銷量或現(xiàn)倒退
　　國內(nèi)汽車的產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)不容樂觀。
　　9月10日，中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月我國汽車產(chǎn)銷量比上月有所增長，但同期繼續(xù)呈現(xiàn)下降。自5月起，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月低于去年同期水平。
　　具體來看，8月汽車產(chǎn)銷量分別為156.97萬輛和166.45萬輛，比上月分別增長3.4%和10.7%；與去年同期相比，則分別下降8.4%和3%。1-8月，汽車產(chǎn)銷量分別為1518.24萬輛和1501.72萬輛，產(chǎn)量同比下降0.24%，銷量與去年同期基本持平。
　　“實(shí)際上，今年1-8月的銷量比去年同期少了100多輛。”陳士華表示，“前八個(gè)月銷量增長率雖然是零，基本持平，但其實(shí)是比去年同期低的。”
　　基于1-8月產(chǎn)銷量同比繼續(xù)下降，中汽協(xié)給出了今年汽車銷量可能會負(fù)增長的*7預(yù)期。今年初，中汽協(xié)預(yù)測的中國汽車市場全年銷量增速為7%，至7月初，中汽協(xié)將增速預(yù)期調(diào)整至3%。如今，在9月10日的中汽協(xié)信息發(fā)布會上，中國汽車工業(yè)協(xié)會副秘書長師建華表示，中國今年汽車銷量可能負(fù)增長。
　　這意味著，自上世紀(jì)90年代開始，汽車行業(yè)未出現(xiàn)過負(fù)增長的紀(jì)錄可能被打破。在過去十年間，汽車行業(yè)一直保持著高速增長。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1999年-2014年，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量平均年增速達(dá)到19.3%。
　　更令人沮喪的是，汽車行業(yè)的低迷景象短期內(nèi)可能難以扭轉(zhuǎn)。9月9日，全球商業(yè)咨詢公司艾睿鉑(AlixPartners)發(fā)布的2015年中國汽車展望報(bào)告指出，中國汽車行業(yè)邁入“新常態(tài)”，從今年開始將經(jīng)歷個(gè)位數(shù)低增長，此外，全年銷量可能在2008年全球經(jīng)濟(jì)衰退后首次出現(xiàn)下滑。
　　艾睿鉑研究預(yù)計(jì)，中國汽車銷售的年增長率將維持4.1%的水平至2018年，并在其后至2023年放緩至2.9%。這與過去十年19.3%的年增長率相比大幅下降。
　　另據(jù)日前中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的“中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)調(diào)查”顯示，2015年8月庫存預(yù)警指數(shù)為48.7%，比上月下降了4.7個(gè)百分點(diǎn)。此前，庫存預(yù)警指數(shù)已經(jīng)連續(xù)10個(gè)月處在榮枯值之上，8月預(yù)警指數(shù)回落到警戒線以下，市場出現(xiàn)溫和回升跡象。
　　汽車流通協(xié)會副秘書長郎學(xué)紅表示，8月份汽車市場需求上升主要得益于經(jīng)銷商市場活動頻繁和暑期之后家庭用車需求的增強(qiáng)。但從長遠(yuǎn)角度看，中國汽車市場正面臨調(diào)整，且調(diào)整或許會持續(xù)很長一段時(shí)間。
　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，汽車需求下降主要受到經(jīng)濟(jì)增長放緩、部分城市實(shí)行限購政策、資金流向股市以及沿海城市汽車需求趨于飽和等因素的影響。
　　近半車企業(yè)績增長停滯
　　在嚴(yán)峻的銷售壓力下，今年國內(nèi)汽車業(yè)史上掀起一輪“慘烈”的價(jià)格戰(zhàn)。另外，今年暑期，大量不堪重負(fù)的車企也開始大幅減產(chǎn)，這從中汽協(xié)公布的日益下滑的產(chǎn)量數(shù)據(jù)就可見一斑。
　　銷量和價(jià)格的雙降給汽車生產(chǎn)企業(yè)的業(yè)績帶來直接影響。8月底發(fā)布完的2015年中報(bào)顯示，今年上半年，22家汽車整車制造類上市公司中，有9家公司營業(yè)收入下滑，2家營業(yè)收入增幅不足5%，上述企業(yè)占總數(shù)的一半。從凈利潤表現(xiàn)來看，上半年有8家車企凈利潤同比下降，2家凈利潤增幅在5%以內(nèi)，合計(jì)占總數(shù)的45%。
　　中通客車解釋稱，凈利潤下降主要是由于去年處置孫公司中通房產(chǎn)開發(fā)有限公司全部股權(quán)，所獲收益1.89億元計(jì)入當(dāng)期損益，造成同期比較基數(shù)過大。
　　而隨著公司向新能源客車方向轉(zhuǎn)型，其業(yè)績出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。公司9月初發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，中通客車銷售收入同比增長超過40%，在行業(yè)整體形勢不佳的情況下，逆勢上揚(yáng)，整體增幅居行業(yè)前列。
　　上半年凈利潤降幅排名第二的是一汽轎車。公司2015年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入138億元，同比減少13%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.64億元，同比下降48%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.5億元，同比減少52%。
　　對此，一汽轎車方面表示，2015年上半年，國內(nèi)汽車行業(yè)銷量增速放緩，各大汽車生產(chǎn)企業(yè)加大新產(chǎn)品投放，價(jià)格戰(zhàn)此起彼伏，主流車型成交價(jià)格快速下探，行業(yè)競爭不斷加大，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境日趨嚴(yán)峻。
　　但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國內(nèi)車企面臨的宏觀環(huán)境相似，一汽轎車業(yè)績大幅下滑遠(yuǎn)超同行，應(yīng)該從自身找原因。
　　降幅排名第三的是悅達(dá)投資。公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.06億元，同比下降8%；實(shí)現(xiàn)凈利潤為2.8億元，同比下降42.9%。業(yè)績下降的主要原因在于公司參股的悅達(dá)起亞汽車遭遇銷量下滑，銷售折扣的加大也導(dǎo)致銷售毛利和投資收益大幅下降。
　　利潤率駛?cè)胂滦型ǖ?/strong>
　　業(yè)績普遍下滑的背后是車企盈利能力的下降。受到價(jià)格戰(zhàn)的影響，2015年汽車行業(yè)迎來新一輪調(diào)整期，車企利潤率面臨拐點(diǎn)，在2014年達(dá)到階段高點(diǎn)后，今年開始滑落。
　　根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年1-7月整車銷量、收入、利潤總額同比增幅分別為0.4%、-1.2%、-10.5%，上一次整車?yán)麧櫹禄瑸?005年，過去若干年整車稅前利潤率一直在持續(xù)上升，并于2014年達(dá)到*6點(diǎn)，2015年1-7月整車制造業(yè)稅前利潤率回落至10.3%。
　　平安證券[微博]認(rèn)為，當(dāng)前汽車行業(yè)已處于結(jié)構(gòu)劇烈變化的階段，占比*5的轎車行業(yè)量價(jià)齊跌趨勢將持續(xù)。國內(nèi)汽車行業(yè)利潤率已駛?cè)胂滦型ǖ馈?/div>
　　德意志銀行近日預(yù)計(jì)，中國汽車的價(jià)格壓力和競爭壓力將會增大，這是中國汽車市場的每輛汽車平均銷售利潤可能在未來出現(xiàn)下降的原因。
　　除了利潤率下滑，汽車行業(yè)的毛利率也開始回落。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前7月，我國整車企業(yè)毛利率下滑至18.7%，此前幾年，該行業(yè)的毛利率一直處于上升狀態(tài)，至2014年達(dá)到頂峰，為20.2%。
　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在22家上市車企中，有18家企業(yè)的毛利率不及上述行業(yè)平均水平，即低于18.7%。
　　其中，上半年巨虧的*ST夏利，毛利為負(fù)值，導(dǎo)致其毛利率也為負(fù)值。另一家虧損車企亞星客車上半年實(shí)現(xiàn)毛利6.87億元，毛利率為6.87%。
 
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，22家上市車企合計(jì)實(shí)現(xiàn)毛利759億元，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5604.9億元，這些企業(yè)的整體毛利率僅有13.5%。
　　在盈利能力下降的同時(shí)，車企的資產(chǎn)負(fù)債率卻在攀升。
　　資產(chǎn)負(fù)債率作為衡量企業(yè)負(fù)債水平的一個(gè)指標(biāo)，在不同行業(yè)平均水平可能有不同，不過一般認(rèn)為在60%以下較為合理。
　　從資產(chǎn)負(fù)債率看，在22家整車制造公司中，13家公司資產(chǎn)負(fù)債率超過60%。部分車企如亞星客車、金杯汽車等資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)90%以上，處于危險(xiǎn)境地。
　　其中，資產(chǎn)負(fù)債率*6的是亞星客車，達(dá)到96.4%。從其財(cái)報(bào)來看，近幾年，公司資產(chǎn)負(fù)債率均超過了80%。
　　金杯汽車資產(chǎn)負(fù)債率僅次于亞星客車，高達(dá)93%。公司最近5年年報(bào)顯示，其資產(chǎn)負(fù)債率均在90%以上。
　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，一般來說，客車企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率都比較高。不過，超過90%的資產(chǎn)負(fù)債率，對于企業(yè)的經(jīng)營來說，風(fēng)險(xiǎn)還是很大的。這些高負(fù)債的企業(yè)，一旦現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，有可能面臨資不抵債的窘境。
　　相對而言，海馬汽車和悅達(dá)投資的資產(chǎn)負(fù)債率相對較低，在30%左右。
　　轉(zhuǎn)型和國企改革帶來契機(jī)
　　在國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量下滑的大背景下，卻有一抹亮色讓人欣喜。這份欣喜來自于新能源車銷量的大幅上升。
　　在傳統(tǒng)汽車銷量下滑之時(shí)，新能源車的銷量逆勢大增。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1-8月新能源汽車生產(chǎn)11.8萬輛，銷售10.9萬輛，同比分別增長2.6倍和2.7倍。其中純電動汽車產(chǎn)銷量同比分別增長2.9倍和3.4倍；插電式混合動力汽車產(chǎn)銷量分別同比增長2.1倍和2倍。
　　國內(nèi)新能源車的典型代表比亞迪的業(yè)績有望在三季度迎來爆發(fā)式增長。
　　在發(fā)布中報(bào)的同時(shí)，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，僅有1家公司發(fā)布了今年前三季度業(yè)績預(yù)告，這家公司就是比亞迪。其業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤19億元~20.8億元，同比增長388.5%~434.8%。
　　比亞迪解釋稱，前三季度的凈利潤將包括公司向合力泰出售柔性線路板、液晶顯示屏模塊、攝像頭產(chǎn)品三部分業(yè)務(wù)帶來的16.29億元的稅前收益，該項(xiàng)收入將在今年第三季度完成并帶動業(yè)績大幅增長。同時(shí)，公司預(yù)計(jì)受市場歡迎的新能源車——插電式混合動力汽車“秦”將繼續(xù)熱銷，從而推動業(yè)績增長。
        本文來源：投資者報(bào)

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