在經(jīng)歷了一輪高速增長(zhǎng)后，國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)正面臨一場(chǎng)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。這場(chǎng)挑戰(zhàn)來(lái)自于銷(xiāo)量的下滑以及由此帶來(lái)的業(yè)績(jī)低迷。
　　9月10日，在中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中汽協(xié)”)月度信息發(fā)布會(huì)上，中汽協(xié)秘書(shū)長(zhǎng)助理陳士華發(fā)布了2015年8月汽車(chē)工業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況：8月國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量雖環(huán)比略有增長(zhǎng)，但已連續(xù)4個(gè)月低于去年同期水平，且前8個(gè)月月度累計(jì)產(chǎn)銷(xiāo)量已低于去年同期水平。
　　更為糟糕的是，自今年7月將年初制定的7%產(chǎn)銷(xiāo)增速預(yù)期砍去一半調(diào)整至3%后，中汽協(xié)再一次調(diào)低了對(duì)增速的判斷。中汽協(xié)副秘書(shū)長(zhǎng)師建華近日表示，今年汽車(chē)銷(xiāo)量可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
　　銷(xiāo)量的下滑給汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)的業(yè)績(jī)帶來(lái)直接影響。8月底發(fā)布完的2015年中報(bào)顯示，在22家汽車(chē)整車(chē)制造類(lèi)上市公司中，約有一半公司的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速下滑或陷入停滯狀態(tài)。車(chē)企的毛利率也進(jìn)一步被蠶食，作為傳統(tǒng)制造企業(yè)，22家汽車(chē)制造商的毛利率僅有13.5%。
　　在業(yè)績(jī)低迷的情形下，資產(chǎn)負(fù)債率的高企可能令企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)一步惡化，截至6月30日，已有13家汽車(chē)制造類(lèi)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)60%的警戒線。
　　種種跡象表明，國(guó)內(nèi)汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)正面臨一場(chǎng)生死劫，未來(lái)誰(shuí)能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中存活下來(lái)仍是未知數(shù)。
　　目前，能夠令車(chē)企業(yè)績(jī)大幅改觀的出路有兩條，一是業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，向市場(chǎng)需求較強(qiáng)的新能源和SUV市場(chǎng)進(jìn)軍；二是通過(guò)國(guó)企改革實(shí)現(xiàn)重組優(yōu)化。
　　年銷(xiāo)量或現(xiàn)倒退
　　國(guó)內(nèi)汽車(chē)的產(chǎn)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)不容樂(lè)觀。
　　9月10日，中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量比上月有所增長(zhǎng)，但同期繼續(xù)呈現(xiàn)下降。自5月起，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月低于去年同期水平。
　　具體來(lái)看，8月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為156.97萬(wàn)輛和166.45萬(wàn)輛，比上月分別增長(zhǎng)3.4%和10.7%；與去年同期相比，則分別下降8.4%和3%。1-8月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為1518.24萬(wàn)輛和1501.72萬(wàn)輛，產(chǎn)量同比下降0.24%，銷(xiāo)量與去年同期基本持平。
　　“實(shí)際上，今年1-8月的銷(xiāo)量比去年同期少了100多輛。”陳士華表示，“前八個(gè)月銷(xiāo)量增長(zhǎng)率雖然是零，基本持平，但其實(shí)是比去年同期低的。”
　　基于1-8月產(chǎn)銷(xiāo)量同比繼續(xù)下降，中汽協(xié)給出了今年汽車(chē)銷(xiāo)量可能會(huì)負(fù)增長(zhǎng)的*7預(yù)期。今年初，中汽協(xié)預(yù)測(cè)的中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)全年銷(xiāo)量增速為7%，至7月初，中汽協(xié)將增速預(yù)期調(diào)整至3%。如今，在9月10日的中汽協(xié)信息發(fā)布會(huì)上，中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)師建華表示，中國(guó)今年汽車(chē)銷(xiāo)量可能負(fù)增長(zhǎng)。
　　這意味著，自上世紀(jì)90年代開(kāi)始，汽車(chē)行業(yè)未出現(xiàn)過(guò)負(fù)增長(zhǎng)的紀(jì)錄可能被打破。在過(guò)去十年間，汽車(chē)行業(yè)一直保持著高速增長(zhǎng)。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1999年-2014年，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量平均年增速達(dá)到19.3%。
　　更令人沮喪的是，汽車(chē)行業(yè)的低迷景象短期內(nèi)可能難以扭轉(zhuǎn)。9月9日，全球商業(yè)咨詢(xún)公司艾睿鉑(AlixPartners)發(fā)布的2015年中國(guó)汽車(chē)展望報(bào)告指出，中國(guó)汽車(chē)行業(yè)邁入“新常態(tài)”，從今年開(kāi)始將經(jīng)歷個(gè)位數(shù)低增長(zhǎng)，此外，全年銷(xiāo)量可能在2008年全球經(jīng)濟(jì)衰退后首次出現(xiàn)下滑。
　　艾睿鉑研究預(yù)計(jì)，中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)售的年增長(zhǎng)率將維持4.1%的水平至2018年，并在其后至2023年放緩至2.9%。這與過(guò)去十年19.3%的年增長(zhǎng)率相比大幅下降。
　　另?yè)?jù)日前中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)發(fā)布的“中國(guó)汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)調(diào)查”顯示，2015年8月庫(kù)存預(yù)警指數(shù)為48.7%，比上月下降了4.7個(gè)百分點(diǎn)。此前，庫(kù)存預(yù)警指數(shù)已經(jīng)連續(xù)10個(gè)月處在榮枯值之上，8月預(yù)警指數(shù)回落到警戒線以下，市場(chǎng)出現(xiàn)溫和回升跡象。
　　汽車(chē)流通協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)郎學(xué)紅表示，8月份汽車(chē)市場(chǎng)需求上升主要得益于經(jīng)銷(xiāo)商市場(chǎng)活動(dòng)頻繁和暑期之后家庭用車(chē)需求的增強(qiáng)。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)正面臨調(diào)整，且調(diào)整或許會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間。
　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，汽車(chē)需求下降主要受到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、部分城市實(shí)行限購(gòu)政策、資金流向股市以及沿海城市汽車(chē)需求趨于飽和等因素的影響。
　　近半車(chē)企業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)停滯
　　在嚴(yán)峻的銷(xiāo)售壓力下，今年國(guó)內(nèi)汽車(chē)業(yè)史上掀起一輪“慘烈”的價(jià)格戰(zhàn)。另外，今年暑期，大量不堪重負(fù)的車(chē)企也開(kāi)始大幅減產(chǎn)，這從中汽協(xié)公布的日益下滑的產(chǎn)量數(shù)據(jù)就可見(jiàn)一斑。
　　銷(xiāo)量和價(jià)格的雙降給汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)的業(yè)績(jī)帶來(lái)直接影響。8月底發(fā)布完的2015年中報(bào)顯示，今年上半年，22家汽車(chē)整車(chē)制造類(lèi)上市公司中，有9家公司營(yíng)業(yè)收入下滑，2家營(yíng)業(yè)收入增幅不足5%，上述企業(yè)占總數(shù)的一半。從凈利潤(rùn)表現(xiàn)來(lái)看，上半年有8家車(chē)企凈利潤(rùn)同比下降，2家凈利潤(rùn)增幅在5%以?xún)?nèi)，合計(jì)占總數(shù)的45%。
　　中通客車(chē)解釋稱(chēng)，凈利潤(rùn)下降主要是由于去年處置孫公司中通房產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司全部股權(quán)，所獲收益1.89億元計(jì)入當(dāng)期損益，造成同期比較基數(shù)過(guò)大。
　　而隨著公司向新能源客車(chē)方向轉(zhuǎn)型，其業(yè)績(jī)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。公司9月初發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，中通客車(chē)銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)超過(guò)40%，在行業(yè)整體形勢(shì)不佳的情況下，逆勢(shì)上揚(yáng)，整體增幅居行業(yè)前列。
　　上半年凈利潤(rùn)降幅排名第二的是一汽轎車(chē)。公司2015年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入138億元，同比減少13%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.64億元，同比下降48%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.5億元，同比減少52%。
　　對(duì)此，一汽轎車(chē)方面表示，2015年上半年，國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量增速放緩，各大汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)加大新產(chǎn)品投放，價(jià)格戰(zhàn)此起彼伏，主流車(chē)型成交價(jià)格快速下探，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷加大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境日趨嚴(yán)峻。
　　但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)內(nèi)車(chē)企面臨的宏觀環(huán)境相似，一汽轎車(chē)業(yè)績(jī)大幅下滑遠(yuǎn)超同行，應(yīng)該從自身找原因。
　　降幅排名第三的是悅達(dá)投資。公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.06億元，同比下降8%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為2.8億元，同比下降42.9%。業(yè)績(jī)下降的主要原因在于公司參股的悅達(dá)起亞汽車(chē)遭遇銷(xiāo)量下滑，銷(xiāo)售折扣的加大也導(dǎo)致銷(xiāo)售毛利和投資收益大幅下降。
　　利潤(rùn)率駛?cè)胂滦型ǖ?/strong>
　　業(yè)績(jī)普遍下滑的背后是車(chē)企盈利能力的下降。受到價(jià)格戰(zhàn)的影響，2015年汽車(chē)行業(yè)迎來(lái)新一輪調(diào)整期，車(chē)企利潤(rùn)率面臨拐點(diǎn)，在2014年達(dá)到階段高點(diǎn)后，今年開(kāi)始滑落。
　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年1-7月整車(chē)銷(xiāo)量、收入、利潤(rùn)總額同比增幅分別為0.4%、-1.2%、-10.5%，上一次整車(chē)?yán)麧?rùn)下滑為2005年，過(guò)去若干年整車(chē)稅前利潤(rùn)率一直在持續(xù)上升，并于2014年達(dá)到*6點(diǎn)，2015年1-7月整車(chē)制造業(yè)稅前利潤(rùn)率回落至10.3%。
　　平安證券[微博]認(rèn)為，當(dāng)前汽車(chē)行業(yè)已處于結(jié)構(gòu)劇烈變化的階段，占比*5的轎車(chē)行業(yè)量?jī)r(jià)齊跌趨勢(shì)將持續(xù)。國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)利潤(rùn)率已駛?cè)胂滦型ǖ馈?/div>
　　德意志銀行近日預(yù)計(jì)，中國(guó)汽車(chē)的價(jià)格壓力和競(jìng)爭(zhēng)壓力將會(huì)增大，這是中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)的每輛汽車(chē)平均銷(xiāo)售利潤(rùn)可能在未來(lái)出現(xiàn)下降的原因。
　　除了利潤(rùn)率下滑，汽車(chē)行業(yè)的毛利率也開(kāi)始回落。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前7月，我國(guó)整車(chē)企業(yè)毛利率下滑至18.7%，此前幾年，該行業(yè)的毛利率一直處于上升狀態(tài)，至2014年達(dá)到頂峰，為20.2%。
　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在22家上市車(chē)企中，有18家企業(yè)的毛利率不及上述行業(yè)平均水平，即低于18.7%。
　　其中，上半年巨虧的*ST夏利，毛利為負(fù)值，導(dǎo)致其毛利率也為負(fù)值。另一家虧損車(chē)企亞星客車(chē)上半年實(shí)現(xiàn)毛利6.87億元，毛利率為6.87%。
 
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，22家上市車(chē)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)毛利759億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5604.9億元，這些企業(yè)的整體毛利率僅有13.5%。
　　在盈利能力下降的同時(shí)，車(chē)企的資產(chǎn)負(fù)債率卻在攀升。
　　資產(chǎn)負(fù)債率作為衡量企業(yè)負(fù)債水平的一個(gè)指標(biāo)，在不同行業(yè)平均水平可能有不同，不過(guò)一般認(rèn)為在60%以下較為合理。
　　從資產(chǎn)負(fù)債率看，在22家整車(chē)制造公司中，13家公司資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)60%。部分車(chē)企如亞星客車(chē)、金杯汽車(chē)等資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)90%以上，處于危險(xiǎn)境地。
　　其中，資產(chǎn)負(fù)債率*6的是亞星客車(chē)，達(dá)到96.4%。從其財(cái)報(bào)來(lái)看，近幾年，公司資產(chǎn)負(fù)債率均超過(guò)了80%。
　　金杯汽車(chē)資產(chǎn)負(fù)債率僅次于亞星客車(chē)，高達(dá)93%。公司最近5年年報(bào)顯示，其資產(chǎn)負(fù)債率均在90%以上。
　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，一般來(lái)說(shuō)，客車(chē)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率都比較高。不過(guò)，超過(guò)90%的資產(chǎn)負(fù)債率，對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)還是很大的。這些高負(fù)債的企業(yè)，一旦現(xiàn)金流出現(xiàn)問(wèn)題，有可能面臨資不抵債的窘境。
　　相對(duì)而言，海馬汽車(chē)和悅達(dá)投資的資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較低，在30%左右。
　　轉(zhuǎn)型和國(guó)企改革帶來(lái)契機(jī)
　　在國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量下滑的大背景下，卻有一抹亮色讓人欣喜。這份欣喜來(lái)自于新能源車(chē)銷(xiāo)量的大幅上升。
　　在傳統(tǒng)汽車(chē)銷(xiāo)量下滑之時(shí)，新能源車(chē)的銷(xiāo)量逆勢(shì)大增。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1-8月新能源汽車(chē)生產(chǎn)11.8萬(wàn)輛，銷(xiāo)售10.9萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)2.6倍和2.7倍。其中純電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量同比分別增長(zhǎng)2.9倍和3.4倍；插電式混合動(dòng)力汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別同比增長(zhǎng)2.1倍和2倍。
　　國(guó)內(nèi)新能源車(chē)的典型代表比亞迪的業(yè)績(jī)有望在三季度迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
　　在發(fā)布中報(bào)的同時(shí)，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，僅有1家公司發(fā)布了今年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，這家公司就是比亞迪。其業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19億元~20.8億元，同比增長(zhǎng)388.5%~434.8%。
　　比亞迪解釋稱(chēng)，前三季度的凈利潤(rùn)將包括公司向合力泰出售柔性線路板、液晶顯示屏模塊、攝像頭產(chǎn)品三部分業(yè)務(wù)帶來(lái)的16.29億元的稅前收益，該項(xiàng)收入將在今年第三季度完成并帶動(dòng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。同時(shí)，公司預(yù)計(jì)受市場(chǎng)歡迎的新能源車(chē)——插電式混合動(dòng)力汽車(chē)“秦”將繼續(xù)熱銷(xiāo)，從而推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
        本文來(lái)源：投資者報(bào)

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