繼美日相繼實施寬松貨幣政策后，歐元區(qū)也難以承受經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟的壓力而步其后塵。5月2日，歐洲央行決定將歐元區(qū)主導(dǎo)利率調(diào)降25個基點至0.5%的歷史新低，這是自2012年7月以來歐洲央行首次降息。此外，歐洲央行還將邊際貸款利率下調(diào)50個基點至1.0%，存款利率保持為零不變。專家認為，美日歐三大經(jīng)濟體相繼放松貨幣將引發(fā)全球貨幣大戰(zhàn)，導(dǎo)致大量熱錢涌向中國股市樓市等虛擬經(jīng)濟，迫使人民幣升值壓力急劇增大，中國金融體系的穩(wěn)定因此將受到巨大挑戰(zhàn)。
 

　　釋放貨幣迫不得已

　　歐洲央行行長德拉吉在宣布降息后表示，歐元區(qū)宏觀經(jīng)濟面臨下行風(fēng)險，降息能夠支持今年下半年歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇，因此只要經(jīng)濟形勢需要，貨幣政策就會保持寬松。歐洲央行已為存款負利率做好技術(shù)準備，若有必要將采取進一步行動。

　　事實上，近期出爐的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)凸顯歐元區(qū)經(jīng)濟正加速惡化，此次降息早在市場預(yù)料之中。

　　“歐元區(qū)現(xiàn)在面臨的首要問題就是年輕群體的高失業(yè)率，這將影響整個社會的穩(wěn)定和信心。”復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長孫立堅對本報記者表示，歐洲的決策者雖然想通過減少政府投資來控制債務(wù)繼續(xù)擴大，但是在經(jīng)濟低迷時期不投資就不能創(chuàng)造商業(yè)機會，就不能解決高失業(yè)問題，所以在財政手段用盡的情況下，就只能靠貨幣手段來幫忙。其次，當前塞浦路斯危機可能引發(fā)歐洲銀行業(yè)的擠兌潮，為防范“黑天鵝”塞浦路斯帶來的多米諾骨牌效應(yīng)，因此采用量化寬松貨幣政策。第三，美日已經(jīng)打響貨幣大戰(zhàn)，美元和日元的貶值將扼殺歐洲產(chǎn)品的競爭力，歐盟為防止經(jīng)濟進一步惡化不得不加入戰(zhàn)局。
 

　　寬松政策難治頑疾

　　此次降息最直接的影響就是歐元在匯率市場迅速作出反應(yīng)。尤其是德拉吉“歐洲央行已為存款負利率做好技術(shù)上準備”這一表態(tài)，導(dǎo)致歐元被市場大幅拋售，歐元對美元匯率盤中跳漲后暴跌，一度下跌0.75%至1.30。

　　分析人士指出，盡管此次降息將幫助歐元區(qū)銀行每年減少約25億歐元的融資成本，但是能否真正推動實體經(jīng)濟復(fù)蘇，市場并不看好，此次降息的實際效果還有待觀察。

　　“寬松政策是不能讓歐洲經(jīng)濟擺脫危機走向復(fù)蘇的，但是如果歐盟不這么做會更糟。”孫立堅表示，國際市場一致認為歐洲央行政策太保守，應(yīng)該要學(xué)習(xí)美國和日本的做法。量化寬松政策所帶來的流動性有時候會神奇地帶來資本價格的復(fù)蘇、歐元的貶值、股票的反彈，會帶來一些短暫的利好。但是，歐洲應(yīng)該清醒認識到，必須還要采取其它的手段來改變經(jīng)濟。因此，歐洲需要的是技術(shù)創(chuàng)新，要加速歐洲市場的一體化進程，打破貿(mào)易保護主義，讓勞動要素能夠流動起來，進行金融財政改革這些結(jié)構(gòu)性的調(diào)整。

　　此外，孫立堅認為，今后市場上的貨幣將更多，流動性也會更嚴重，在實體經(jīng)濟還沒有復(fù)蘇的時候，大量熱錢可能再去炒黃金等稀缺資源，黃金價格可能還會再漲。
 

　　中國不能隨“歐”起舞

　　“歐元降息的影響，中國肯定首當其沖。”孫立堅認為，歐洲央行降息將給人民幣升值帶來更大壓力。由于受到資本賬戶管制，人民幣還不是國際貨幣，所以外幣可以兌換人民幣，人民幣卻不能自由兌換外幣，大量熱錢涌入將增大兌換人民幣的需求，人民幣升值壓力就急劇膨脹。如果人民幣被迫升值過快，就會影響到中國企業(yè)出口競爭力，那么企業(yè)利潤就會下滑，從而導(dǎo)致企業(yè)投資意愿下降，企業(yè)的產(chǎn)業(yè)資本就會投入到樓市股市這些賺錢快的投資之中，中國就會出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)空心化和資產(chǎn)泡沫化問題，產(chǎn)業(yè)資本離開實體經(jīng)濟舞臺的問題就會變的更為嚴重。

　　面對有可能來勢洶洶的熱錢，中國又該如何應(yīng)對呢？孫立堅表示，中國決不能也進行量化寬松，因為人民幣還沒有國際化，資本賬戶還沒有開放，這樣做是不損人卻害了自己。關(guān)鍵是要加快多渠道金融體系的建設(shè)，如果金融體系能夠很好地多元化發(fā)展的話，今天流進來的洪水就不會集中在房地產(chǎn)或者所謂的影子銀行業(yè)務(wù)當中，而是很均勻地分流到各個金融市場和產(chǎn)品上面，這樣就不容易形成泡沫。此外，我們還要加快企業(yè)的轉(zhuǎn)型，加強對國內(nèi)消費者服務(wù)產(chǎn)品的設(shè)計。如果這些都做好的話，人民幣就可以放開管控讓它自由升值。人民幣升值相當于筑起了一個防洪堤，熱錢涌入中國將付出更高的代價才能享受人民幣投資渠道，當熱錢反復(fù)衡量人民幣資產(chǎn)后覺得太貴了，資金泛濫對中國的沖擊自然就能遏制。