【小編導(dǎo)讀】：5月10日，央行發(fā)出降息通知，有專家認(rèn)為此后股市可能回調(diào)。央行降息對(duì)企業(yè)的發(fā)展有很大的促進(jìn)作用，有助于穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而降低企業(yè)的成本。　　央行年內(nèi)二度降息穩(wěn)增長(zhǎng)支撐樓市企穩(wěn)股市向上
　　央行決定，自5月11日起對(duì)稱降息0.25個(gè)百分點(diǎn)，并將存款利率浮動(dòng)空間上限擴(kuò)大至基準(zhǔn)利率的1.5倍。專家表示，央行年內(nèi)再次降息有利于穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和降低企業(yè)融資成本，也會(huì)進(jìn)一步穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，購(gòu)房者月供負(fù)擔(dān)將有所減輕，降息對(duì)股市向上走勢(shì)有所支撐，但刺激作用或有限；而擴(kuò)大存款利率上浮空間進(jìn)一步加速了利率市場(chǎng)化進(jìn)程。
　　降息穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)
　　進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本
　　央行決定，自5月11日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至5.1%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.25%，其他各檔次貸款及存款基準(zhǔn)利率、個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。
　　“從宏觀層面上看，其主要?jiǎng)右蚴?，由于?jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力。”央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿表示，有必要通過(guò)降低名義利率來(lái)達(dá)到降低實(shí)際利率、穩(wěn)定投資增長(zhǎng)的目的。
　　中信證券[0.48%資金研報(bào)]全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生對(duì)表示，外貿(mào)等數(shù)據(jù)顯示，實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力比較大，另一方面由于整體物價(jià)水平較低，導(dǎo)致實(shí)際利率仍然偏高，通過(guò)降息可以穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)增長(zhǎng)，也能夠降低企業(yè)融資的成本。
　　“此次降息是意料中的動(dòng)作。”中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行[1.37%資金研報(bào)]首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚分析，近期的GDP、CPI、PPI和PMI等數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力在加大，降息目的是降低企業(yè)和個(gè)人融資成本，促進(jìn)投資和消費(fèi)。
　　但馬駿強(qiáng)調(diào)，這次利率下調(diào)并非中國(guó)版的量化寬松(QE)。一些發(fā)達(dá)國(guó)家的量化寬松是在政策利率接近于零，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)又面臨衰退的背景下采用的非常規(guī)政策手段。中國(guó)使用的調(diào)整存款準(zhǔn)備金率、再貸款和其他常規(guī)政策工具仍屬于常規(guī)性貨幣政策操作，與發(fā)達(dá)國(guó)家的QE有本質(zhì)的區(qū)別。
　　擴(kuò)大存款利率浮動(dòng)上限
　　利率市場(chǎng)化接近完成
　　在降息的同時(shí)，央行結(jié)合推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍。
　　央行研究局局長(zhǎng)陸磊在接受采訪時(shí)表示，存款保險(xiǎn)條例的公布為存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限進(jìn)一步擴(kuò)大，甚至全面取消浮動(dòng)區(qū)間塑造了微觀體制機(jī)制保障；而從存貸款市場(chǎng)情況看，完全放開存款利率上限的時(shí)機(jī)、條件已經(jīng)成熟。
　　向松祚表示，這是存款利率市場(chǎng)化的重大步驟，標(biāo)志著我國(guó)利率市場(chǎng)化接近完成。據(jù)他分析，擴(kuò)大存款利率浮動(dòng)上限對(duì)儲(chǔ)戶比較有利。商業(yè)銀行需要?jiǎng)?chuàng)造更多符合個(gè)性化的金融產(chǎn)品，儲(chǔ)戶將有更加多元化的儲(chǔ)蓄或者投資選擇。
　　彭文生分析，進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，給了金融機(jī)構(gòu)更大的自主空間，使利率定價(jià)更加市場(chǎng)化，這會(huì)推動(dòng)存款利率上升。但目前央行的政策工具意圖引導(dǎo)利率下行，加上經(jīng)濟(jì)對(duì)資金需求不是很旺盛，所以向上推的力量不會(huì)太大。
　　在馬駿看來(lái)，由于當(dāng)前流動(dòng)性充裕，通脹率和市場(chǎng)利率都趨于下行，大部分金融機(jī)構(gòu)不會(huì)用足這個(gè)1.5倍這個(gè)上限。
　　降息減輕個(gè)人房貸月供負(fù)擔(dān)
　　利于房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定
　　央行再次降息對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的走勢(shì)會(huì)否產(chǎn)生影響？向松祚分析，降息將會(huì)進(jìn)一步穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)個(gè)人按揭貸款會(huì)呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。
　　上海易居房地產(chǎn)研究院研究員嚴(yán)躍進(jìn)分析，降息能夠直接降低按揭貸款的成本，這能夠提高購(gòu)房者入市的積極性。而且近期房?jī)r(jià)處于止跌反彈的態(tài)勢(shì)，降息會(huì)促使此前部分觀望的購(gòu)房者改變?nèi)胧胁呗?，積極辦理按揭貸款和購(gòu)房手續(xù)。這將帶來(lái)5月份市場(chǎng)成交量的繼續(xù)上升。
　　他認(rèn)為，一二線城市房?jī)r(jià)5月份可能會(huì)陸續(xù)進(jìn)入上漲通道，部分三四線城市也將止跌。房?jī)r(jià)上漲態(tài)勢(shì)一旦形成，那么下半年將強(qiáng)化市場(chǎng)看漲預(yù)期，進(jìn)而加大漲價(jià)的幅度。
　　降息使購(gòu)房者可以享受到實(shí)在的好處。以貸款100萬(wàn)、期限為20年為例，降息0.25個(gè)百分點(diǎn)后，按等額本息方式，原來(lái)每月月供7107，現(xiàn)在只用還6964元，每月節(jié)省143元，20年總共減負(fù)3.4萬(wàn)元；按等額本金方式，20年可省近2.5萬(wàn)元。
　　降息支撐股市向上趨勢(shì)
　　多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)刺激作用有限
　　彭文生認(rèn)為，股市資產(chǎn)價(jià)格對(duì)利率比較敏感，降息對(duì)邊際價(jià)格有支撐。但是股市走勢(shì)不完全由利率水平?jīng)Q定，還有企業(yè)的盈利能力和投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好等的影響。
　　南方基金首席策略分析師楊德龍表示，降息有利于A股市場(chǎng)，一方面降息降低了企業(yè)融資成本，有利于利率敏感型的行業(yè)，如房地產(chǎn)、汽車、基建、一般工業(yè)等，提高這些行業(yè)盈利能力，另一方面降息降低了股票的要求回報(bào)率，提高股價(jià)。近期大盤出現(xiàn)大幅震蕩整理，預(yù)計(jì)本次降息會(huì)促使大盤在權(quán)重股帶動(dòng)下大幅反彈。
　　多家機(jī)構(gòu)也預(yù)計(jì)，降息將使股市維持向上的動(dòng)力和趨勢(shì)。上投摩根表示，對(duì)于市場(chǎng)趨勢(shì)依然保持樂(lè)觀，風(fēng)格上大小盤均存在機(jī)會(huì)，降息短期對(duì)周期股有更強(qiáng)提振作用。
　　英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄則表示，降息不會(huì)改變A股大部分股票估值偏高的事實(shí)。也有分析稱，由于前期已經(jīng)消化了一部分消息，且A股有估值調(diào)整的需求，本次降息對(duì)股市的刺激可能有限。
　　在向松祚看來(lái)，降息對(duì)股市的影響是間接的，可以穩(wěn)定股市的預(yù)期，然而要防止信貸資金流入股市，這樣不僅無(wú)助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，反而可能增加股市泡沫的風(fēng)險(xiǎn)。(完)
　　萬(wàn)億元打新資金今日解凍
　　本周將有1.03萬(wàn)億元打新資金解凍。上周五在打新資金回流等因素影響下，市場(chǎng)迎來(lái)較大幅度反彈，滬指大漲2.28%，創(chuàng)業(yè)板指[5.97%]更是大漲近6%，市場(chǎng)人士認(rèn)為，隨著本周一市場(chǎng)再迎萬(wàn)億元打新資金解凍，市場(chǎng)反彈或有望延續(xù)。
　　本周一有9只新股的打新資金解凍，最多的為海利生物(603718)，有1774.22億元打新資金解凍，另外，雪峰科技(603227)、全志科技(300458)、耐威科技(300456)、先導(dǎo)股份(300450)等4新股的解凍資金也超過(guò)1000億元。新通聯(lián)(603022)、康拓紅外(300455)、三鑫醫(yī)療(300453)的解凍資金均不足1000億元。
　　此外，本周二繼續(xù)有艾華集團(tuán)(603989)、金海環(huán)境(603311)等5只新股的打新資金解凍。此前有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，本次25只新股合計(jì)凍結(jié)資金在2.5萬(wàn)億元到3萬(wàn)億元之間。
　　上周五，有惠倫晶體(300460)、浙江金科(300459)、創(chuàng)業(yè)軟件(300451)等9只新股的打新資金解凍，解凍資金1.47萬(wàn)億元；其中網(wǎng)下凍資4321.57億元，網(wǎng)上凍資1.04萬(wàn)億元。
　　今年以來(lái)，包括上周五，有四個(gè)交易日打新資金解凍規(guī)模超過(guò)1萬(wàn)億元，分別為2月13日(1.50萬(wàn)億元)、3月16日(1.58萬(wàn)億元)、4月17日(1.75萬(wàn)億元)，以及5月8日的1.47萬(wàn)億元。這四個(gè)交易日滬指均實(shí)現(xiàn)上漲，除2月13日僅漲0.96%外，其余三個(gè)交易日均大漲逾2%。
　　市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，從上周五開始，此前被綁定的巨額打新資金將陸續(xù)解凍，有助于市場(chǎng)企穩(wěn)反彈。資金面較為寬松，對(duì)大盤形成利好。(中國(guó)證券網(wǎng))
　　整固后仍將上行
　　⊙西部證券[-2.58%資金研報(bào)]王梁幸
　　上周A股震蕩回落，滬指連續(xù)跌破多條中短期均線，4000點(diǎn)大關(guān)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。筆者認(rèn)為，雖然技術(shù)面的調(diào)整要求較為強(qiáng)烈，但推動(dòng)本輪行情的貨幣政策寬松、改革推進(jìn)等核心因素并未改變，預(yù)計(jì)股指在4000點(diǎn)上方適當(dāng)整固后仍有望延續(xù)上行走勢(shì)，前期4572點(diǎn)高點(diǎn)不會(huì)是本輪牛市的頂點(diǎn)。
　　盡管上周主板指數(shù)回落明顯，但盤面上來(lái)自于創(chuàng)業(yè)板、中小板的熱點(diǎn)并不缺乏，互聯(lián)網(wǎng)、電商、智能醫(yī)療等板塊反復(fù)走強(qiáng)，不僅創(chuàng)業(yè)板指數(shù)繼續(xù)創(chuàng)出新高，安碩信息也創(chuàng)出*6的400元股價(jià)，盤面上并不缺失賺錢效應(yīng)和板塊效應(yīng)，這也使得指數(shù)即使進(jìn)入整固走勢(shì)，但整體強(qiáng)勢(shì)格局不會(huì)改變。
　　從推動(dòng)本輪牛市的兩大核心基石來(lái)看，目前尚未有明顯轉(zhuǎn)變。一方面，歷史上A股轉(zhuǎn)熊往往以貨幣政策的收緊為重要信號(hào)，但當(dāng)前貨幣政策中短期轉(zhuǎn)向概率并不大。由于新近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不十分理想，尤其PPI數(shù)據(jù)的連續(xù)回落勢(shì)頭并未得到扭轉(zhuǎn)，相對(duì)低位運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)仍需要寬松的貨幣政策來(lái)加以穩(wěn)定，同時(shí)輔以積極的財(cái)政政策，投資方面的力度將繼續(xù)增加，這使得A股所處的政策環(huán)境較為理想。從當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性來(lái)看，目前仍保持了充裕狀態(tài)，券商融資余額不斷提升，也為A股提供了持續(xù)的正面支撐。
　　另一方面，從全面改革、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的角度來(lái)看，以“一帶一路”戰(zhàn)略規(guī)劃為基礎(chǔ)，伴隨高鐵、核電的“雙龍出海”，外需得到較大程度的刺激，經(jīng)濟(jì)有望釋放出新的增長(zhǎng)活力，而國(guó)內(nèi)方面，國(guó)企改革“1+N”方案即將推出，電力、天然氣、電信等行業(yè)改革也在持續(xù)推進(jìn)，同時(shí)，政策上對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)+”、電商等產(chǎn)業(yè)的扶持力度不斷加大，均有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的加快調(diào)整。對(duì)于A股而言，也將持續(xù)催生新的做多熱點(diǎn)，從而延續(xù)強(qiáng)勢(shì)格局。
　　綜上，A股上周的回調(diào)更多是基于技術(shù)面要求，畢竟技術(shù)指標(biāo)連續(xù)的頂背離狀態(tài)需要通過(guò)指數(shù)的回調(diào)或是整固來(lái)修復(fù)，短線上滬指可能再度呈現(xiàn)出類似年初1-3月份的箱體整固走勢(shì)，而本次的核心波動(dòng)區(qū)間預(yù)計(jì)在4000-4400點(diǎn)，再完成這個(gè)階段性整固之后，股指有望延續(xù)上行并挑戰(zhàn)5000點(diǎn)大關(guān)。
　　降息落地調(diào)整料提前“落幕”
　　上周，隨著新股申購(gòu)分流資金以及“中”字頭藍(lán)籌品種高位墜落，A股格局迅速展開分化，以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤成長(zhǎng)股則逆市大漲并再創(chuàng)新高。周末央行宣布下調(diào)存款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，疊加超2.5億元打新資金解凍回流馳援，流動(dòng)性寬裕帶來(lái)的A股整體反彈行情可期，調(diào)整走勢(shì)大概率“提前落幕”。而且，上周大盤股壓力部分釋放，預(yù)計(jì)后市有望重拾強(qiáng)勢(shì)。
　　巨震分化權(quán)重企穩(wěn)
　　隨著新一輪IPO申購(gòu)開啟，上周A股進(jìn)入高位調(diào)整通道。自周二開始，滬綜指高臺(tái)跳水，連續(xù)出現(xiàn)深度回調(diào)；創(chuàng)業(yè)板指則在橫盤震蕩后選擇重新向上，于上周五放量突破前高，收盤時(shí)將指數(shù)錨定在2973.60點(diǎn)。整體上看，普跌之后A股進(jìn)入冷熱不均的分化階段，中小盤股走勢(shì)明顯較大盤股強(qiáng)。
　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周滬綜指累計(jì)跌幅達(dá)到5.31%；深成指情況稍好，但也下跌2.28%；同期中小板指[4.63%]和創(chuàng)業(yè)板指則分別上漲1.83%和4.05%，短暫整固之后走出獨(dú)立行情，顯示出資金“抓小放大”邏輯再現(xiàn)，流通市值小、股價(jià)彈性高的中小盤股成為投資者短線布陣的新“利器”。
　　誠(chéng)然，上周大盤股尤其是“中”字頭藍(lán)籌股遭遇了深幅調(diào)整，對(duì)主板指數(shù)形成較大拖累。此外，上周打新累計(jì)凍結(jié)場(chǎng)內(nèi)資金逾2.5萬(wàn)億元，流動(dòng)性收窄也對(duì)多方實(shí)力帶來(lái)較大打擊。不過(guò)綜合而言，此番大盤巨震連連，反映的仍是指數(shù)運(yùn)行的正常調(diào)整需求，而不會(huì)扭轉(zhuǎn)改革紅利釋放催生的牛市“舞步”。伴隨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整深入推進(jìn)、宏觀經(jīng)濟(jì)觸底回升，接下來(lái)A股走強(qiáng)趨勢(shì)仍然不改。
　　上周，權(quán)重板塊高度承壓。28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，區(qū)間跌幅居前的均為周期性板塊，交通運(yùn)輸和建筑裝飾的5日下跌幅度分別高達(dá)到9.52%和9.39%。而隨著調(diào)整的累積，大盤已然顯現(xiàn)些許止跌跡象，一方面周五尾盤兩市主板指數(shù)強(qiáng)勢(shì)抬升，快速翻紅并雙雙出現(xiàn)2%以上上漲，包括汽車、房地產(chǎn)在內(nèi)的諸多周期性板塊聯(lián)手推動(dòng)。
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