分析人士認(rèn)為，此次中間價(jià)“快速”調(diào)整增加了中間價(jià)的市場基準(zhǔn)地位和權(quán)威性，人民幣匯率市場化也進(jìn)入新階段。央行短時(shí)間一次性將匯率調(diào)整到位的策略意圖，亦包括減少資本外逃壓力，也為后期境外資本再次選擇人民幣資產(chǎn)提供“后勁”。
　　中國央行行長助理張曉慧在周四表示，一段時(shí)間以來，中間價(jià)與市場匯率偏離的幅度比較大，影響了中間價(jià)的權(quán)威性；這種偏差大約累積了3%左右，其不可能長期持續(xù)，要通過增強(qiáng)中間價(jià)的市場化程度和基準(zhǔn)性加以調(diào)整，以免失衡過度累積。
　　“人民幣經(jīng)過兩天的調(diào)整，逐漸向市場化水平回歸，前面所提的3%左右的累積貶值壓力得到一次性釋放，此前偏差校正應(yīng)該說已經(jīng)基本完成。”張曉慧在央行召開的吹風(fēng)會上稱。
　　中國央行周二宣布完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)，參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)，并一次性貶值近2%。央行周三再次將中間價(jià)貶值1.5%左右。
　　在央行看來，中間價(jià)調(diào)整帶來的人民幣兌美元即期匯率的波動(dòng)終點(diǎn)或已顯現(xiàn)。中國央行副行長易綱指出，這次機(jī)制變化后，經(jīng)過一個(gè)短暫的磨合期，匯率水平和基本面比較相符；這次調(diào)整引起一些波動(dòng)，但是這些波動(dòng)都在可以承受的范圍內(nèi)，經(jīng)過一個(gè)短暫磨合期，就會恢復(fù)到一個(gè)正常的狀態(tài)。
　　張曉慧稱，多項(xiàng)基本面因素決定了從長期看，人民幣仍然是強(qiáng)勢貨幣，當(dāng)偏差得到校正后，從中國的經(jīng)常項(xiàng)目狀況和堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策這一現(xiàn)實(shí)出發(fā)，未來人民幣還會進(jìn)入升值通道。
　　中國央行周三發(fā)布聲明稱列舉人民幣不會持續(xù)貶值五大原因：一是中國經(jīng)濟(jì)增速相對較高；二是中國經(jīng)常項(xiàng)目長期保持順差；三是人民幣國際化和金融市場對外開放進(jìn)程加快，境外主體對人民幣需求逐漸增加；四是市場預(yù)期美聯(lián)儲加息導(dǎo)致美元在較長一段時(shí)間走強(qiáng)，已在消化之中；五是中國外匯儲備充裕，財(cái)政狀況良好，金融體系穩(wěn)健。
　　中信建投宏觀團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，“出其不意的快貶是央行下的一手好棋，減少外逃資金的反應(yīng)時(shí)間、加大外逃的成本；如果一次性貶值到位，下半年市場對人民幣的貶值預(yù)期將大為降低，利于下半年人民幣幣值穩(wěn)定的預(yù)期。”
　　中金固收報(bào)告分析，市場的貶值預(yù)期一直無法消除，這種憂慮實(shí)際上導(dǎo)致境外機(jī)構(gòu)一直不太愿意持有人民幣資產(chǎn)，害怕持有后未來的貶值導(dǎo)致?lián)p失。央行的主動(dòng)性貶值其實(shí)有利于消除相當(dāng)一部分貶值預(yù)期，降低了市場對未來進(jìn)一步貶值的預(yù)期。這樣可能使得境外機(jī)構(gòu)對人民幣資產(chǎn)的信心可能會在未來一段時(shí)間逐步增強(qiáng)。
　　離岸人民幣兌美元即期周四早盤跟隨中間價(jià)第三日大幅貶值而走低，早盤低點(diǎn)6.5100，然在中國央行吹風(fēng)會結(jié)束后，市場情緒有所舒緩，離岸即期較早盤低點(diǎn)反彈逾1%。
　　市場將漸趨平靜
　　在岸人民幣兌美元即期匯率周四亦自盤中低點(diǎn)6.447反彈，*7報(bào)6.3990，較匯改前貶值幅度由3.7%縮減至3%左右。而上日在岸即期市場亦走出觸底反彈走勢，交易員反映央行自6.43價(jià)位起持續(xù)入市干預(yù)。
　　這表明央行有關(guān)一次性貶值到位的說法已為市場接受。作為人民幣匯率形成機(jī)制改革的必要代價(jià)，人民幣此次急跌可能已結(jié)束，未來人民幣按照更加市場化的規(guī)律運(yùn)行。
　　“我認(rèn)為短期即期人民幣可能會在6.4附近上下振幅500點(diǎn)左右，如果央行真的采取中間價(jià)新辦法的話，中間價(jià)會落在這個(gè)范圍內(nèi)波動(dòng)吧。”廣發(fā)銀行外匯交易主管黃毅指出。
　　而對于中期走勢，黃毅認(rèn)為，人民幣將會更多參考美元兌其他貨幣的走勢，央行在當(dāng)中只會起到一定的調(diào)控角色，不大可能像之前那樣幫市場做決定，而是讓市場自己做決定。
　　“要相信市場、尊重市場、敬畏市場、順應(yīng)市場，這樣才能夠使市場在配置資源中起決定性作用。但同時(shí)我們也不要忘了，要更好地發(fā)揮政府的作用。”易綱在吹風(fēng)會上如是說。
　　招商銀行[-0.28%資金研報(bào)]同業(yè)金融部高級分析師劉東亮亦認(rèn)為，短期人民幣上千點(diǎn)子的暴跌走勢可能已經(jīng)結(jié)束，后面可能會是0.5%（300點(diǎn)子）的波動(dòng)水平。
　　但他也指出，從市場反應(yīng)看，央行還是有入市干預(yù)，防止市場扭曲。“如果央行真的決定執(zhí)行新的中間價(jià)辦法，就要做好人民幣繼續(xù)下跌的準(zhǔn)備，甚至短期超出3%貶值空間是大概率的，現(xiàn)在整個(gè)市場都被調(diào)動(dòng)起來了。”
　　三位消息人士周四透露，針對短期匯率市場可能存在的情緒性波動(dòng)，中國央行已窗口指導(dǎo)國內(nèi)大型銀行，明確要求大行以外匯代持方式在固定點(diǎn)位入場接盤，以避免市場出現(xiàn)連續(xù)性大幅波動(dòng)。
　　各方也都將繼續(xù)緊盯中國央行明天會將中間價(jià)定在何種位置，若市場明天的中間價(jià)是和今天的收盤價(jià)比較接近，市場反應(yīng)會逐漸平靜。對于年內(nèi)匯價(jià)目標(biāo)，黃毅認(rèn)為，央行定的3%貶值空間大概也是在6.4附近，但6.4只是臨時(shí)性的位置，央行不會刻意去捍衛(wèi)某個(gè)位置，估計(jì)年內(nèi)將在6.35-6.55區(qū)間做寬幅震蕩。
　　匯改非促出口工具
　　中國外貿(mào)下行壓力持續(xù)加大，上周六出爐的數(shù)據(jù)顯示7月進(jìn)出口雙雙下降逾8%。商務(wù)部官員周三表示人民幣貶值將對出口產(chǎn)生刺激效果，然而央行強(qiáng)調(diào)匯改并非為促進(jìn)出口，否認(rèn)人民幣貶值幅度還將加大。
　　“我們不需要調(diào)整匯率來促進(jìn)出口，中國的出口不錯(cuò)，中國的出口有這么大的順差，所以我們這次完善匯率的機(jī)制基本上是從建立一個(gè)更加有效的市場化機(jī)制。”易綱強(qiáng)調(diào)，這樣使中國的經(jīng)濟(jì)更加具有抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，一個(gè)有彈性的匯率增強(qiáng)了中國抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，它是一個(gè)自動(dòng)的調(diào)節(jié)器和穩(wěn)定器，這是機(jī)制建設(shè)。
　　對央行引導(dǎo)匯率調(diào)整的初衷，三菱東京日聯(lián)銀行首席金融市場分析師李劉陽亦分析指出，貶值對出口肯定有正面的作用，對穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)又正面的作用，但如果穩(wěn)定出口是*10的目標(biāo)的話，貶到這個(gè)水平是肯定是不夠的，今天基本上排除了為了穩(wěn)定出口去大幅貶值的可能性。
　　中國央行強(qiáng)調(diào)，未來將進(jìn)一步完善人民幣匯率市場化形成機(jī)制，維護(hù)匯率的正常浮動(dòng)，加快外匯市場對外開放，延長外匯交易時(shí)間，考慮在倫敦甚至在紐約開市，引入合格境外主體，促進(jìn)形成境內(nèi)外一致的人民幣匯率。
　　有市場人士在梳理過去十年匯率改革的路徑后表示，過去十年外匯中間價(jià)改革都是圍繞浮動(dòng)區(qū)間、銀行對客戶牌價(jià)等“細(xì)節(jié)”在進(jìn)行修改，而這次的中間價(jià)形成機(jī)制改革是匯率市場化的核心。
　　中國人民大學(xué)國際貨幣研究所學(xué)術(shù)委員、對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)校長助理丁志杰認(rèn)為，中間價(jià)報(bào)價(jià)改革提高了中間價(jià)的透明度和市場化，加上已經(jīng)足夠大的上下2%的日波幅，真正有管理浮動(dòng)匯率制度框架已經(jīng)建立，是人民幣匯率形成機(jī)制市場化的重要一步。
　　匯率更加市場化也有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和貨幣政策調(diào)控的靈活性。易綱稱，一個(gè)有彈性的匯率是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定器，也是國際收支的穩(wěn)定器；在貨幣政策方面，這種有彈性的、市場化的匯率制度會增加央行貨幣政策的獨(dú)立性、自主性和調(diào)控的空間，這就更有利于央行在利率，流動(dòng)性，貨幣供應(yīng)量等方面的調(diào)控空間增加。
         本文來源：鳳凰國際iMarkets