分析人士認(rèn)為，此次中間價(jià)“快速”調(diào)整增加了中間價(jià)的市場(chǎng)基準(zhǔn)地位和權(quán)威性，人民幣匯率市場(chǎng)化也進(jìn)入新階段。央行短時(shí)間一次性將匯率調(diào)整到位的策略意圖，亦包括減少資本外逃壓力，也為后期境外資本再次選擇人民幣資產(chǎn)提供“后勁”。
　　中國(guó)央行行長(zhǎng)助理張曉慧在周四表示，一段時(shí)間以來，中間價(jià)與市場(chǎng)匯率偏離的幅度比較大，影響了中間價(jià)的權(quán)威性；這種偏差大約累積了3%左右，其不可能長(zhǎng)期持續(xù)，要通過增強(qiáng)中間價(jià)的市場(chǎng)化程度和基準(zhǔn)性加以調(diào)整，以免失衡過度累積。
　　“人民幣經(jīng)過兩天的調(diào)整，逐漸向市場(chǎng)化水平回歸，前面所提的3%左右的累積貶值壓力得到一次性釋放，此前偏差校正應(yīng)該說已經(jīng)基本完成。”張曉慧在央行召開的吹風(fēng)會(huì)上稱。
　　中國(guó)央行周二宣布完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)，參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國(guó)際主要貨幣匯率變化向中國(guó)外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)，并一次性貶值近2%。央行周三再次將中間價(jià)貶值1.5%左右。
　　在央行看來，中間價(jià)調(diào)整帶來的人民幣兌美元即期匯率的波動(dòng)終點(diǎn)或已顯現(xiàn)。中國(guó)央行副行長(zhǎng)易綱指出，這次機(jī)制變化后，經(jīng)過一個(gè)短暫的磨合期，匯率水平和基本面比較相符；這次調(diào)整引起一些波動(dòng)，但是這些波動(dòng)都在可以承受的范圍內(nèi)，經(jīng)過一個(gè)短暫磨合期，就會(huì)恢復(fù)到一個(gè)正常的狀態(tài)。
　　張曉慧稱，多項(xiàng)基本面因素決定了從長(zhǎng)期看，人民幣仍然是強(qiáng)勢(shì)貨幣，當(dāng)偏差得到校正后，從中國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目狀況和堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策這一現(xiàn)實(shí)出發(fā)，未來人民幣還會(huì)進(jìn)入升值通道。
　　中國(guó)央行周三發(fā)布聲明稱列舉人民幣不會(huì)持續(xù)貶值五大原因：一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速相對(duì)較高；二是中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目長(zhǎng)期保持順差；三是人民幣國(guó)際化和金融市場(chǎng)對(duì)外開放進(jìn)程加快，境外主體對(duì)人民幣需求逐漸增加；四是市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致美元在較長(zhǎng)一段時(shí)間走強(qiáng)，已在消化之中；五是中國(guó)外匯儲(chǔ)備充裕，財(cái)政狀況良好，金融體系穩(wěn)健。
　　中信建投宏觀團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，“出其不意的快貶是央行下的一手好棋，減少外逃資金的反應(yīng)時(shí)間、加大外逃的成本；如果一次性貶值到位，下半年市場(chǎng)對(duì)人民幣的貶值預(yù)期將大為降低，利于下半年人民幣幣值穩(wěn)定的預(yù)期。”
　　中金固收?qǐng)?bào)告分析，市場(chǎng)的貶值預(yù)期一直無法消除，這種憂慮實(shí)際上導(dǎo)致境外機(jī)構(gòu)一直不太愿意持有人民幣資產(chǎn)，害怕持有后未來的貶值導(dǎo)致?lián)p失。央行的主動(dòng)性貶值其實(shí)有利于消除相當(dāng)一部分貶值預(yù)期，降低了市場(chǎng)對(duì)未來進(jìn)一步貶值的預(yù)期。這樣可能使得境外機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣資產(chǎn)的信心可能會(huì)在未來一段時(shí)間逐步增強(qiáng)。
　　離岸人民幣兌美元即期周四早盤跟隨中間價(jià)第三日大幅貶值而走低，早盤低點(diǎn)6.5100，然在中國(guó)央行吹風(fēng)會(huì)結(jié)束后，市場(chǎng)情緒有所舒緩，離岸即期較早盤低點(diǎn)反彈逾1%。
　　市場(chǎng)將漸趨平靜
　　在岸人民幣兌美元即期匯率周四亦自盤中低點(diǎn)6.447反彈，*7報(bào)6.3990，較匯改前貶值幅度由3.7%縮減至3%左右。而上日在岸即期市場(chǎng)亦走出觸底反彈走勢(shì)，交易員反映央行自6.43價(jià)位起持續(xù)入市干預(yù)。
　　這表明央行有關(guān)一次性貶值到位的說法已為市場(chǎng)接受。作為人民幣匯率形成機(jī)制改革的必要代價(jià)，人民幣此次急跌可能已結(jié)束，未來人民幣按照更加市場(chǎng)化的規(guī)律運(yùn)行。
　　“我認(rèn)為短期即期人民幣可能會(huì)在6.4附近上下振幅500點(diǎn)左右，如果央行真的采取中間價(jià)新辦法的話，中間價(jià)會(huì)落在這個(gè)范圍內(nèi)波動(dòng)吧。”廣發(fā)銀行外匯交易主管黃毅指出。
　　而對(duì)于中期走勢(shì)，黃毅認(rèn)為，人民幣將會(huì)更多參考美元兌其他貨幣的走勢(shì)，央行在當(dāng)中只會(huì)起到一定的調(diào)控角色，不大可能像之前那樣幫市場(chǎng)做決定，而是讓市場(chǎng)自己做決定。
　　“要相信市場(chǎng)、尊重市場(chǎng)、敬畏市場(chǎng)、順應(yīng)市場(chǎng)，這樣才能夠使市場(chǎng)在配置資源中起決定性作用。但同時(shí)我們也不要忘了，要更好地發(fā)揮政府的作用。”易綱在吹風(fēng)會(huì)上如是說。
　　招商銀行[-0.28%資金研報(bào)]同業(yè)金融部高級(jí)分析師劉東亮亦認(rèn)為，短期人民幣上千點(diǎn)子的暴跌走勢(shì)可能已經(jīng)結(jié)束，后面可能會(huì)是0.5%（300點(diǎn)子）的波動(dòng)水平。
　　但他也指出，從市場(chǎng)反應(yīng)看，央行還是有入市干預(yù)，防止市場(chǎng)扭曲。“如果央行真的決定執(zhí)行新的中間價(jià)辦法，就要做好人民幣繼續(xù)下跌的準(zhǔn)備，甚至短期超出3%貶值空間是大概率的，現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)都被調(diào)動(dòng)起來了。”
　　三位消息人士周四透露，針對(duì)短期匯率市場(chǎng)可能存在的情緒性波動(dòng)，中國(guó)央行已窗口指導(dǎo)國(guó)內(nèi)大型銀行，明確要求大行以外匯代持方式在固定點(diǎn)位入場(chǎng)接盤，以避免市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)性大幅波動(dòng)。
　　各方也都將繼續(xù)緊盯中國(guó)央行明天會(huì)將中間價(jià)定在何種位置，若市場(chǎng)明天的中間價(jià)是和今天的收盤價(jià)比較接近，市場(chǎng)反應(yīng)會(huì)逐漸平靜。對(duì)于年內(nèi)匯價(jià)目標(biāo)，黃毅認(rèn)為，央行定的3%貶值空間大概也是在6.4附近，但6.4只是臨時(shí)性的位置，央行不會(huì)刻意去捍衛(wèi)某個(gè)位置，估計(jì)年內(nèi)將在6.35-6.55區(qū)間做寬幅震蕩。
　　匯改非促出口工具
　　中國(guó)外貿(mào)下行壓力持續(xù)加大，上周六出爐的數(shù)據(jù)顯示7月進(jìn)出口雙雙下降逾8%。商務(wù)部官員周三表示人民幣貶值將對(duì)出口產(chǎn)生刺激效果，然而央行強(qiáng)調(diào)匯改并非為促進(jìn)出口，否認(rèn)人民幣貶值幅度還將加大。
　　“我們不需要調(diào)整匯率來促進(jìn)出口，中國(guó)的出口不錯(cuò)，中國(guó)的出口有這么大的順差，所以我們這次完善匯率的機(jī)制基本上是從建立一個(gè)更加有效的市場(chǎng)化機(jī)制。”易綱強(qiáng)調(diào)，這樣使中國(guó)的經(jīng)濟(jì)更加具有抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，一個(gè)有彈性的匯率增強(qiáng)了中國(guó)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，它是一個(gè)自動(dòng)的調(diào)節(jié)器和穩(wěn)定器，這是機(jī)制建設(shè)。
　　對(duì)央行引導(dǎo)匯率調(diào)整的初衷，三菱東京日聯(lián)銀行首席金融市場(chǎng)分析師李劉陽亦分析指出，貶值對(duì)出口肯定有正面的作用，對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)又正面的作用，但如果穩(wěn)定出口是*10的目標(biāo)的話，貶到這個(gè)水平是肯定是不夠的，今天基本上排除了為了穩(wěn)定出口去大幅貶值的可能性。
　　中國(guó)央行強(qiáng)調(diào)，未來將進(jìn)一步完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制，維護(hù)匯率的正常浮動(dòng)，加快外匯市場(chǎng)對(duì)外開放，延長(zhǎng)外匯交易時(shí)間，考慮在倫敦甚至在紐約開市，引入合格境外主體，促進(jìn)形成境內(nèi)外一致的人民幣匯率。
　　有市場(chǎng)人士在梳理過去十年匯率改革的路徑后表示，過去十年外匯中間價(jià)改革都是圍繞浮動(dòng)區(qū)間、銀行對(duì)客戶牌價(jià)等“細(xì)節(jié)”在進(jìn)行修改，而這次的中間價(jià)形成機(jī)制改革是匯率市場(chǎng)化的核心。
　　中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所學(xué)術(shù)委員、對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)校長(zhǎng)助理丁志杰認(rèn)為，中間價(jià)報(bào)價(jià)改革提高了中間價(jià)的透明度和市場(chǎng)化，加上已經(jīng)足夠大的上下2%的日波幅，真正有管理浮動(dòng)匯率制度框架已經(jīng)建立，是人民幣匯率形成機(jī)制市場(chǎng)化的重要一步。
　　匯率更加市場(chǎng)化也有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和貨幣政策調(diào)控的靈活性。易綱稱，一個(gè)有彈性的匯率是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定器，也是國(guó)際收支的穩(wěn)定器；在貨幣政策方面，這種有彈性的、市場(chǎng)化的匯率制度會(huì)增加央行貨幣政策的獨(dú)立性、自主性和調(diào)控的空間，這就更有利于央行在利率，流動(dòng)性，貨幣供應(yīng)量等方面的調(diào)控空間增加。
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