昨日（6月24日），央企改革概念股再度爆發(fā)，成為A股反彈中一道靚麗的風(fēng)景。截至收盤，包括中糧地產(chǎn)（000031）、中糧生化（000930）、中糧屯河（600737）、中國醫(yī)藥（600056）、國藥股份（600511）等多只概念股漲停，帶動(dòng)滬指全日大漲113.66點(diǎn)，報(bào)收于4690.15點(diǎn)。近兩日，央企改革板塊累計(jì)漲幅達(dá)10.25%，雄踞各板塊之首，[*{c}*]滬指連續(xù)出現(xiàn)V型反彈。
　　北京一位私募投資總監(jiān)對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，滬指連續(xù)兩日放量反彈，或意味著前期因配資爆倉導(dǎo)致的踩踏行情結(jié)束。近期央企改革獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，或許預(yù)示經(jīng)歷前期大幅調(diào)整后，行情水分嶺顯現(xiàn)。
　　機(jī)構(gòu)搶籌瀘州老窖
　　昨日央企改革概念再次成為市場的主角，其中最直接的催化劑是“國投系”的國投電力因策劃重大事項(xiàng)停牌。在這一消息影響下，央企改革概念股全線上漲，截至收盤，漲停個(gè)股多達(dá)10余只，首先是電力板塊，吉電股份（000875）、華電國際（600027）、華能國際（600011）和華電能源（600726）漲停；“中糧系”的中糧地產(chǎn)、中糧生化、中糧屯河，“國投系”的*ST中魯（600962）、國投新集（601918）和中成股份（000151）也聯(lián)袂漲停。
　　在上述央企改革概念股的帶動(dòng)下，昨日滬指盤中“淺V”震蕩，收盤漲113.66點(diǎn)，漲幅2.48%，報(bào)收于4690.15點(diǎn)，連續(xù)第二日反彈。不過，前期強(qiáng)勢的創(chuàng)業(yè)板、中小板指數(shù)卻反彈乏力，其中，創(chuàng)業(yè)板指跌0.31%，報(bào)收于3383.4點(diǎn)，個(gè)股方面，前期以互聯(lián)網(wǎng)金融為代表的龍頭股整體表現(xiàn)低迷，其中上海鋼聯(lián)（300226）、京天利（300399）跌停，銀之杰（300085）大跌7.52%。
　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，昨日機(jī)構(gòu)凈買入最多的個(gè)股是瀘州老窖（000568），凈買入額為3.19億元，其次為大華農(nóng)（300186）和華銳風(fēng)電（601558），凈買入額分別為1.60億元和9826萬元。信雅達(dá)（600571）、金固股份（002488）和先鋒新材（300163）則成為機(jī)構(gòu)拋售前三名，凈賣出額分別為2.85億元、2.68億元和1.44億元。上述三只個(gè)股昨日分別下跌10%、8.25%和8.89%。
　　值得注意的是，上面提及的中糧地產(chǎn)從融資數(shù)據(jù)看有跡可循。微信公眾號添升寶（you-daydayup）欄目“融資盤數(shù)據(jù)”于6月24日早盤前發(fā)布的信息顯示，截至6月23日，中糧地產(chǎn)融資余額環(huán)比前一日增幅高達(dá)10.95%，排在深市400多只融資標(biāo)的第五位。6月24日當(dāng)天，中糧地產(chǎn)漲停。
　　央企改革有三大投資機(jī)會
　　一位私募投資總監(jiān)對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，從行業(yè)觀察，近兩日市場反彈的一個(gè)明顯的特點(diǎn)是資金更多參與到國企改革主題投資中，“2007年"5·30"行情確立了大盤藍(lán)籌股的崛起，本次滬指自5178點(diǎn)以來的調(diào)整也有可能成為行情分水嶺，近期央企改革的崛起或許就是一個(gè)重要信號。”
　　記者注意到，國泰君安在*7研報(bào)中明確表示，央企改革將是下一階段熱點(diǎn)和重點(diǎn)配置方向，認(rèn)為這一領(lǐng)域存在三大投資機(jī)會：
　　首先是央企改革試點(diǎn)，特別是國資管理和深改試點(diǎn)企業(yè)，可關(guān)注國投新集、中國巨石、啟源裝備、國藥股份、北新建材、國藥一致和中糧屯河。
　　其次是央企國資證券化，重點(diǎn)是證券化程度有待提高的行業(yè)，關(guān)注“大集團(tuán)、小公司”通過資產(chǎn)注入實(shí)現(xiàn)證券化進(jìn)程加快，可關(guān)注國電電力、風(fēng)神股份、一拖股份和葛洲壩。
　　第三，可關(guān)注央企以行業(yè)性國資運(yùn)營和投資公司為核心進(jìn)行大規(guī)模整合、重組與合并，資源類和高端裝備是重點(diǎn)方向，具體個(gè)股是中國重工、中煤能源和國電南瑞。
　　央企員工持股計(jì)劃小心試水
　　從監(jiān)管層政策趨向看，A股公司的激勵(lì)機(jī)制從最初的股權(quán)激勵(lì)，到去年民企試水員工持股計(jì)劃，再到地方國企試水員工持股計(jì)劃，如今發(fā)展到央企旗下二級公司試水員工持股計(jì)劃，其趨勢可喜。不過，央企員工持股計(jì)劃不可能遍地開花，只能根據(jù)實(shí)際情況有選擇性地實(shí)施
　　在將近200家上市公司推出員工持股計(jì)劃之后，央企的身影終于出現(xiàn)。上周，誠通集團(tuán)旗下岳陽林紙(600963)以及招商銀行相繼公布員工持股計(jì)劃，除了其各自對行業(yè)的意義之外，更象征了央企混改的新風(fēng)向。
　　實(shí)現(xiàn)“零的突破”后，央企員工持股未來將呈現(xiàn)何種趨勢？國資國企改革資深研究員張喜亮接據(jù)記者采訪時(shí)表示：“不可能遍地開花，只能根據(jù)實(shí)際情況有選擇性地實(shí)施。這里的關(guān)鍵是對員工持股內(nèi)容的理解。高管持股肯定會在頂層設(shè)計(jì)的框架內(nèi)根據(jù)需要搞；而全員持股計(jì)劃，在混合所有制經(jīng)濟(jì)體中或有些會搞，一般國有企業(yè)不會有更多的實(shí)施。”
　　央企探路小心翼翼
　　自2014年6月份《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》發(fā)布以來，推出員工持股計(jì)劃的上市公司不斷擴(kuò)容。數(shù)據(jù)顯示，截至6月13日，已公布員工持股計(jì)劃預(yù)案的案例達(dá)到200個(gè)（個(gè)別公司已經(jīng)推出多期的做了重復(fù)計(jì)算），處于不斷加快的趨勢中。其中，6月份前兩周共有22家上市公司推出員工持股計(jì)劃，但央企上市公司搞員工持股的數(shù)量仍為零。
　　這一切終于在6月17日發(fā)生了變化。當(dāng)日，岳陽林紙發(fā)布定增預(yù)案與央企員工持股計(jì)劃，公司擬以6.46元每股的價(jià)格，向包括員工持股計(jì)劃在內(nèi)的特定對象，非公開發(fā)行不超過5.5億股，募集不超過35.53億元資金，用于收購凱勝園林100%股權(quán)、補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。其中，員工持股計(jì)劃募資額不超過1.50億元，資金來源均為員工合法薪酬、自籌資金等合法的途徑，不包含任何杠桿融資結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)產(chǎn)品，鎖定期36個(gè)月。
　　不過，岳陽林紙此次的員工持股并非嚴(yán)格意義的全員持股。據(jù)披露，認(rèn)購對象為高管及核心骨干共197人，包括公司董事1人、監(jiān)事3人、高級管理人員7人，其認(rèn)購份額占員工持股計(jì)劃的19.43%。而根據(jù)年報(bào)，截至2014年底，公司在職員工總數(shù)為5486人，即本次員工持股人數(shù)在總員工數(shù)中占比約3.6%。
　　相比之下，招商銀行的惠及面則更廣。根據(jù)招商銀行近日正式發(fā)布的員工持股計(jì)劃，2015年，該行將有8500名員工通過參與*9期員工持股計(jì)劃而成為其股東。未來兩年，該行還將推行兩期員工持股計(jì)劃，三期共募資不超過100億元。根據(jù)年報(bào)，截至2014年底，招商銀行共有在職人員7.51萬人（含派遣人員）。這意味著，首期員工持股計(jì)劃將覆蓋11.3%的職工。
　　實(shí)際上，引入員工持股已經(jīng)成為銀行業(yè)混改的常見做法。同在6月17日，交通銀行公告，公司深化改革方案已經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)同意據(jù)記者從接近此次改革方案的相關(guān)人士處獲悉，就具體改革內(nèi)容而言，在“探索引入民營資本”、“探索高管層和員工持股制度”、“深化用人、薪酬和考核制度改革”等三大方面，預(yù)計(jì)將有實(shí)質(zhì)性的突破。目前，交通銀行尚未推出具體的員工持股計(jì)劃。
　　市場人士表示：“從監(jiān)管層政策趨向看，A股公司的激勵(lì)機(jī)制從最初的股權(quán)激勵(lì)，到去年民企試水員工持股計(jì)劃，再到地方國企試水員工持股計(jì)劃，如今發(fā)展到央企旗下二級公司試水員工持股計(jì)劃，其趨勢可喜。”
　　地方國企動(dòng)力強(qiáng)勁
　　從去年開始，員工持股計(jì)劃已在A股市場成燎原之勢，但是央企旗下上市公司卻一直謹(jǐn)慎“觀望”據(jù)記者了解，央企僅有易華錄(300212)曾計(jì)劃推出員工持股計(jì)劃，但最終未能得以實(shí)施，而是改為管理層股權(quán)激勵(lì)方案。此后，也有央企上市公司停牌擬籌劃員工持股，但最終出來的只是股權(quán)激勵(lì)。公司的普遍解釋是：“央企搞員工持股尚無政策支持，條件不成熟。”
　　不過，今年以來，政策環(huán)境逐漸轉(zhuǎn)變。今年年初，國資委全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組組長張毅主持召開的國資委全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第十八次全體會議，審議了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)和改進(jìn)外派監(jiān)事會工作的意見》、《關(guān)于混合所有制企業(yè)實(shí)行員工持股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，對央企員工持股計(jì)劃的啟動(dòng)予以明確。近期，中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第十三次會議通過了《關(guān)于在深化國有企業(yè)改革中堅(jiān)持黨的領(lǐng)導(dǎo)加強(qiáng)黨的建設(shè)的若干意見》、《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督防止國有資產(chǎn)流失的意見》兩份文件，再次給國企改革定調(diào)。
　　雖然關(guān)于央企實(shí)施員工持股的指導(dǎo)文件尚未出臺，但是支持地方國企試點(diǎn)員工持股的政策已經(jīng)出臺。國務(wù)院國資委在5月份發(fā)布的《2015年度指導(dǎo)監(jiān)督地方國資工作計(jì)劃》中提出，今年將指導(dǎo)地方國資委研究制訂混合所有制企業(yè)實(shí)施員工持股試點(diǎn)的管理辦法，規(guī)范開展員工持股試點(diǎn)工作。
　　實(shí)際上，從去年起，各地方國資委已陸續(xù)開始推動(dòng)員工持股試點(diǎn)，不少國企上市公司先后“試水”。例如，去年11月12日，國防軍工板塊企業(yè)海格通信(002465)發(fā)布一份與員工持股計(jì)劃“一體兩面”的定增預(yù)案，成為廣州國有上市公司中的“首嘗螃蟹者”。再往前溯，去年5月28日，蘭生股份(600826)成為上海國資改革的先鋒，宣布擬在貿(mào)易板塊實(shí)施“將經(jīng)營者利益與公司利益緊密結(jié)合在一起的改制方案”，實(shí)施員工持股。近期的典型案例則要數(shù)江蘇的東吳證券(601555)，其于5月底公告，正在研究設(shè)立研究所子公司并引入員工持股機(jī)制。該方案一旦獲審核通過，東吳證券將成為在證券法修改后首家嘗試員工持股的券商。
　　不過，國資國企改革資深研究員張喜亮提示：“此次全面深化改革中的混合所有制經(jīng)濟(jì)體的"員工持股"應(yīng)當(dāng)是指"全員持股計(jì)劃"。一些國有企業(yè)實(shí)施員工持股，實(shí)際上還是在搞高管持股或特殊群體少數(shù)人持股。高管等少數(shù)人持股形成內(nèi)部人控制和國有資產(chǎn)流失的問題必須加以防范。”
　　張喜亮還認(rèn)為：“全員持股計(jì)劃的目的是建立勞動(dòng)與資本的利益共同體，而高管持股則更多在于激勵(lì)，兩者存在一定差異。無論是全員持股計(jì)劃還是高管持股，都必須要充分考慮到是否有利于完善公司法人治理。實(shí)施全員持股計(jì)劃應(yīng)當(dāng)建立和完善員工持股的管理機(jī)構(gòu)、程序制度等，確保員工參加企業(yè)管理權(quán)利；實(shí)施高管持股則必須配套與激勵(lì)相應(yīng)的約束機(jī)制。如果僅僅考慮使持股的員工或高管獲得股權(quán)紅利的話，那么，還必須充分考慮到風(fēng)險(xiǎn)問題。如果僅僅把員工持股或高管持股作為籌集資金的手段，那就與全面深化國有企業(yè)改革的目的背道而馳了。”
　　文章來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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