近日，Twitter(NYSE:TWTR)首席執(zhí)行官迪克?科斯托洛(Dick Costolo)宣布辭職，原因是營收未達(dá)預(yù)期、用戶增長緩慢。推特今后將何去何從?更值得關(guān)注的是，美國估值普遍高企的科技股(包括推特)是否預(yù)示著第二輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫(Dotcom Bubble 2.0)?
　　某美股交易員也向《*9財經(jīng)日報》記者表示，“活躍用戶連年下降是Twitter這類社交媒體的致命風(fēng)險，盡管市盈率高企，但Twitter*9季度凈虧1.62億美元，上一季度虧損1.25億美元。此外，Twitter仍是燒錢大戶，自2013年第四季度以來，Twitter燒錢已超過10億美元。”
　　此次Twitter事件也不免引發(fā)各界對于科技股的普遍擔(dān)憂。“股神”巴菲特始終堅持不買科技股的立場，認(rèn)為如 Twitter，Linkedin，F(xiàn)acebook社交媒體類股估值過高，頻頻出現(xiàn)業(yè)績公布后股價見光死的情況。不過，部分駐紐交所交易員也告訴記者：“純粹的市盈率已經(jīng)無法衡量高成長型企業(yè)，當(dāng)前不少科技股已經(jīng)將線上線下結(jié)合，與當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期憑空概念炒作已有所不同。”
　　Twitter換帥 前景仍堪憂
　　用戶增長緩慢的問題困擾Twitter已有將近一年半之久，科斯托洛因此承受著巨大壓力，宣布將于7月1日辭去CEO職務(wù)。受此消息影響，Twitter當(dāng)日盤后股價一度上漲8%左右，這也折射出投資者對其已喪失信心。
　　Twitter承諾其長期愿景是獲取10億用戶，但其用戶從未達(dá)到該數(shù)字的三分之一，目前月活躍用戶僅為3.02億。
　　美國科技市場研究公司eMarketer的數(shù)據(jù)顯示，今年Twitter的月度活躍用戶將增長14.1%，而兩年之前Twitter的用戶增速高達(dá)30%。eMarketer甚至預(yù)測，到2019年Twitter全球用戶的增速將降低到6%。
　　此前也有不少使用者向記者反饋，盡管Twitter是一個極佳的實時消息發(fā)布平臺，但其私信回復(fù)形勢以及140個字符的限制讓人不能適應(yīng)。
　　除了用戶體驗方面，其廣告營收前景也挑戰(zhàn)重重。據(jù)Twitter 2015年Q1財報顯示，Twitter移動端廣告收入達(dá)3.88億美元，占廣告總營收的89%。然而，過度依賴單一營收來源也意味著風(fēng)險。eMarketer的報告指出，目前在全球1450億美元的互聯(lián)網(wǎng)廣告市場，Twitter的份額還不到1%。相較之下，F(xiàn)acebook的全球網(wǎng)絡(luò)廣告份額從2013年的5.8%增長到了7.9%。另外谷歌的份額更是高達(dá)31.4%。
　　科斯托洛自2010年起一直擔(dān)任Twitter的首席執(zhí)行官，此后杰克?多爾西(Jack Dorsey)將暫時接手科斯托洛的工作。多爾西是Twitter聯(lián)合創(chuàng)始人，也是支付公司Square的首席執(zhí)行官。
　　Twitter在2013年末舉行首次公開發(fā)行(IPO)后不久，用戶增長就開始放緩，自那以來一直受到這個問題的困擾。此外，科斯特羅一直遭到業(yè)界批評，認(rèn)為他沒有能力給Twitter帶來新用戶并開拓新的營收渠道。
　　或?qū)萍脊僧a(chǎn)生“傳染效應(yīng)”？
　　Twitter營收不佳看似只是一個獨立事件，但此前一只被巴菲特炮轟為“純粹的概念炒作”、“估值高得離譜”的社交媒體等科技股是否真的將重演90年代的“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”?
　　例如和Twitter頗為相似的社交媒體LinkedIn，其尚未扭虧為盈，但該公司目前市值超過300億美元;一度備受追捧的 Yelp公司如今市盈率將近100倍，但今年一季度凈利潤為-128.4萬美元。
　　華爾街大佬們中不乏如巴菲特的看空人士。“如果沒有量化寬松(QE)、沒有受廉價資金推動的規(guī)?？涨暗墓善被刭?，包含眾多科技股的納斯達(dá)克不會繁榮至今。” 資深的華爾街預(yù)言家、Euro Pacific首席執(zhí)行官 PeterSchiff此前表示，這些人工的“支撐”(artificical props)推動著整個市場?；叵肷弦淮渭{斯達(dá)克觸及5000點還是在2000年的時候，當(dāng)時標(biāo)志著互聯(lián)網(wǎng)泡沫的巔峰時期，而后泡沫破裂時，截至2002年10月，指數(shù)狂瀉80%至1108.49點。
　　當(dāng)然，也有不少資深交易員告訴記者，“純社交媒體類股票估值的確偏高，但很多企業(yè)已經(jīng)不像當(dāng)年純走互聯(lián)網(wǎng)路線，都是線上線下結(jié)合，因此可能即使是泡沫仍然存在內(nèi)容支撐。”
　　此前在納斯達(dá)克突破5000點時《*9財經(jīng)日報》也曾報道，從基本面情況來看，2000年美股互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期，互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用并不廣泛，客戶群體也并不像現(xiàn)在如此之巨，當(dāng)時的概念要遠(yuǎn)大于實際。反觀現(xiàn)在，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)全面進(jìn)入我們的生活。
　　當(dāng)然，如市盈率等傳統(tǒng)的估值方法可能已經(jīng)不適用于成長股。亞馬遜、Netflix和微軟的市盈率分別為493倍、169倍和19倍，但不少資深投資者仍看好其長期走勢。
　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，“光看市盈率，如互聯(lián)網(wǎng)流媒體公司Netflix可能已經(jīng)高得不可思議。但試想2012年，以高達(dá)每股54美元的Netflix仍在此后幾年翻了十倍。”
　　此外，最為典型的就是亞馬遜，這一估值高達(dá)2000億美元的公司卻無盈利可言。但投資者似乎并不在意亞馬遜當(dāng)前的盈利，而是更為關(guān)注其在電子商務(wù)方面的比較優(yōu)勢。亞馬遜銷售量仍以每年20%的增速上漲，其股價今年一度達(dá)到歷史高點，除了去年股價下跌25%外，自互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅以來的十幾年間，亞馬遜幾乎沒有經(jīng)歷過一次持續(xù)下跌。亞馬遜CEO貝索斯(Jeff Bezos)還表示，在著眼長遠(yuǎn)發(fā)展的同時，將不斷考察公司的盈利能力，這也給了投資者更多信心。
　　文章來源：一財網(wǎng)

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