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超級股市或到了最危險時刻，如果不加辨別地將資金配置在中國股市，投資者可能會遇到麻煩。自去年9月底以來，一系列的寬松性政策從“政策百寶箱”里持續(xù)飛出，沉寂良久的資本市場終于被徹底喚醒。
2015年5月20日，股民在山東省青島市一證券營業(yè)廳關(guān)注股市行情。
超級股市或到了最危險時刻，如果不加辨別地將資金配置在中國股市，投資者可能會遇到麻煩。
自去年9月底以來，一系列的寬松性政策從“政策百寶箱”里持續(xù)飛出，沉寂良久的資本市場終于被徹底喚醒。
這一次的狂飆來得太過突然和猛烈，更詭異的是，它出現(xiàn)在實體經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑的通道里，過去兩個季度的宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)是自2009年以來最低迷的。
但華泰證券研究員徐彪稱，當(dāng)前，市場上漲的邏輯未被破壞，經(jīng)濟(jì)退、政策進(jìn)的交誼舞引致的資金牛仍在延續(xù)。
中國證監(jiān)會也支持股市上漲，盡管它反復(fù)站出來抑制杠桿資金入市。證監(jiān)會曾表示，中國人民銀行自去年11月以來三次降息幫助企業(yè)渡過難關(guān)，股市的上漲也是合理的。
中國兩會期間，證監(jiān)會主席肖鋼公開評論股市稱，“本輪上漲行情是合理的和必然的”，“本輪牛市是改革牛”。
一貫出言謹(jǐn)慎的央行行長周小川，也一反常態(tài)地說：“資金進(jìn)股市，也是支持實體經(jīng)濟(jì)”，更明顯地表露了積極的股市政策，可視為全民炒股的動員令。
另外，推出許多振興股市的新舉措。如新股發(fā)行改革(按市值申購、低市盈率發(fā)行、首日限漲)；大力引進(jìn)新增資金，如開設(shè)滬港通新增3000億元，允許客戶融資已達(dá)1.4萬億元，支持基金、券商受托管理社?；?、企業(yè)年金1.01萬億，取消QFII、RQFII額度，下半年3.03萬億養(yǎng)老基金也有望入市等。
事實上，針對當(dāng)前的股市瘋漲行情，一方面來自于政策環(huán)境的好轉(zhuǎn)，另一方面則來自于源源不斷的新增流動性支持。
就在上周的5月12日，央行宣布將允許地方債務(wù)納入國庫的抵押品范疇，這不但意味著地方政府的債務(wù)利率下降近一半，更將釋放出一萬億以上的流動性資金，尤為可期的是，為大型基建項目的地方配套性資金落實注入強(qiáng)心劑。
從政策面上，官媒罕見性地發(fā)表多篇正面肯定股市的文章，為市場創(chuàng)造出有利的政策環(huán)境。
例如，4月21日，就在上證綜指成交量創(chuàng)歷史新高之際，《人民日報》發(fā)文稱，4月10日滬指超越4000點“只是牛市的開始”。
從市場面上，無論是券商兩融、銀行傘形信托，還是P2P股票配資等，都給股票市場帶來無限大的新增流動性支持。
值得注意的是，在剛性兌付打破預(yù)期愈發(fā)明顯的深刻影響下，直接倒逼著部分流動性涌向股市。與此同時，部分激進(jìn)的投資者也采取了“賣房炒股”的策略，試圖迅速擴(kuò)大自身的財富，實現(xiàn)利潤的*5化。
近來中國媒體有評論也提到，顯然官方支持股市持續(xù)上揚(yáng)，是由于中國希望透過繁榮的股市為國內(nèi)接下來新興產(chǎn)業(yè)提供充足資金。
如此一來，通過這種方式，中國從舊有的經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)型的計劃可以得到進(jìn)一步優(yōu)化，包括對國有企業(yè)進(jìn)行改革。
有分析認(rèn)為，中國股市上漲的*5贏家是政府，在產(chǎn)生數(shù)以十億美元計賬面利潤的同時，中國政府寄望于股市上漲帶動經(jīng)濟(jì)、幫助債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重的國企實現(xiàn)改革。
中國政府反復(fù)表達(dá)對股市上漲的喜悅。散戶主導(dǎo)的A股市場市值躍升到了20.19萬億元，是過去一年的兩倍多。這些升值飆升的上市公司中，有不少是中央和地方的國企。
不過，更大的好處來自股市上漲對于國企改革的推動，中國政府希望藉此改善更加廣泛層面的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。
迄今為止，大多數(shù)投資者都已經(jīng)對這樣的愿望心領(lǐng)神會，于是紛紛涌入市場。
據(jù)中國結(jié)算統(tǒng)計，2015年*9季度，新增股票賬戶同比增長433%，達(dá)到795多萬戶，其中，80后成為主力軍，占62%。投資者交易活躍，兩市交易金額41.18萬億元，同比增長238.4%，其中自然人投資者的交易金額占八成以上，換手率達(dá)100.7%，同比增長67.2%。
與此同時，中國證券登記結(jié)算有限公司此前發(fā)布通知，明確自2015年4月13日起A股市場全面放開“一人一戶”限制，每人可開20個證券賬戶。使得新舊股民爭先開戶，不斷涌入股市。
在A股市場，新增A股開戶數(shù)被作為一個情緒指標(biāo)反映股市的熱度，但通常也被視為反向指標(biāo)，被戲稱為“韭菜指數(shù)”。那么在2007年史無前例的大牛市中，“韭菜指數(shù)”究竟在哪一個量級？
據(jù)相關(guān)媒體的統(tǒng)計，2007年1月，滬指邁入2700點之后，新開戶數(shù)才突破百萬級別，當(dāng)月新開戶數(shù)達(dá)到137.38萬戶。此后新開戶數(shù)不斷創(chuàng)出新高，2007年5月達(dá)到了歷史性的559.44萬戶。
突如其來的“5？30”讓指數(shù)短暫冷卻，兩市新增開戶數(shù)卻并沒有跟隨之后的指數(shù)一路走高，559.44萬戶的月開戶數(shù)也成了迄今無法超越的歷史紀(jì)錄。
2007年10月，A股站上6124點巔峰，當(dāng)月新開戶數(shù)只有353.62萬戶，與5月峰值時相比已有不小的下降。6124點之后，新開戶數(shù)雖然仍保持著月均百萬的級別，但已不復(fù)當(dāng)年盛況。
2008年6月，新開戶數(shù)終于回落至十萬級別，四個月之后，滬指創(chuàng)出1664點的低點，月新開戶數(shù)低迷至68.87萬戶，一輪牛熊畫上句號。
金利豐證券有限公司（Kingston Securities）的執(zhí)行董事Dickie Wong稱：“中國內(nèi)地投資者只是把股市當(dāng)成一個賭場，瘋狂地朝里面扔錢。”
他警告稱，中國投資者已經(jīng)帶來了一種“非理性繁榮”。并認(rèn)為深證指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)了“泡沫”，并強(qiáng)調(diào)指出整體而言中國股市看起來“極具”波動性和風(fēng)險。
此前也曾有分析師警告稱，投資者正在從經(jīng)紀(jì)公司那里借錢來購買更多股票，也就是所謂的保證金交易。
盡管中國當(dāng)局已經(jīng)對這種交易活動進(jìn)行了打壓，但Dickie Wong則認(rèn)為，未來政府還將出臺更多的監(jiān)管措施，這可能會導(dǎo)致股市回落。“（中國當(dāng)局）將會做些什么來讓市場冷靜下來。”他說道。
財富管理公司SCM Private的首席投資官艾倫？米勒（Alan Miller）也指出，一家新上市的中國公司的股價已經(jīng)連續(xù)上漲了34個交易日，目前其股價已遠(yuǎn)高于該公司的盈利潛力。
“大市值中國公司的股票估值并不離譜，但有些小市值股票則略顯瘋狂。”他在周一接受CNBC采訪時說道。隨后他還發(fā)出警告稱：“市場總是會在你能知曉以前停下腳步。”
米勒還指出，在中國人民銀行試圖控制保證金交易的形勢下，各項股指只是出現(xiàn)了“小小的擺動”。但他也認(rèn)為，如果中國人民銀行突然出臺一項新規(guī)，那么可能就會讓這種交易活動徹底“死亡”。
正如華爾街一位著名操盤手所說：股市中賺錢很快，但虧錢也很快，而且每次虧錢大都是賺了錢后洋洋自得之時發(fā)生的。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，曾經(jīng)的6124點是一個非理性的大泡沫，它讓中國股市元氣大傷。
董登新認(rèn)為，中國股市瘋牛大致概括為四句話：“股民一哄而上，牛市一步到位，少數(shù)人一夜暴富，多數(shù)人步入漫漫熊市”。
在他看來，現(xiàn)在A股股市泡沫已遠(yuǎn)超6124點，一旦泡沫破滅，風(fēng)險遠(yuǎn)比1664點時更可怕。而面對如此瘋牛，*10對策是讓IPO注冊制還原市場化、法治化、國際化的改革宗旨，讓中國的股市變成一個真正的市場，并呼吁證監(jiān)會加速改革。
英大證券研究所所長李大霄指出，A股已進(jìn)入非理性繁榮。在4400點一線，A股除滬深300外的2368只股票平均市盈率為79.75倍（整體法、TTM），已經(jīng)非常接近6124點時的82.02倍，股息率為0.37%，低于6124點時0.46%的股息率，伴隨著股票供應(yīng)增加、國際化推動、雙向交易完善等既定政策的實施，A股絕大部分股票長期估值頂部已經(jīng)形成。
如果按靜態(tài)股息率來計算，平均投資回報期要270年，就算以20年為一代的高效率，也要13.5代人才能完成此任務(wù)，遠(yuǎn)超6124點時的217年。
財經(jīng)評論員皮海洲認(rèn)為，在一輪牛市上升的過程中，投資者賺錢確實不是一件困難的事情。但問題是，世界上沒有只漲不跌的股市，一輪行情再牛，行情的終結(jié)都是不可避免的。
“就像2006年—2007年的那波大牛市行情，指數(shù)從千點上漲到了6124點，股指上漲了5倍，不少投資者賺得盆滿缽滿，但最終股指又跌回1664點，投資者損失慘重，那些新入市的股民由于是高位拿貨，他們更是成為了上一輪牛市行情的*5受害者。”
因此，對于新股民來說，牛市賺錢是暫時的，一旦牛市終結(jié)，絕大多數(shù)的新股民都會成為牛市的買單人。
評論人士肖磊也認(rèn)為，投資市場并不是一個“槍打出頭鳥”的市場，尤其是股票投資，是一個典型的“先機(jī)”市場，誰能提前入市，誰賺錢的概率就越大、被套的概率就越小。
在牛市當(dāng)中，一旦入市較晚，就如同一個做零售的商人，以遠(yuǎn)高于競爭對手的價格進(jìn)貨，不得不期望賣更高的價錢，以獲得跟別人一樣的利潤，但成本決定回報率和出手的難易程度，相比那些更早入市的投資者，入市較晚的人本身就存在最后“接盤”者風(fēng)險。
如果入市較晚，卻依然希望賺得更多，會導(dǎo)致嚴(yán)重的“惜售”行為，喪失在牛市當(dāng)中獲利了結(jié)的時機(jī)，在行情出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的過程中，也就最容易被套。
實際上牛市中“入市較晚”的人，恰恰需要比別人更快的節(jié)奏來應(yīng)對風(fēng)險，而不是更多的展現(xiàn)欲望。
要明白一個道理，趕末班車的人，往往會錯過末班車，因為當(dāng)你需要趕末班車的時候，說明留給你趕路的時間已經(jīng)不多了。
在皮海洲看來，歷史常常會重演，雖然本輪行情目前牛勁十足，但最終下跌的命運(yùn)是不可逃脫的。畢竟本輪行情只是一輪政策牛市，并沒有得到宏觀經(jīng)濟(jì)面與股市基本面支持的。
比如最近幾年中國GDP一直呈現(xiàn)一種下滑的趨勢，今年GDP指標(biāo)更是調(diào)低到了7%。
比如股市并沒有解決圈錢市問題，沒有解決大股東一股獨大的問題，股市始終都是上市公司以及大小非們的提款機(jī)。
在這種市場環(huán)境下，管理層之所以營造本輪牛市，為的就是讓更多的公司到股市上市融資。
也正是基于本輪行情只是一輪政策牛市的緣故，這就使得本輪牛市行情的根基并不扎實，導(dǎo)致目前股市的投資風(fēng)險很大。
皮海洲稱，正是基于目前市場風(fēng)險高企的緣故，一些資金開始相繼撤離A股市場。不僅是外資開始從A股市場撤出，就連A股市場的資金也在尋求新的出口。
當(dāng)前，已經(jīng)有不少企業(yè)進(jìn)行增發(fā)或減持，其中不乏國有企業(yè)的身影。
據(jù)上證報資訊5月11日統(tǒng)計，今年1月1日至4月30日，滬深兩市共有817家公司的股東進(jìn)行了股份減持，合計凈減持規(guī)模高達(dá)2198億元，較2014年前4個月增加了4倍以上。
從單月數(shù)據(jù)來看，1至4月各個月份的凈減持規(guī)模分別達(dá)到434億、340億、644億、780億元，基本呈現(xiàn)出逐月環(huán)比遞增的態(tài)勢（剔除2月份春節(jié)長假因素）。其中，國企減持約占一半。
“與大股東高位減持被解讀為一項重大利空不同，一些國資類上市公司的減持操作抑或是為日后整合運(yùn)作鋪路，尤其是在各地大力推進(jìn)混合所有制改革的大背景下；對于民企而言，部分大股東的減持是為了蓄勢并購而儲備資金，因此，此類的減持無疑給了市場更多遐想。”上海博觀投資的一位資深合伙人如此分析認(rèn)為。
評論人士孫慶奎指出，目前，雖然上證指數(shù)正處于上升通道之中，但是個股開始分化，選擇股票的難度增大，容易出現(xiàn)賺了股指不賺錢的現(xiàn)象。
接下來是慢牛行情還是快牛行情很難預(yù)測。但是，孫慶奎認(rèn)為可以預(yù)測的大概率事件有六個：
一是央行在未來一年還要出臺降低基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率；二是隨著一帶一路經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的實施，gdp將筑底回升；三是人均收入還會逐年上升；四是cpi、ppi筑底回升；五是在未來的8至10年，中國經(jīng)濟(jì)總量超過美國，成為*9大經(jīng)濟(jì)體；六上證指數(shù)在未來3至5年突破6200點位。
股指技術(shù)專家依據(jù)2005年7月上證指數(shù)從998點上升到2007年10月的6124點的相鄰波段6倍比例，推測本輪行情從2000點開始可能達(dá)到12000點左右。
但影響股市的因素很多，有國內(nèi)因素，也有國際因素；有經(jīng)濟(jì)因素，也有政治軍事因素。預(yù)測上證指數(shù)12000點目標(biāo)，僅作參考，不能作為投資依據(jù)。
有一點已經(jīng)被證實，就是上證指數(shù)已經(jīng)從2000點左右，連續(xù)上升達(dá)到4500點，具有了初級風(fēng)險，必須開始注意防范。
“就在A股市場的場內(nèi)資金開始回避風(fēng)險，開始考慮撤離或正在分步撤離的情況下，新股民仍然是蜂擁而來，這雖然在一定程度上對沖了場內(nèi)資金撤離帶來的負(fù)面影響，但也讓新股民陷入高位接盤的境地。”皮海洲稱，一旦牛市真的調(diào)頭，那么這些新股民就難逃為牛市買單的命運(yùn)了，這恐怕不是新股民們樂意看到的結(jié)果。
“所以股市并不是人人能夠賺錢的地方。哪怕一些新股民在牛市中賺了錢，但在牛市結(jié)束后也會把賺的錢賠出去，甚至把本錢也賠出去。”皮海洲稱，更何況現(xiàn)在一些新股民都是采取“資金+杠桿”的方式進(jìn)場的，這更加放大了投資風(fēng)險。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧的高徒、招商迪辰集團(tuán)有限公司董事局主席范棣表示，中國股市20多年平均投資回報為負(fù)，任何股民都不能幸免。他認(rèn)為，總體上，90%的股民和投資者并沒有通過投資股市得到任何回報。
數(shù)據(jù)顯示，到2011年，兩市總共為企業(yè)融資近50000億元，政府印花稅收入約為6000億元，券商傭金至少4000億元以上，開戶數(shù)達(dá)1.39億戶，實際開戶數(shù)約為6000萬人。
截至2010年底，兩市上市公司累計分紅約5000億元，加上基金分紅約3000億元估算，合計約8000億元。
也就是說，中國股市在過去21年里，從投資者身上拿到的現(xiàn)金將近60000億元人民幣，而股市回報給投資者的是8000億元人民幣。
股市投資者投入資金后，在市場買賣的結(jié)果是，集體虧損52000億元，以6000萬個戶頭來算，戶均虧損為86600元。
“總體上，90%的股民和投資者并沒有通過投資股市得到任何回報。也就是說，股海淹死的總是股民。”范棣說。
興業(yè)全球總經(jīng)理楊東在致投資人的信中寫道，“目前市場上絕大多數(shù)公司的股價已呈現(xiàn)泡沫……泡沫如果按照這樣的速度不斷膨脹，讓我們不得不開始考慮可能很快會來臨的再一次泡沫的破滅，由于巨額杠桿資金的進(jìn)入，這一次的股價崩潰對投資者的傷害甚至可能超越2008年。”
李大霄也認(rèn)為，“郁金香”的味道越來越濃，泡沫的影子越來越清晰，泡沫破裂的聲音也越來越近。
綜上所述，中國超級股市或到了最危險時刻，如果不加辨別地將資金配置在中國股市，投資者可能會遇到麻煩。從中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r及其錯綜復(fù)雜的市場來看，投資者應(yīng)當(dāng)深思熟慮。
文章來源：商業(yè)見地網(wǎng)
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