驅(qū)動牛市的主力依然是成長股

　　編者按：牛市在震蕩中接連創(chuàng)新高，成長股仍將是A股牛市的主力。近期，指數(shù)基金成為首批被允許參與轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的基金。

　　今年以來A股連創(chuàng)新高，不過，在現(xiàn)在這一時點，已經(jīng)令人有高處不勝寒之感。國壽安保基金的基金經(jīng)理李康認(rèn)為，A股短期或有風(fēng)險，但長期來看，在科技創(chuàng)新、企業(yè)并購重組規(guī)模化的背景下，成長股仍將是A股牛市的主力。

　　李康認(rèn)為，在進(jìn)入后工業(yè)化時代的背景下，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入從高速到中高速的增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期的“三期疊加”階段，面臨潛在增速下降、調(diào)結(jié)構(gòu)、降杠桿的轉(zhuǎn)型期新常態(tài)。未來增長的支撐將主要依靠生產(chǎn)效率的提升，本質(zhì)上是企業(yè)經(jīng)營效率能否得到提升。中國過去的增長主要依賴投資拉動、人口紅利以及自然資源的消耗，而未來增長的希望則在于創(chuàng)新研發(fā)、轉(zhuǎn)型升級等因素的累積。

　　在這種背景下，經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)會發(fā)生逐步的轉(zhuǎn)變，新興行業(yè)占比將有所提升。股票市場是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，最終將反應(yīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的這種變化。科技創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)增長的一個重要支柱，未來產(chǎn)品創(chuàng)新、企業(yè)盈利模式發(fā)生轉(zhuǎn)變將對A股市場形成持續(xù)催化劑，不斷引發(fā)市場共振，創(chuàng)新驅(qū)動將為成長股帶來新鮮力量。同時，政府積極推進(jìn)一系列改革，企業(yè)基本面也在恢復(fù)。2015年二季度經(jīng)濟(jì)增速大概率仍處于尋底階段，通脹水平持續(xù)低位，在低增長、低通脹下，財政、貨幣政策大概率保持寬松。在多次降準(zhǔn)降息的累加之下，經(jīng)濟(jì)在下半年某個時段企穩(wěn)的概率有所增加。李康表示，在企業(yè)變革期，核心特征是企業(yè)并購重組發(fā)生頻率大幅上升。從市場規(guī)模來看，我國企業(yè)的并購規(guī)模僅相當(dāng)于美國上世紀(jì)80年代末的水平，未來仍有較大增長空間。這些因素有助于促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，未來將逐步體現(xiàn)在企業(yè)ROE水平的企穩(wěn)。

　　近期，國壽安保中證500ETF及其聯(lián)接基金正在國壽安保直銷渠道及各大銀行、券商發(fā)售，該產(chǎn)品緊密跟蹤中證500指數(shù)，可以幫助投資者低成本分享中證500指數(shù)的高成長性。

　　近期，指數(shù)基金成為首批被允許參與轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的基金。李康表示，未來各方面條件成熟后，將積極參與。按照目前的轉(zhuǎn)融通證券標(biāo)的構(gòu)成（5月6日擴(kuò)容至893只股票），中證500指數(shù)成份股包含約350只轉(zhuǎn)融通證券標(biāo)的。費率方面，按中國證券金融股份有限公司的數(shù)據(jù)約為1.5%-2%，指數(shù)基金參與轉(zhuǎn)融通證券出借交易的資產(chǎn)不得超過基金資產(chǎn)凈值的50%，理論上能獲得一定的超額收益。（來源：中國證券報）