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在公布地方政府一般債券管理辦法之后，為規(guī)范地方政府專項債券預算管理，提高專項債券資金使用效益，3月25日，財政部公布《2015年地方政府專項債券預算管理辦法》(下稱“管理辦法”)。
據(jù)《*9財經(jīng)日報》記者了解，該管理辦法是自2014年10月國發(fā)43號文首次提出地方政府可以發(fā)行專項債券舉借債務后的*9份執(zhí)行細則文件。管理辦法明確了專項債主體為省級財政部門，且單項政府性基金之間不得調劑。
專項債主體為省級財政部門
與一般債券不同，地方政府專項債券是指地方政府為有一定收益的公益性事業(yè)發(fā)展而發(fā)行的，往往以對應的政府性基金或專項收入償還。
中債資信認為，2015年地方政府專項債券的范圍、限額和發(fā)行主體均是按照新《預算法》和國發(fā)2014年43號文的相關規(guī)定制定，與一般債券的相關規(guī)定保持一致。
據(jù)記者了解，管理辦法所稱的2015年地方政府專項債券，包括為2015年1月1日起新增專項債務發(fā)行的新增專項債券、為置換截至2014年12月31日存量專項債務發(fā)行的置換專項債券。
管理辦法還指出，省、自治區(qū)、直轄市政府為專項債券的發(fā)行主體，具體發(fā)行工作由省級財政部門負責，省級政府發(fā)行的專項債券不得超過國務院確定的本地區(qū)專項債券規(guī)模。
這也意味著，2015年地方政府一般債券和專項債券的發(fā)行主體可以為31個省、自治區(qū)、直轄市以及5個計劃單列市，合計36個主體。
至于專項債是否政府信用，民生證券固定收益團隊研究認為，根據(jù)43號文規(guī)定，專項債的償債來源為對應的政府性基金或專項收入，可見專項債務是具備政府信用的債務，其發(fā)行利率也將參照地方政府債利率。
管理辦法還規(guī)定，市縣級政府確需發(fā)行專項債券的，應納入本省、自治區(qū)、直轄市專項債券規(guī)模內管理，由省級財政部門代辦發(fā)行，并統(tǒng)一辦理還本付息。經(jīng)省級政府批準，計劃單列市政府可以自辦發(fā)行專項債券。
此外，地方政府專項債券管理辦法在預算執(zhí)行上的規(guī)定與前期發(fā)布的一般債券管理辦法一致，且管理辦法明確要求省級財政部門應按時兌付專項債券本息。中債資信公共機構首席分析師霍志輝對記者表示：“對于省級財政部門代市縣發(fā)行的債券，市縣財政部門向省級財政上繳本息后，仍由省級財政部門統(tǒng)一兌付。”
單項政府性基金之間不得調劑
管理辦法還指出，專項債券收支納入政府基金預算管理后，應按照單項政府性基金收支平衡，不同政府性基金間不得調劑。執(zhí)行中專項債券對應的單項政府性基金不足以償還本金的，可以從相應的公益性項目單位調入專項收入彌補。
霍志輝分析表示，不同政府性基金間不得調劑，也就是說對應某一項政府性基金專項收入而發(fā)行的專項債券不能用于彌補其他項目政府性基金的收支差額。不過，管理辦法也為政府性基金不足以償還本金的情況留下一道口子，允許可以調入專項收入來彌補差額，但是尚未明確專項收入的具體來源。
至于專項債發(fā)行對利率債有何影響，民生證券研究認為，從供給端來看，政府的1萬億債務置換額度為利率債帶來了一定的供給沖擊，專項債作為1萬億政府債券中的一部分功不可沒。從需求端來看，利率債的供給沖擊能否被消化還取決于央行的流動性管理，央行寬松的貨幣政策可期。
民生證券還認為，對城投債的影響在1萬億債務置換中已經(jīng)體現(xiàn)。債務置換降低了城投債存量，也緩解了地方政府債務負擔，有利于城投債信用利差的修復。
此前，在公布地方政府一般債券管理辦法之后，財政部后續(xù)也公布了《關于做好2015年地方政府一般債券發(fā)行工作的通知》，就2015年地方政府一般債券發(fā)行、承銷、信用評級和信息披露等工作做出詳細規(guī)定。
因專項債券在還款來源、項目管理、信息披露等方面與一般債券有較大區(qū)別，因此與一般債券相比，專項債的信用評級和信息披露也將不同于一般債權。
中債資信報告指出，由于專項債券需要以對應的政府性基金收入償還，因此在一般債券提出的信息披露要求外，政府性基金收支數(shù)據(jù)將是專項債券信用評級和信息披露的重要數(shù)據(jù)，特別是土地開發(fā)等項目規(guī)模較大，收益能力較強的項目或將是需重點對外披露的信息。
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