如何在證監(jiān)會(huì)這個(gè)利益場中推進(jìn)改革，將考驗(yàn)肖鋼的勇氣、智慧和能力。而如何疏解836家企業(yè)IPO堰塞湖難題，則是[*{5}*]擺在他面前的考驗(yàn)。
 

　　“他不會(huì)輕易表態(tài)”

　　先做些增量改革。

　　他的辦公室向西北位移了1.4公里，管轄范圍卻從一家銀行擴(kuò)大到全中國的資本市場。

　　2013年3月17日，富凱大廈傳出新的人事任命：上任僅506天的證監(jiān)會(huì)主席郭樹清走馬山東，原中國銀行[-0.35% 資金 研報(bào)]董事長肖鋼履新證監(jiān)會(huì)。

　　肖鋼從北京西單路口西北角的中國銀行總部，搬到了金融街的富凱大廈。這片被稱為金融街[0.35% 資金 研報(bào)]的區(qū)域，面積不到3平方公里，緊鄰政治中心中南海，掌管著中國金融業(yè)命脈。

　　任命在周六宣布，雖有兩天緩沖期，但周一的股市依舊用低開低走迎接這位新監(jiān)管者，A股大跌1.68%。

　　市場的不樂觀或許來源于信息的不明朗。

　　與去職者郭樹清活躍在改革派學(xué)術(shù)界和媒體不同，資本市場對(duì)這位前中國銀行董事長的行事風(fēng)格知之甚少，更難窺見其對(duì)資本市場的基本態(tài)度。

　　履新十余天來，新主席先生*10一次公開報(bào)道，是其在履新第三天時(shí)會(huì)見香港特首梁振英，暗示內(nèi)地與香港之間的一系列合作：人民幣QFII、跨境ETF以及基金跨境認(rèn)可，仍在推進(jìn)中。肖鋼或許正在兌現(xiàn)他的承諾，“延續(xù)郭樹清新政”。

　　而前任郭樹清留給肖鋼的“遺產(chǎn)”遠(yuǎn)不止如此：是否放開機(jī)構(gòu)審核，如何加強(qiáng)市場監(jiān)管，減少內(nèi)幕交易，都將考驗(yàn)肖鋼的智慧和能力，而如何疏解836家企業(yè)IPO堰塞湖難題，則是[*{5}*]擺在肖鋼面前的考驗(yàn)。

　　一切均因肖鋼尚未對(duì)市場公開喊話而尚不明朗。

　　“他處事極為穩(wěn)健，不會(huì)輕易表態(tài)。”一位肖鋼多年老友這樣評(píng)價(jià)這位新主席?？少Y佐證的是，2003年履新中國銀行時(shí)，肖鋼沉寂了10個(gè)月才首次對(duì)外公開發(fā)表言論。

　　此種沉默，讓證監(jiān)會(huì)的人事過渡在低調(diào)平穩(wěn)中進(jìn)行，對(duì)郭樹清新政表現(xiàn)熱烈的市場也對(duì)這位新主席處于觀望中。人們都在猜測，肖鋼style的*9板斧會(huì)砍向何處？

　　2012年9月，肖鋼以中國銀行行長之職，在《China daily》發(fā)表英文署名文章，談?wù)撱y行理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，他認(rèn)為由于資金池和資產(chǎn)池期限錯(cuò)配，必須警惕影子銀行風(fēng)險(xiǎn)，“從某種程度上說，這是一個(gè)龐氏騙局”。在2013年“兩會(huì)”接受記者采訪時(shí)，他甚至說影子銀行的償還風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)發(fā)生，銀行業(yè)高增長的時(shí)代已然過去。這點(diǎn)與前證監(jiān)會(huì)主席郭樹清的看法截然相反，后者認(rèn)為“藍(lán)籌有罕見投資價(jià)值”。

　　這些觀點(diǎn)，讓業(yè)界猜測肖鋼會(huì)對(duì)機(jī)構(gòu)資金池下手，并對(duì)資本市場金融風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)控制，風(fēng)向趨于保守。

　　肖鋼的一位多年老友對(duì)南方周末記者說，肖鋼上任后，會(huì)對(duì)傷害公眾利益的理財(cái)產(chǎn)品展開治理，這點(diǎn)無庸置疑。

　　對(duì)資本市場風(fēng)險(xiǎn)的重視和強(qiáng)調(diào)，或許是肖鋼主政的一個(gè)鮮明特色，這源于其職業(yè)生涯的影響。擔(dān)任央行副行長期間，主管非銀司的肖鋼曾親身經(jīng)歷了中國信托行業(yè)第五次整肅、廣信破產(chǎn)等資本市場大事件。

　　時(shí)任央行非銀司司長的夏斌曾回憶稱，“那時(shí)我們很多時(shí)間都是在處理大量要債傳真，信件和接待來訪人員，天天像在救火，四年里天天面對(duì)由央行拿錢還信托公司債[0.07%]務(wù)的要求”，這些經(jīng)歷讓肖鋼直觀感受到金融機(jī)構(gòu)失控帶來的巨大風(fēng)險(xiǎn)和國庫損失。

　　“年富力強(qiáng)，處事果斷，作風(fēng)樸實(shí)，熟悉宏觀經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)務(wù)，有改革創(chuàng)新意識(shí)，善于研究問題，組織和協(xié)調(diào)能力強(qiáng)”，是中組部對(duì)肖鋼的官方評(píng)價(jià)。

　　“以肖鋼的性格，他會(huì)先做些增量改革，比如推進(jìn)新三板的真正落實(shí)等，而對(duì)于一些會(huì)觸及證監(jiān)會(huì)利益的改革，比如下放再融資審批權(quán)到交易所，則可能會(huì)暫緩?fù)七M(jìn)。”一位熟識(shí)肖鋼的人士對(duì)南方周末記者說，肖鋼暫時(shí)不會(huì)打破權(quán)力的平衡。
 

　　懂政治的金融家

　　“穩(wěn)健”、“精于官場之道”和“善于協(xié)調(diào)各種關(guān)系”，是肖鋼不同人生階段的許多同學(xué)、同事對(duì)他的一致評(píng)價(jià)。

　　各種揣測甚囂塵上之際，肖鋼繼續(xù)保持沉默。

　　這種穩(wěn)健低調(diào)的風(fēng)格，或源于數(shù)十年官場歷練。

　　和前任郭樹清不同，肖鋼并不是體改委系統(tǒng)出身的市場派官員——中國很多具有市場理念的學(xué)者型官員，都曾在那個(gè)成立于1980年代初的改革機(jī)構(gòu)中任職。

　　肖鋼的工作履歷集中在國家機(jī)關(guān)，前22年在人民銀行總行，從普通公務(wù)員一路晉升為央行副行長，后10年在國有銀行擔(dān)任一把手，操盤中行股改上市。


 

　　肖鋼出生于長沙，籍貫江西吉安。畢業(yè)于湖南湘財(cái)學(xué)院(現(xiàn)已劃歸湖南大學(xué))，是恢復(fù)高考后湘財(cái)學(xué)院的首批金融系學(xué)生。

　　在這里，肖鋼做出了兩個(gè)重大選擇，一是找到了人生另一半——“不僅漂亮而且有才”的同班同學(xué)吳透紅；二是他的興趣發(fā)生了轉(zhuǎn)移，從一名酷愛詩歌、小說的文學(xué)青年，到和金融結(jié)下不解之緣。

　　湘財(cái)學(xué)院在肖鋼入學(xué)后第二年成為人民銀行直屬高校，肖鋼則以此渠道進(jìn)入央行。2011年接受鳳凰衛(wèi)視[-3.73%]吳小莉?qū)ＴL時(shí)，肖鋼談到這段經(jīng)歷，稱能進(jìn)入央行，很大一部分原因是因?yàn)槠渖鐣?huì)活動(dòng)能力比較強(qiáng)。“經(jīng)常搞些社會(huì)活動(dòng)，比如說學(xué)校的?？?，就是我組織幾個(gè)學(xué)生創(chuàng)辦的，這些活動(dòng)給我加分了，如果按考試成績，我大概可能不會(huì)進(jìn)北京。”

　　進(jìn)入央行不久，肖鋼即開始擔(dān)任當(dāng)時(shí)央行行長呂培儉的秘書(呂在1982年出任央行行長，至1985年)。在央行22年，肖鋼經(jīng)歷了呂培儉、陳慕華、李貴鮮、朱镕基、戴相龍等風(fēng)格各異的央行行長，均相處融洽。

　　擔(dān)任央行政策研究室主任時(shí)，肖鋼曾和同事共同出版《金融決策與思考》一書，書名由當(dāng)時(shí)的國務(wù)委員兼中國人民銀行行長李貴鮮親筆題寫，時(shí)任(1992年)央行副行長的周正慶(證監(jiān)會(huì)第三任主席)作序。

　　周在序言中寫道：“尤其令人欣慰的是，兩位作者都是三十多歲的年輕人，有在人民銀行總行機(jī)關(guān)十余年的工作經(jīng)歷，并擔(dān)負(fù)著一定的領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任，近幾年又一直在總行決策者身邊工作，親身參與了若干重要決策，起草了許多重要文件。”

　　長時(shí)間身處國家機(jī)關(guān)，造就了肖鋼謹(jǐn)言慎行的行事風(fēng)格，也讓他善于處理各種復(fù)雜關(guān)系，在上通下達(dá)中變得人情練達(dá)。

　　“肖鋼是個(gè)極為聰明的人，會(huì)把上上下下各種關(guān)系處理得很好。”熟悉他的人說。

　　肖鋼也非常善于抓住機(jī)會(huì)。據(jù)其在《百年中行新變革》一書中透露，中行能成為首批國有銀行股改試點(diǎn)，完全因其見機(jī)行事的爭取。

　　據(jù)肖鋼在書中說，國務(wù)院和人民銀行早在2002年就在醞釀新一輪國有銀行改革，建行主動(dòng)遞交了正式報(bào)告，要求成為試點(diǎn)行。當(dāng)時(shí)肖鋼正在央行擔(dān)任副行長并參與研究這件事，2003年調(diào)入中行工作后，肖鋼便積極向有關(guān)方面匯報(bào)，要求成為股改試點(diǎn)行，原本只確定建行進(jìn)行[*{7}*]試點(diǎn)的國有銀行改革，最終變成中行和建行同步。

　　“穩(wěn)健”、“精于官場之道”和“善于協(xié)調(diào)各種關(guān)系”，是肖鋼不同人生階段的許多同學(xué)、同事的一致評(píng)價(jià)。

　　2009年擔(dān)任中行行長期間，面對(duì)中央增加信貸的要求，中行是四大行中表現(xiàn)最積極的一家。

　　中行的選擇，被《華爾街日?qǐng)?bào)》解讀為“懂政治”。其報(bào)道比較了中行和工行在2009年后的貸款數(shù)據(jù)，得出中行更加積極的結(jié)論。而此后，肖鋼順利進(jìn)入中央委員行列，成為四大國有銀行行長中*10入選者。

　　而中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授郭田勇則認(rèn)為，“2009年放貸，銀行自身要盈利，也是響應(yīng)國家的政策，中央把銀行放貸作為一個(gè)重要指標(biāo)，別人能不放貸么？”

　　在行政指令和市場計(jì)劃中難于獨(dú)立的國有商業(yè)銀行，往往需要服務(wù)于國家宏觀調(diào)控的政策指令。積極放貸的政策選擇，是否給中行業(yè)績帶來實(shí)際壓力，需要長線觀察，但其部分影響或已顯現(xiàn)。

　　肖鋼另一個(gè)“懂政治”的體現(xiàn)，在于其對(duì)銀行業(yè)黨管干部的見解。

　　以改革運(yùn)行機(jī)制為要?jiǎng)?wù)之一的國有銀行改革，歷經(jīng)十年蛻變，四大國有銀行均已完成股改上市，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)得到完善，但一些深水區(qū)的改革則難以推進(jìn)，被詬病最多的痼疾之一即是國有銀行“黨委會(huì)”的存在。

　　身兼中國銀行[-0.35% 資金 研報(bào)]黨委書記和董事長兩個(gè)職務(wù)的國有銀行負(fù)責(zé)人，一方面代表著黨來監(jiān)控國有銀行，另外一方面又要代表股東利益作出決策，兩種身份的矛盾成為商業(yè)銀行決策難以去行政化的根本所在，在市場上一直爭論不休。

　　面對(duì)這個(gè)爭論頗多的金融改革深水區(qū)問題，肖鋼曾公開發(fā)表文章，旗幟鮮明地贊成國有銀行黨管干部制度。

　　肖鋼認(rèn)為，董事長和黨委書記兩個(gè)職務(wù)由一個(gè)人承擔(dān)，是種巧妙的制度安排，有利于董事會(huì)和黨委會(huì)的溝通與銜接，在平衡好各方面利益關(guān)系時(shí)，黨委會(huì)組織動(dòng)員的力量遠(yuǎn)比董事會(huì)大，因此國有控股銀行必須堅(jiān)持黨管人才原則。在這個(gè)“大帽子”下，肖鋼又強(qiáng)調(diào)金融人才要堅(jiān)持市場化配置，堅(jiān)持效率優(yōu)先，認(rèn)為這才是“有中國特色的公司治理結(jié)構(gòu)”。

　　證監(jiān)會(huì)易帥，新主席肖鋼面臨眾多難題。
 

　　“骨子里是改革派”

　　“他認(rèn)準(zhǔn)了的事情，也會(huì)堅(jiān)持。”

　　了解肖鋼的一些資本市場人士對(duì)南方周末記者表示，肖鋼骨子里是偏向市場的“改革派”。中組部的官方評(píng)價(jià)則認(rèn)為其“有改革創(chuàng)新意識(shí)”。

　　和周小川、郭樹清不同，肖鋼并不活躍在中國改革派學(xué)術(shù)圈，南方周末記者采訪過一些著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，都稱對(duì)肖鋼并不了解。其偶有發(fā)表的文章，也集中在一些機(jī)關(guān)報(bào)刊例如《求是》雜志、《人民日?qǐng)?bào)》、央行的機(jī)關(guān)刊物《中國金融》等。

　　《中國金融》一位編輯向南方周末記者稱，這些文章有的是約稿，也有些是肖鋼主動(dòng)想發(fā)的文章。

　　這些公開發(fā)表的文章，大部分在談?wù)撠泿?、銀行等金融問題。

　　雖沒有直接工作經(jīng)歷，肖鋼對(duì)資本市場也并不陌生。他的很多同學(xué)，都在中國金融界的實(shí)體機(jī)構(gòu)任職，他1997年擔(dān)任央行副行長期間，主管的也是非銀司。

　　梳理肖鋼公開發(fā)表的文章，可略為了解其經(jīng)濟(jì)主張。例如，他曾在《資本市場》雜志發(fā)表署名文章，提倡大力發(fā)展亞洲債券市場。

　　在這篇文章中，肖鋼闡述了對(duì)整個(gè)亞洲資本市場的看法。他認(rèn)為，以銀行體系為主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)，使風(fēng)險(xiǎn)過于集中，遭遇沖擊時(shí)易引發(fā)危機(jī)，而債券市場的發(fā)展將有助于區(qū)域金融市場的穩(wěn)定。他還主張“未來應(yīng)積極采取措施，大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，提高私人部門的參與程度，發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)的作用，從而改善投資者機(jī)構(gòu)，壯大投資者基礎(chǔ)，提升市場流動(dòng)性”。

　　肖鋼發(fā)表在《中國金融》1990年*9期的文章也談到有步驟建立和開拓金融市場的重要性，建議要發(fā)展多種信用工具，允許轉(zhuǎn)讓和自由買賣，形成市場，并建立有關(guān)經(jīng)營的中介機(jī)構(gòu)和管理部門。

　　這是一篇順應(yīng)潮流的文章，此后中國資本[-0.44%]市場便經(jīng)歷了一系列變革，證監(jiān)會(huì)也在1992年成立。

　　肖鋼過往的行事風(fēng)格，也時(shí)有變革之舉。

　　擔(dān)任央行副行長時(shí)，肖鋼主管的非銀司即進(jìn)行了一場自我革命：當(dāng)時(shí)占據(jù)央行半壁江山的非銀司，業(yè)務(wù)被剝離了一半，彩票劃歸財(cái)政部，債券剝離到當(dāng)時(shí)的國家計(jì)委，典當(dāng)業(yè)務(wù)剝離到原國家經(jīng)貿(mào)委，社團(tuán)基金劃歸到財(cái)政部。

　　“他認(rèn)準(zhǔn)了的事情，也會(huì)堅(jiān)持。”老同學(xué)這樣評(píng)價(jià)。

　　履新中國銀行后推行的中行內(nèi)部人事制度改革，或也是一種佐證。2003年肖鋼主政中國銀行，強(qiáng)力推行人事改革，整個(gè)中行人事系統(tǒng)重新洗牌，取消處長、副處長等行政職務(wù)，全部人員重新簽訂勞動(dòng)合同，引起內(nèi)部地震。

　　變革人事，是利益糾葛繁復(fù)的艱難之舉。肖鋼自言“中行還沒有被確定為股份制改革試點(diǎn)行，就已經(jīng)開始思考人事制度改革”。他在《百年中行新變革》一書中稱，到中行后，發(fā)現(xiàn)其內(nèi)部員工流動(dòng)緩慢，相互看不上，過去通過各種關(guān)系進(jìn)入中行的人員比較多，上一輩在中行的，下一輩還在，一人進(jìn)中行，親戚也進(jìn)來，形成千絲萬縷的關(guān)系，又受到劉金寶等一系列重大腐敗案件的刺激，肖鋼決意改革。

　　這場以競爭促進(jìn)活力、薪酬與績效掛鉤的市場化人事改革，在中行內(nèi)部阻力和爭議頗大。

　　“把職務(wù)職稱都改了，沒有處長了，內(nèi)部很難接受，因此還是有一些非議，但我們堅(jiān)持下來了。”肖鋼在接受鳳凰衛(wèi)視[-3.73%]采訪時(shí)稱。

　　一位中行老員工則對(duì)南方周末記者說，肖鋼初到中行，很謙和，平易近人，大家對(duì)他評(píng)價(jià)很好，但后來搞的人力資源改革，很多老同事認(rèn)為是敗筆，減了分。“全員大調(diào)動(dòng)，只不過把處長名稱換成了主管，換了名稱，沒有換內(nèi)容，調(diào)整后各個(gè)職務(wù)板塊之間有交叉，都有權(quán)力，但責(zé)任落實(shí)不清，造成人浮于事。”

　　而中國銀行在肖鋼治下的十年改革，也頗具爭議。

　　2003年到中行后，肖鋼為中行爭取到股改試點(diǎn)機(jī)會(huì)，并力主中行引入國外戰(zhàn)略投資者的股改方式。2006年6月1日，中行H股掛牌，之后又在7月5日完成A股掛牌，成為首家完成在內(nèi)地和香港兩地上市的國有商業(yè)銀行，然而中國銀行賣給戰(zhàn)略投資者的股份價(jià)格為1.1港元左右，與最終2.95港元的招股價(jià)相差較大，由此一度陷入“賤賣門”的爭議漩渦。

　　一位中行內(nèi)部員工在接受南方周末記者采訪時(shí)坦承：股改后，中國銀行業(yè)績掉到四大國有銀行的最后一位，外匯交易、黃金交易、外匯結(jié)算等很多中行曾經(jīng)的傳統(tǒng)優(yōu)勢都不再明顯。

　　但也有一些中行基層支行員工認(rèn)為，肖鋼是一位沖在一線的很給力的行長，“他是*4的推銷員”。“四萬億”之后，肖鋼帶隊(duì)去各大省分行，*9時(shí)間和當(dāng)?shù)毓賳T聯(lián)系，從而爭取很多大客戶貸款，在這些會(huì)談中，他都會(huì)親自上陣溝通，開朗隨和，平易近人。
 

　　積弊之難

　　在改革和冒進(jìn)之間尋找分寸感。

　　身處央行機(jī)關(guān)二十余年，肖鋼對(duì)政府機(jī)構(gòu)的行事邏輯了然于胸。若想在證監(jiān)會(huì)任上推動(dòng)改革，必將身處爭議漩渦。

　　在中行已遭受諸多爭議的肖鋼，是否有勇氣在證監(jiān)會(huì)主席一職上繼續(xù)推進(jìn)資本市場改革？尚未公開表態(tài)的肖鋼只在任命會(huì)議上稱會(huì)繼續(xù)郭樹清的政策。

　　事實(shí)上，在利益極其巨大的證監(jiān)會(huì)，若想改革有實(shí)質(zhì)進(jìn)展，不僅要有勇氣，還要有高度的智慧拿捏改革和冒進(jìn)之間的分寸感。

　　“中國的資本市場改革，是需要大膽探索的時(shí)代，還是小心求證的時(shí)代？”一位證券公司老總表示，這是一個(gè)需要思考的問題。

　　“資本市場是個(gè)非常敏感的地方，吐口痰都會(huì)影響市場漲跌，說話應(yīng)更穩(wěn)妥，否則會(huì)給改革帶來無形阻力。”一位市場人士向南方周末記者舉例說，曾有證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)上任后，對(duì)公眾說社保基金應(yīng)該上市，當(dāng)時(shí)這位人士正好和社保基金的人在一起，對(duì)方的反應(yīng)就是“這話怎么能明著說呢？本來要去入市，人家就難去了”。

　　性格偏沉穩(wěn)低調(diào)的肖鋼，深諳官場的運(yùn)行邏輯，擅長處理各種關(guān)系，這或許會(huì)讓他面臨更小改革阻力。

　　除橫陳面前的各種外部利益關(guān)系需要處理，證監(jiān)會(huì)內(nèi)部的利益也需平衡。郭樹清在其短暫的任期內(nèi)，干的*9件事情就是內(nèi)部所有機(jī)構(gòu)處長大輪職，而肖鋼也必然面臨如何擺平內(nèi)部利益的難題——變革證監(jiān)會(huì)監(jiān)管職能本就是資本市場改革的題中之義。

　　“一家公司要上市，先搞個(gè)駐京辦，守在證監(jiān)會(huì)旁邊，這是要干什么大家都清楚。”一位市場人士對(duì)南方周末記者說，證監(jiān)會(huì)應(yīng)把再融資等審批權(quán)下放到交易所，靜下心來研究監(jiān)管方略，而不是陷入具體的審批事項(xiàng)。

　　而諸如此類的改革，將徹底觸碰證監(jiān)會(huì)的自身利益。在中國銀行[-0.35% 資金 研報(bào)]推行人事制度改革即已面臨巨大爭議和阻力的肖鋼，是否有勇氣再掀證監(jiān)會(huì)改革風(fēng)暴？

　　事實(shí)上，無論誰主政證監(jiān)會(huì)，改革都是一場復(fù)雜的政治博弈，“資本市場的改革方向不是由證監(jiān)會(huì)主席決定的。”一位不愿具名的基金公司高管對(duì)南方周末記者說，即便被評(píng)價(jià)為改革派的郭樹清，所做的一系列加大資本市場開放力度的改革，也都是順應(yīng)了新政府深化金融改革的思路，“這也是為什么郭會(huì)一改在建行謹(jǐn)慎的作風(fēng)，在證監(jiān)會(huì)主席任期內(nèi)大刀闊斧推出新政的原因”。

　　而相比起那些觸動(dòng)根本利益的改革來，整治內(nèi)部交易、增加市場透明度，則是沒有爭議又廣受投資者歡迎的改革舉措。“就我的觀察，股市里那些作假的、掏空上市公司的、坑害股民的上市公司，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于那些在那排隊(duì)等著上市的公司的個(gè)數(shù)。”前述市場人士對(duì)南方周末記者說，“無論誰當(dāng)證監(jiān)會(huì)主席，對(duì)這些都不能手軟。”