歐洲央行(ECB)周四(6月5日)宣布下調(diào)利率，并首次將存款利率調(diào)降至負(fù)值，試圖避免歐元區(qū)遭遇日本式的通縮風(fēng)險(xiǎn)。這也是自2013年11月以來，歐洲央行再度降息。
 
　　歐洲央行將主要再融資利率調(diào)降10個(gè)基點(diǎn)至0.15%的創(chuàng)紀(jì)錄新低，同時(shí)將存款利率從零調(diào)降至負(fù)0.10%，并將邊際貸款利率調(diào)降35個(gè)基點(diǎn)至0.40%。存款利率為負(fù)意味著將對銀行在央行的存款收費(fèi)。歐央行也成為全球[*{5}*]推行負(fù)利率政策的主要經(jīng)濟(jì)體央行。利率決議公布之后，歐元/美元快速下跌，最低下探至1.3559，創(chuàng)近四個(gè)月低點(diǎn)，美元指數(shù)上探80.77，刷新4個(gè)月新高，黃金價(jià)格受此影響刷新日低至1240.75美元/盎司。
 
　　歐央行行長德拉吉去年在談到負(fù)利率時(shí)將其比喻為“未知水域”。如今，受通縮威脅和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力掣肘的歐央行，將最終涉足這片“未知水域”，舉起負(fù)利率雙刃劍，實(shí)屬無奈之舉。
 
　　不過，負(fù)利率工具也是把雙刃劍，在抑制通縮、壓低匯率的同時(shí)，低于零的利率水平，對歐洲銀行業(yè)來說恐怕是釜底抽薪。雖然歐債危機(jī)漸趨平息，但歐洲銀行業(yè)整體仍難言健康，負(fù)利率將進(jìn)一步蠶食其盈利空間，繼而可能動搖尚不穩(wěn)固的歐洲銀行業(yè)復(fù)蘇根基。如果銀行將其增加的“利息成本”轉(zhuǎn)嫁給客戶，可能會最終抑制信貸投放，從而與其依靠增加流動性刺激經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)背道而馳。
 
　　歐洲央行行長德拉吉昨日召開新聞發(fā)布會，宣布?xì)W洲央行正籌備債券（ABS）購買計(jì)劃，將結(jié)束SMP沖銷。實(shí)施新一輪長期再融資操作(LTRO)。德拉吉稱歐洲經(jīng)濟(jì)前景面臨下行風(fēng)險(xiǎn)但正在逐漸復(fù)蘇。他表示中、長期通脹預(yù)期牢牢受控。歐洲央行關(guān)鍵利率將在較長一段時(shí)間內(nèi)維持在當(dāng)前水平。如有需要，將迅速采取進(jìn)一步寬松措施（QE）。若有需要，將使用非常規(guī)工具。定向LTROs將于2018年到期，最初規(guī)模為4000億歐元。負(fù)利率也將適用于超額準(zhǔn)備金，以及歐元系統(tǒng)其他存款。歐洲央行(ECB)周四(6月5日)宣布，將隔夜存款利率從0.0%削減10個(gè)基點(diǎn)至-0.1%，成為史上首家實(shí)施負(fù)利率的主要央行。這是自2013年11月以來，歐洲央行再度降息。這也是歐洲央行行長德拉吉拯救經(jīng)濟(jì)三大招之一，除此之外，他還將終止證券市場計(jì)劃(SMP)沖銷操作、準(zhǔn)備實(shí)施量化寬松(QE)政策以及推出新一輪長期再融資計(jì)劃(LTRO)。
 
　　市場表現(xiàn)
　　歐股上漲，創(chuàng)6個(gè)月新高
　　歐洲央行將主要再融資利率調(diào)降10個(gè)基點(diǎn)至0.15%的創(chuàng)紀(jì)錄新低，同時(shí)將存款利率從零調(diào)降至-0.1%，并將邊際貸款利率調(diào)降35個(gè)基點(diǎn)至0.40%。存款利率為負(fù)意味著銀行在央行的存款將收費(fèi)。歐央行也成為全球[*{5}*]推行負(fù)利率政策的主要經(jīng)濟(jì)體央行。北京時(shí)間6月6日消息，歐洲斯托克600指數(shù)周四收漲0.42%，報(bào)344.99點(diǎn)，收于6年多*6水平。美元指數(shù)上探80.77，刷新4個(gè)月新高，黃金價(jià)格受此影響下跌至1240.75美元/盎司。
　　周四美國股市收高，道指與標(biāo)普指數(shù)再創(chuàng)盤中與收盤紀(jì)錄。
　　6月5日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲98.52點(diǎn)，收于16836.05點(diǎn)，漲幅為0.59%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲12.54點(diǎn)，收于1940.42點(diǎn)，漲幅為0.65%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲44.58點(diǎn)，收于4296.23點(diǎn)，漲幅為1.05%。
　　因?yàn)橹袊墒泻蜌W洲股市的聯(lián)動性不強(qiáng)，因此相關(guān)人士分析，未來對A股市場影響有限。
 
　　解析
　　1.存款負(fù)利率是什么？
　　歐洲的銀行將一部分錢放在歐洲央行，其中一部分是監(jiān)管所要求的法定存款準(zhǔn)備金，另一部分則是因?yàn)殂y行有錢沒地方花，或者不愿意花，放在央行既安全又省心。
　　但錢都躺在央行的賬上不進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)就無法刺激信貸需求，從2012年7月開始，歐洲央行把存款利率降到了零，如今更是進(jìn)一步降為負(fù)值，這意味著央行要向在其賬上的銀行隔夜存款收取額外的利息。
 
　　2.歐洲央行為啥這么做？
　　歐洲央行自己給出的解釋是，如果央行希望采取措施對抗高通脹，通常會加息，使得借款更加昂貴，儲蓄變得更加吸引。相反，如果央行希望對抗太低的通脹，就會降息。鑒于歐元區(qū)通脹預(yù)期將長期遠(yuǎn)低于2%的水平，歐洲央行管委會已經(jīng)判定需要降息。
 
　　3.負(fù)利率真的可以讓銀行借貸嗎？
　　目前歐元區(qū)央行針對家庭的一年期平均貸款利率為5.7%，對小企業(yè)的利率是4.5%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果歐洲的銀行在零利率的時(shí)候都不愿意借款，利率變?yōu)?0.1%，情況也不大可能有什么好轉(zhuǎn)。
 
　　4.市場對負(fù)利率是什么態(tài)度？
　　這是一個(gè)未知的領(lǐng)域。因?yàn)闆]有幾個(gè)國家實(shí)施過負(fù)利率，所以市場不少人持謹(jǐn)慎態(tài)度。國際清算銀行(BIS)行長日前曾提到，整個(gè)金融市場的構(gòu)架基于正利率，這是常態(tài)，采取負(fù)利率的后果無從知曉，益處也并不明顯。
　　“如果銀行業(yè)在央行的存款利率為負(fù)，我不認(rèn)為銀行就會增加放貸，他們可能只會決定縮減資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模。”
　　持這種觀點(diǎn)的人不在少數(shù)，他們認(rèn)為負(fù)利率迫使銀行增加信貸供給，卻未必能創(chuàng)造信貸需求，這種方式會適得其反，帶來難以預(yù)料的后果。
 
　　5.負(fù)利率可能有哪些風(fēng)險(xiǎn)？
　　除了益處不明顯(未能刺激私人信貸)之外，有觀點(diǎn)提到，如果銀行不愿轉(zhuǎn)嫁成本，負(fù)利率將擠壓歐洲銀行業(yè)的利潤，令銀行業(yè)的復(fù)蘇更加艱難，如果轉(zhuǎn)嫁成本(上調(diào)利率)將影響消費(fèi)需求。另外，如果這一政策鼓勵(lì)投資者轉(zhuǎn)向投資于外圍國家，從而會推高收益率差價(jià)，這就會吸引歐元區(qū)外的資本流入。
 
　　業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)
　　中國的外部環(huán)境將面臨兩大變化
　　分析人士普遍表示，歐洲央行的舉動對中國而言，短期并無直接影響。但如果美元進(jìn)入新一輪升值周期，那么中國的外部環(huán)境將面臨兩大變化：
　　其一，人民幣的升值壓力將有所減輕。若美元進(jìn)入新一輪升值周期，則人民幣中間價(jià)可能會保持弱勢，從而減輕升值壓力。瑞銀證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤預(yù)計(jì)，人民幣對美元匯率今年年末會徘徊在6.25元。
　　其二，外匯占款或?qū)⒂兴湛s。美元升值及美元利率上行，將提高美元資產(chǎn)的吸引力，促使全球資金流向美元，屆時(shí)我國的外匯占款可能出現(xiàn)收縮，原因是跨境資金進(jìn)入國內(nèi)的動力弱化。招商銀行高級金融分析師劉東亮預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間內(nèi)，中國的外匯占款增量會徘徊在較低位置，全面降準(zhǔn)取代定向?qū)捤傻母怕士赡苌仙?/div>
　　歸根結(jié)底，新興市場自身基本面的穩(wěn)健程度是吸引資本流入的關(guān)鍵。汪濤分析，眼下新興經(jīng)濟(jì)體基本面并未明顯改觀，歐洲央行新一輪的貨幣寬松，近年來美國的進(jìn)口系數(shù)偏弱，對新興市場而言恐怕并非好消息。

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