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文本刊記者/邢力
“兄弟啊，今年你準備投誰？成龍還是李連杰？”“我改口味啦，今年我準備投楊冪拍的武打片，票房肯定好……”如果你以為這段對話只可能發(fā)生在手握億萬資金的影壇資本大鱷之間的話，那你就真心OUT了。3月31日，馬云用一款叫娛樂寶的產(chǎn)品告訴所有普通影迷：把無數(shù)屌絲的力量集合起來，就會變成一個影壇資本巨無霸，想拍哪部電影，想讓哪個演員出演主角，將來都得聽我們的！而你為了擁有這項呼風喚雨的權力所需付出的代價僅僅是：100元人民幣。
可惜的是，這次馬云依然只是和你開了個愚人節(jié)玩笑。如果你真相信花幾百塊錢買個投連險就真成了名正言順的電影投資人，不但一年后能拿到7%的收益，還能拿到簽名劇照，參加明星見面會，那你就輸了，因為通過娛樂寶實現(xiàn)這些夢想的可能還不如你在夢里實現(xiàn)的幾率大。
或許正因為大力宣傳投資者有機會獲得簽名劇照等珍貴特權，還能“和范冰冰一起去戛納電影節(jié)”，從而吸引了一大批年輕網(wǎng)友。在正式發(fā)售前，娛樂寶預約用戶高達54萬人，阿里更是把首期募集資金設定了7300萬元人民幣的雄偉目標。然而當3月31日娛樂寶發(fā)售后，各大媒體的質疑報道紛紛出爐，迅速讓不明真相的網(wǎng)民發(fā)現(xiàn)“其中有詐”，以至于原計劃2天募集完成的娛樂寶不得不再延長2天，限購份額也從原先一個賬戶限購2份提高到10份。截至4月2日凌晨0點，這幾款計劃中銷量*4的《小時代3、4》僅有16萬多人購買，《狼圖騰》等其余幾款計劃的投資人皆在10萬人以下。盡管尚在募集期，但網(wǎng)上已出現(xiàn)了不少“如何才能贖回娛樂寶”的帖子?？梢姴簧倬W(wǎng)民是在還沒真正了解娛樂寶的情況下，被馬云制造的魔幻噱頭給噱進了娛樂寶。
那么，馬云到底耍了什么花招，把普通網(wǎng)民耍得暈頭轉向呢？
名叫娛樂寶實為投連險
首先是采用與大紅大紫的余額寶相近的新產(chǎn)品名稱，讓許多余額寶的粉絲出于對阿里的信任而稀里糊涂投了錢。盡管娛樂寶的口號是“全民娛樂，你也是出品人”，但實際上投資者買的只是一個名叫“國華華瑞1號終身壽險A款”的投連險。
阿里表示，網(wǎng)民通過娛樂寶平臺購買國華人壽的保險理財產(chǎn)品后，資金將采取合法合規(guī)的方式投向文化產(chǎn)業(yè)，獲取投資收益。然而根據(jù)現(xiàn)有法規(guī)，保險資金不能直接投資文化影視產(chǎn)業(yè)，娛樂寶是如何做到合法合規(guī)的呢？對此，國華人壽方面以商業(yè)機密為由拒絕透露。
打開國華娛樂寶計劃“產(chǎn)品說明書”，上面都是保險條款。在“賬戶說明”里寫明了該產(chǎn)品的投資內容為：“流動性資產(chǎn)投資比例為賬戶總資產(chǎn)的0%~30%；固定收益率資產(chǎn)投資比例為賬戶總資產(chǎn)的0%~80%；金融產(chǎn)品、基礎設施債權投資計劃等其他金融資產(chǎn)（不含權益類資產(chǎn)）投資比例為賬戶總資產(chǎn)的0%~95%。”
這段普通網(wǎng)民不太容易理解的有關投資范圍的專業(yè)術語，翻譯成白話文就是：娛樂寶資金的一部分可以投資于銀行存款、債券等低風險的傳統(tǒng)金融產(chǎn)品，同時能有*695%的資金投資于非標準化投資品，比如銀行理財產(chǎn)品、集合信托計劃、券商集合理財產(chǎn)品等，不過股票等權益類資產(chǎn)不在投資范圍之內。聯(lián)想到娛樂寶所宣稱的資金投向，就算不說我們也能猜出，娛樂寶肯定會把錢投給一個投資于文化影視產(chǎn)業(yè)的信托產(chǎn)品。因為上述非標投資品種中，信托公司的投資范圍最廣。理論上說，信托可以投資于各個行業(yè)，險資也只有通過信托計劃投資于文化產(chǎn)業(yè)，才能不與目前的監(jiān)管政策相沖突。
不過目前信托產(chǎn)品開發(fā)集中于基礎設施、房地產(chǎn)、交通運輸?shù)戎刭Y產(chǎn)領域，市面上投資文化影視產(chǎn)業(yè)的信托產(chǎn)品屈指可數(shù)，想要找到能夠完美對接的信托計劃并不容易。因此有業(yè)內人士分析，娛樂寶也可能會借道基金子公司發(fā)行的類信托計劃來投資影視業(yè)。
然而信托計劃的特點是投資門檻普遍較高，一般在100萬元以上，而且對投資者參與人數(shù)也有嚴格限制，而娛樂寶想要追求的是“千萬屌絲的盛宴”。信托產(chǎn)品雖然可以投資電影，卻無法讓屌絲分享；投連險的門檻雖然低，卻無法直接投資電影。所以馬云打著“娛樂寶”的響亮旗幟，用投連險的殼來募集資金，卻最終搖身一變成了信托產(chǎn)品，從而完美解決了這一兩難問題。
相比之下，銀行理財產(chǎn)品投資非標產(chǎn)品受到嚴格限制，公募基金同樣難以涉足影視業(yè)。
因此阿里才想出了“保險當皮面，信托作里子”的娛樂寶模式，可見娛樂寶的本質和余額寶一樣，依然是監(jiān)管套利。
電影風險高預期收益難
馬云耍的第二個花招是反復強調7%的高預期收益，而對投資風險僅用了一句“該產(chǎn)品的本金及其收益均不作承諾”就草草了事。在余額寶年化收益率向5%的紅線節(jié)節(jié)敗退的當下，7%的預期收益率顯然充滿誘惑。
可事實上，華寶證券投連險調研報告顯示，去年所有投連險產(chǎn)品的平均收益率僅為3.95%，業(yè)績最差的一只投連險虧損15%以上。2014年2月，投連險賬戶單月平均收益率僅為0.07%。在股市長期低迷的環(huán)境下，所謂投資連結險，連接更多的不是高收益，而是高風險。
更讓人感到擔憂的是，去年余額寶綁定的是原來在基金業(yè)中規(guī)模墊底的天弘基金，如今娛樂寶的合作對象也不是國壽、平安等資本運作能力強大的業(yè)內大佬，而是今年1月才剛剛被批準設立投連險賬戶的國華人壽。由于缺乏投連險產(chǎn)品投資記錄，我們根本無法分析這家公司的投資實力！更可怕的是，由于產(chǎn)品開發(fā)速度過快，過去兩年，國華人壽均因業(yè)務規(guī)模大幅膨脹，導致償付能力充足率不足150%，被保監(jiān)會禁止增設分支機構。因此，國華的風險償付能力著實讓人憂心！
此外，娛樂寶“產(chǎn)品說明書”全文沒有“電影”二字，更不要說“范冰冰”了。上文提到的投資范圍幾乎是一個無限寬泛的概念。理論上說，娛樂寶可以壓根不去購買投資文化影視行業(yè)的信托產(chǎn)品，就算它去投資房地產(chǎn)信托投資者也不知道?；蛘唠m然投資了影視類信托產(chǎn)品，可該產(chǎn)品并沒有投資《小時代3》；或者你明明把錢投給了《小時代3》，結果娛樂寶卻把大部分資金投給了王寶強的《非法操作》，投資者一樣不知道。因為根據(jù)規(guī)定，保險公司沒有義務披露這些信息。即使投資者發(fā)現(xiàn)被騙也無能為力，因為當初馬云只是把娛樂寶宣傳包裝成定向投資《小時代3》的產(chǎn)品，投連險合同里卻并沒有說投資者的資金一定要去投《小時代3》。
事實上，影視行業(yè)從來都是比股市風險更高的投資領域。據(jù)不完全統(tǒng)計，2007年到2013年的433部國產(chǎn)電影中，國產(chǎn)片總體虧損，累計投資回報率為-42%，成功上映的比率僅為5.3%。即使上映了也不一定能盈利，而盈利了也不一定能夠保證收益率。可見，無論是從產(chǎn)品設計、產(chǎn)品投向還是保險公司的經(jīng)營實力上看，娛樂寶都是一款風險極高的產(chǎn)品。
網(wǎng)民“被娛樂” 馬云很歡樂
馬云更精明的地方在于，明明知道娛樂寶風險很高，卻給你畫了一個美好的“餅”：預期收益之外，還額外贈送各種影迷福利。可惜這種福利只是“有機會獲得”，具體獲贈比例是多少，贈送規(guī)則如何等一概語焉不詳。明眼人都會發(fā)現(xiàn)，且不說娛樂寶持有人根本就不是《小時代3》等電影名正言順的投資方，就算真是投資人，這幾十萬“投資人”能有幾個有機會去探范冰冰的班？10個？20個？總不見得馬云拉上萬人跑去片場探班吧，這還不得把范爺嚇暈過去？
也正因為預料到投資風險較高，獲得7%回報的概率很低，本金能否保住也未可知。所以馬云把“眾籌”的威力發(fā)揮到極致：娛樂寶的投資起點為影視劇項目100元/份，游戲項目50元/份，原計劃每個項目最多投資2份，單個投資者在娛樂寶上最多也只能投資900元。就算獲得了預期回報，投資者也就賺幾十元；就算本金虧損，單個投資者的實際損失也只有幾十元到幾百元，大不了就當給自己喜歡的電影贊助了。所以萬一娛樂寶不幸出師不利，最終恐怕也鮮有投資者會追究阿里責任，而走司法途徑必輸無疑。舉牌子到杭州阿里總部抗議？為了這點小錢也犯不著?？梢婑R云早就把后路都想好了。娛樂寶并非屌絲們娛樂電影的盛宴，而是馬云娛樂屌絲們的大餐。
說到底，娛樂寶實在是個能讓馬云一箭三雕的寶貝！
一是像余額寶一樣增強了支付寶用戶的消費與投資粘性，為手機淘寶的推廣再下一城。
二是娛樂寶的娛樂效應，等于免費給《小時代3》等幾部尚未開拍的電影免費做了有效性極高的宣傳，從而積攢了大量潛在觀眾。而潛在觀眾“用錢投票”的游戲更是一種精準度極高的市場調查，為將來影視業(yè)的“大數(shù)據(jù)創(chuàng)作”提供了基礎——愿意為電影拍攝投錢的人，等電影上映時當然也會掏錢進影院，而他看完電影后在微信朋友圈發(fā)一句“這部電影就是我一年前投資的”，又會引發(fā)圈子話題討論，并吸引身邊更多親友走進影院。娛樂寶給影視業(yè)所帶來的商機，顯然將吸引更多的資本和電影人與阿里展開戰(zhàn)略合作，在這一創(chuàng)新過程中，手握上億用戶終端資源的阿里顯然握有主動權。
三是馬云早有進軍娛樂行業(yè)的打算，如今娛樂寶拿粉絲們的錢給馬云打造娛樂業(yè)新王國的夢想做嫁衣，怕是馬云在夢里也會笑出聲了吧。
噱頭大過天保險漸失味
盡管馬云的算盤打得很好，但這種刻意回避風險，打監(jiān)管和法規(guī)擦邊球的營銷噱頭卻并不值得贊揚。早在今年年初，支付寶就推出過一款被外界稱為“余額寶二代”的產(chǎn)品，它掛著“理財產(chǎn)品”的“羊頭”，賣著“萬能險”的“狗肉”，投資者買到后才發(fā)現(xiàn)其實是一款投資基建和房地產(chǎn)項目的類信托產(chǎn)品。只不過那款產(chǎn)品雖然也宣稱預期收益率7%，但終究還有萬能險2.5%的保底收益。而娛樂寶則更進一步，進入了不保本的投連險領域。
從貨幣基金到萬能險，再到投連險，阿里系的互聯(lián)網(wǎng)金融鏈條正在快步邁向高風險投資領域。但互聯(lián)網(wǎng)思維野蠻生長的病灶卻越發(fā)顯得嚴重。
事實上，無論是投連險還是萬能險，本質上提供的是風險保障服務。在此基礎上，保險公司為了更好地滿足客戶的多元化投資需要，也為了提升自己的盈利空間，便在保障功能的基礎上附加了類似基金的投資功能。然而引入互聯(lián)網(wǎng)思維后，噱頭和炒作變成了保險的主旋律，無論是娛樂寶還是此前阿里推出的互聯(lián)網(wǎng)保險，幾乎都難見保險的保障功能，與保險產(chǎn)品的設計初衷嚴重背離。
“霧霾險”、“賞月險”、“懷孕險”、“脫光險”、“吃貨險”、“壓力山大險”……引入互聯(lián)網(wǎng)思維后，近來有不少保險公司都以“語不驚人死不休”的氣勢推出了一連串華而不實的噱頭保險，這種做法雖然為保險公司贏得了一時的人氣，卻并不符合保險“回歸保障”的思路。在資本市場長期低迷的局面下，保險公司想要擺脫行業(yè)瓶頸，不能寄希望于這些炒作噱頭，而必須要踏踏實實研發(fā)出老百姓真正需要的保險產(chǎn)品。
可見，馬云可能并沒有給保險公司指明一條陽光大道，反而是把保險公司帶入了娛樂至死的死胡同。
娛樂寶曲線投資鏈
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