周四（3月6日），交易員透露，央行進行500億28天期正回購及430億14天期正回購操作。若不再進行其他操作，央行公開市場本周凈回籠700億元。
　　周二，央行進行500億28天正回購及350億14天正回購操作，本周（3月1日-3月7日），央行公開市場有1080億元正回購到期，無逆回購及央票到期。此前三周，央行公開市場分別凈回籠1600億元、1080億元和4500億元。
　　業(yè)內(nèi)人士表示，目前二級市場資金成本偏低，應(yīng)非央行樂見，其仍在向市場強調(diào)中性偏緊政策基調(diào)，但“兩會”期間從維穩(wěn)考慮，央行縮量。另外，資金利率的企穩(wěn)也為央行縮量回籠創(chuàng)造了條件。
　　華融證券指出，寬貨幣可能是為了配合匯率貶值，預(yù)計央行會繼續(xù)正回購操作。從去年下半年開始，央行的調(diào)控主要目標(biāo)就是控制貨幣增速。1 月份M2 增速僅僅略有下降，預(yù)計2 月信貸需求仍強（新增貸款預(yù)計7000 億左右）。在此背景下，央行政策不具備全面寬松的條件。如果是出于配合匯率貶值需求，那么利率低可能是暫時的，并不意味著央行貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，未來央行逐步收回流動性的概率實施注冊制的市場條件若為100分，我國市場目前還不到50分
 
　　□ 注冊制實施方案年內(nèi)制定完成。今年不會推出，待證券法修訂完成、條件成熟后逐步推行
　　□ 改革IPO數(shù)量與募投項目資金需求掛鉤政策，滿足需求同時防止過度圈錢
　　□ 尚未決定重推T+0交易方式，若實施將考慮先在一定范圍內(nèi)試點，而后推開
 
　　⊙上證報兩會報道組○編輯李劍鋒
　　股票發(fā)行注冊制改革正在制定實施方案，推動《證券法》修訂“雙通道并行”。中國證監(jiān)會主席昨日出席人大安徽團全團審議會議時接受記者采訪表示，2014年將制定完成注冊制改革實施方案，但今年并不會推出，我國市場將結(jié)合實際推行“中國式注冊制改革”，待《證券法》修訂完成、市場條件成熟后逐步落地。
　　他同時透露，證監(jiān)會正在審慎論證實施T+0交易方式有關(guān)問題，但尚未決定推出，其難點在于各方對此并未形成共識，推出后可能帶來市場過度投機現(xiàn)象。而若推出T+0，一定會考慮發(fā)揮其好的作用，不會一步推開。其實施路徑可能是，初期在一定范圍內(nèi)、有一定限制條件的情況下先行試點，比如先選擇一部分大盤藍籌股進行T+0交易，而后再逐步擴大。
 
　　搞中國式的注冊制改革
　　肖鋼表示，注冊制改革涉及面比較廣，各個國家和地區(qū)實施的注冊制審核制度沒有一模一樣的，不同市場的做法不同，需要根據(jù)本國市場實際和發(fā)展階段來決定。但從各國實際來看，注冊制有一些基本的共同特點。
　　首先，股票公開發(fā)行涉及廣大公眾利益，不論是注冊制還是核準(zhǔn)制都需要經(jīng)過政府部門、或者政府授權(quán)部門的嚴(yán)格審核。
　　其次，注冊制的審核都以信息披露為中心，企業(yè)要公開發(fā)行上市，在滿足基本上市門檻的基礎(chǔ)上，還必須把所有信息*5限度真實、全面、準(zhǔn)確地披露出來，不能掛一漏萬，不能存在重大遺漏、隱瞞。審核者的職責(zé)在于保證這些信息盡可能呈現(xiàn)給投資者，不進行實質(zhì)判斷。而后，投資者才能據(jù)此判斷公司是否有投資價值，是否有良好的發(fā)展前景和盈利能力。
　　再者，注冊制實施后，意味著市場、投資者必須各負(fù)其責(zé)，因此對資本市場各方面的配套措施要求就更為嚴(yán)格。比如，需要有良好的投資者保護制度，有真正勤勉盡責(zé)、有較高執(zhí)業(yè)能力和執(zhí)業(yè)水平的中介機構(gòu)，有相對完善的法律法規(guī)體系，有較為成熟、能夠自主判斷投資價值的投資者群體，有較強的市場監(jiān)管能力等等。
　　肖鋼說，發(fā)行注冊制改革是一個由核準(zhǔn)制逐步過渡到注冊制的漸進過程，“不是說今天是核準(zhǔn)制，明天就把現(xiàn)行有效的辦法全部廢除，變成注冊制”，2014年的任務(wù)，主要是研究制定注冊制的實施方案，同時積極參與、推動《證券法》修訂，而不是在今年實施注冊制。
　　“注冊制并沒有一個成熟的樣本可以學(xué)，我們要根據(jù)中國的國情，搞中國式的注冊制改革。”
　　他透露，注冊制實施方案將在年內(nèi)制定完成，這將是一個審慎、積極、穩(wěn)妥的方案。但由于注冊制真正落地須以經(jīng)修訂的《證券法》實施為前提，所以可能要到2015年《證券法》修訂通過、各方面條件成熟后再逐步推行。“如果2015年《證券法》修訂通過、實施了，那么注冊制當(dāng)然就能實施了”。
　　“如果一個注冊制市場按照市場法律、制度、監(jiān)管、市場主體基礎(chǔ)打分是100分，現(xiàn)在的我國市場能達到多少分？”對上證報記者提出的這個問題，肖鋼坦言，以當(dāng)前現(xiàn)狀看，分?jǐn)?shù)大概不到50分。
　　他認(rèn)為，我國市場從過去對發(fā)行的行政管制，到核準(zhǔn)制，到向注冊制過渡，一直在不斷進步，但總體看我國市場只有20多年歷史，還處于新興加轉(zhuǎn)軌的發(fā)展階段，與實施注冊制的典型市場美國相比，以及與我國香港市場相比，都還有比較明顯的差距，還有很多東西需要探索。
 
　　T+0未形成共識
　　針對市場普遍關(guān)注的企業(yè)IPO與募投項目資金需求掛鉤的問題，肖鋼說，當(dāng)前對IPO募集資金的用途限定確實有點窄，過去將IPO發(fā)行量與募投項目資金需求直接掛鉤有一定的合理性，但從當(dāng)前階段看，企業(yè)發(fā)行上市除了要將募集的資金投資于募投項目，還有補充資本金、償還債務(wù)以降低負(fù)債率、補充流動資金、改善經(jīng)營能力、儲備資金用以開展兼并收購等需求，這些需求也是合理的。
　　他表示，雖然目前尚未修改，但證監(jiān)會正在研究改革IPO數(shù)量與募投項目資金需求量直接掛鉤的政策要求。在此過程中，監(jiān)管部門也在考慮如何在滿足公司融資需求的同時，抑制過多地圈錢。
　　對在我國市場實施T+0交易制度的問題，肖鋼表示，T+0作為一種交易方式，既有益處也有弊端。其中好處在于能夠提高市場的活躍度，增加股票流動性，同時給予投資者日內(nèi)糾錯的機會；不好的地方則在于可能帶來過度投機的問題，況且我國市場總體換手率較高、個人投資者較多，本身已有買賣頻繁的現(xiàn)狀。
　　“這么多年來，對是否實施T+0交易方式，市場贊成和反對的意見一直爭論比較激烈，并沒有形成共識，所以我們確實也很猶豫。”
　　肖鋼說，鑒于T+0交易制度在我國曾經(jīng)實施過，后來停止，而停止的主要原因正是市場投機過度，同時當(dāng)前市場對此又未形成共識，雖然實施T+0并無法律障礙，證監(jiān)會仍在進行嚴(yán)密、審慎的論證，還沒有決定要推出。從境外市場實踐看，實施T+0往往也會在投資者適當(dāng)性、實施范圍上作出一些不盡相同的限制。
　　他透露，如果推出T+0交易方式，一定會考慮發(fā)揮其好的作用，也不會一步推開到全市場。其實施路徑可能是，初期在一定范圍內(nèi)、有一定限制條件的情況下先行試點，比如可能先選擇一部分大盤藍籌股進行T+0交易，而后再逐步擴大。更大，預(yù)計央行會繼續(xù)進行正回購操作。
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