2014年我國降息已經(jīng)進(jìn)入微妙的觀察期

　　以下為一篇行業(yè)新聞：2014年我國降息已經(jīng)進(jìn)入微妙的觀察期，這是高頓網(wǎng)校小編在2014年10月20日晚上的辛勤勞動(dòng)成果。
　　低于預(yù)期的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，令國內(nèi)市場再度泛起寬松預(yù)期。國家統(tǒng)計(jì)局10月15日發(fā)布的物價(jià)數(shù)據(jù)顯示，今年9月，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）同比上漲1.6%，創(chuàng)四年半低點(diǎn)；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降1.8%，連續(xù)第二個(gè)月下行。物價(jià)水平的走低凸顯出實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求不足和增長疲弱，市場預(yù)計(jì)，未來通脹仍將低位運(yùn)行，為寬松政策提供空間，乃至支撐起關(guān)于全面降準(zhǔn)降息的預(yù)期。

　　國信中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家范劍平10月13日曾經(jīng)闡述全面降息需要滿足三大條件。他表示，今年P(guān)PI下降的幅度加大，CPI漲幅比去年縮小，房價(jià)也開始調(diào)頭向下了，我們降息的條件在逐步成熟，或可選擇定向降息，將來如果房價(jià)、CPI、PPI都下降就存在全面降息的條件。以此來看，隨著國家統(tǒng)計(jì)局公布的主要城市房價(jià)環(huán)比呈現(xiàn)下降，以及CPI和PPI持續(xù)下行，降息的條件正在日趨成熟。

　　央行的舉措令降息前景變得更加撲朔迷離。雖然中國政府一直矢口否認(rèn)將出臺(tái)刺激政策，但央行在公開市場操作上，已經(jīng)連續(xù)下調(diào)操作利率，引導(dǎo)資金利率預(yù)期下行。10月14日，央行引導(dǎo)14天期正回購利率下行至3.4%，刷新三年半新低，是繼7月14日和9月18日后，年內(nèi)的第三次下調(diào)。市場對此議論紛紛，有分析認(rèn)為，這意味著央行仍將堅(jiān)持“定向調(diào)控”，不會(huì)在全面降息降準(zhǔn)上作出讓步；也有人持相反態(tài)度，認(rèn)為這是降息降準(zhǔn)的前奏。市場對央行操作的解讀不一，映射出央行信號十分混亂。由于沒有明確的利率指引，央行應(yīng)在何時(shí)引導(dǎo)市場利率、節(jié)奏如何，外界無從得知，隨意性很強(qiáng)，反而容易造成市場波動(dòng)。

　　低于預(yù)期的9月物價(jià)數(shù)據(jù)，以及7、8月兩月表現(xiàn)不佳的投資、工業(yè)和社會(huì)融資數(shù)據(jù)等，多指向三季度的經(jīng)濟(jì)增長疲軟，有可能在二季度企穩(wěn)后再度下行。近段時(shí)期，官方智庫與市場研究機(jī)構(gòu)頻下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，在社科院10月10日舉行的中國經(jīng)濟(jì)預(yù)測秋季座談會(huì)上，下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)期的觀點(diǎn)甚至獲得了來自央行、財(cái)政部等部委人士的一致認(rèn)同。據(jù)當(dāng)日發(fā)布的報(bào)告，社科院將2014年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期調(diào)降至7.3%，2015年更只有7%。官方智庫與部委人士的態(tài)度印證了此前的傳聞，有報(bào)道稱，中國高層領(lǐng)導(dǎo)已就改革優(yōu)先于出臺(tái)刺激政策達(dá)成共識(shí)，并接受了經(jīng)濟(jì)增幅可能低于7.5%目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)。而在二季度數(shù)據(jù)出臺(tái)前后，高層的態(tài)度還是“必須保證完成經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)”，以及“我國發(fā)展必須保持一定速度，不然很多問題難以解決”。

　　10月21日，國家統(tǒng)計(jì)局將公布三季度的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)GDP、投資及工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)均將下行，對宏觀調(diào)控形成壓力。隨著數(shù)據(jù)公布窗口的到來，中國降息也進(jìn)入了微妙的觀察期，并將顯著影響各類資產(chǎn)價(jià)格。在中央可能調(diào)降明年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的預(yù)期下，全面的降息降準(zhǔn)未必會(huì)如期到來，屆時(shí)有可能期望越大，失望越大。

　　值得注意的是，國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化也會(huì)對中國的貨幣政策走向產(chǎn)生影響。今年三季度以來，全球經(jīng)濟(jì)都呈現(xiàn)出不景氣，歐洲與美國的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都顯著差于預(yù)期，并導(dǎo)致全球股市近段時(shí)期連續(xù)回調(diào)。歐洲央行在考慮推出量寬措施救市，而美國也可能因全球經(jīng)濟(jì)不好而推遲加息。受此影響，“4萬億”預(yù)期（從近期鋼鐵股大漲看，支撐中國資本市場的已非降息降準(zhǔn)預(yù)期，而是“4萬億”的強(qiáng)刺激預(yù)期）支撐起來的中國資本市場，很有可能也將進(jìn)入一輪調(diào)整期。而這取決于市場對中央下一步政策的判斷，目前來看，市場過于樂觀和高估了中國政府的救市決心，同時(shí)低估了中央推進(jìn)市場化改革的動(dòng)力。在改革與刺激之間，中央需要釋放出更加明確的信號。
　　來源：投資時(shí)報(bào)

 

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